Новые правила для финансовых рынков должны ограничить возможности финансовых спекулянтов
Европейская комиссия обнародовала планы по введению ограничений на короткие продажи акций и гособлигаций, а также операций с производными финансовыми инструментами (деривативами — фьючерсами, опционами, свопами) на внебиржевом рынке. Новые правила должны быть одобрены Европарламентом и 27 государствами — членами ЕС. Ожидается, что ограничения вступят в силу в 2012 г. Прежде всего ограничения коснутся коротких продаж, при которых инвесторы не покупают ценные бумаги или инструменты, а как бы берут актив взаймы, чтобы продать его на падающем рынке, затем купить вновь по минимальной цене. Необеспеченные короткие продажи — когда инвестор даже не заимствует актив, что, в понимании разработчиков новых правил, сродни игре на чужой собственности в качестве ставки — будут запрещены. Такие сделки, при которых инвесторы сами не владеют активами, на снижение котировок которых они делают ставку, стимулируют спекулятивную активность и кризисы, подобные долговому кризису Греции.
Согласно новым правилам, инвесторам придется раскрывать информацию регуляторам, если их короткая позиция в отношении акций какой-либо компании превышает 0,2% от уставного капитала данной компании. Если же короткая позиция превышает 0,5%, инвесторы должны будут раскрывать информацию о такой позиции для всех участников рынка. Кроме того, трейдеры будут обязаны информировать регуляторов о «значительном объеме принадлежащих им кредитных дефолтных свопов на государственный долг стран — членов ЕС». Новые правила потребуют от инвесторов прямо называть сделки «короткими», чтобы регуляторам было легче их идентифицировать. При проведении коротких продаж инвестор должен будет доказать, что владеет базовым активом, ставку на снижение стоимости которого он делает. Регуляторы получат право властью налагать вето на проведение коротких продаж в экстренных ситуациях.
Существенные изменения коснутся операций с деривативами на внебиржевом рынке. В настоящее время сделки с деривативами на внебиржевых торгах осуществляются частным образом, что уводит их из-под контроля регуляторов. Количество таких сделок росло на протяжении последних десяти лет. Размер этого рынка в Европе в декабре 2009 г. оценивался в EUR615 трлн., что на 12% больше, чем в предыдущем году. И, несмотря на огромный размер рынка, регуляторам не хватает информации о том, что на нем происходит.
«Ни один финансовый рынок не может позволить себе жить по законам Дикого Запада. Внебиржевые деривативы оказали значительное влияние на реальную экономику: от ипотеки до цен на продукты питания. Отсутствие регулирующей основы для таких деривативов способствовало увеличению масштабов мирового финансового кризиса, последствия которого мы сейчас пытаемся побороть»,— говорит комиссар ЕС по финансовым услугам Мишель Барнье.
Еврокомиссия предлагает обязать всех трейдеров представлять информацию о сделках с деривативами в специальные центры — репозитарии торговых документов, данные из которых будут доступны Европейской организации по ценным бумагам и рынкам (European Securities and Markets Authority, ESMA). Именно ESMA будет следить за возможными источниками опасности, а также проверять, какими активами владеют инвесторы. Еврокомиссия настаивает на использовании электронных средств для подтверждения условий контрактов по внебиржевым деривативам, что должно несколько снизить операционные риски, в том числе имеющие в основе человеческий фактор. Для производственных компаний может быть сделано исключение из правил по операциям с деривативами при условии, что объемы таких операций не будут превышать порог, который установит новый надзорный орган ЕС.
Обеспечение стандартизированных деривативов будет доверено клиринговым центрам, которые займут место между продавцом и покупателем. Это должно предотвратить цепную реакцию, когда одна из сторон не может расплатиться по своим обязательствам. Еврокомиссия рассчитывает, что клиринг позволит исключить ситуацию, когда банкротство одного из участников рынка влечет за собой крах его партнеров. Аудиторские проверки будут носить более регулярный характер. В тех случаях, когда речь идет о деривативах, клиринг которых не может быть осуществлен данными органами, для управления рисками будет применяться иная методология, например, ужесточение требований к объему капитала.
