Представленный вчера парламенту проект бюджета-2006 (см. стр. 1) предусматривает выделение 2 млн. грн. на проведение активных операций по управлению государственным долгом. О необходимости проведения этих операций говорится в Концепции управления государственным долгом, проект которой оказался в распоряжении «ЭИ». Их цель — эффективное использование временно «бесхозных» средств госбюджета.
Напомним, что соответствующий рамочный документ — Закон «О государственном долге» — пока принят лишь в первом чтении (это состоялось 15 июня, см. «ЭИ» №182). Директор департамента управления госдолгом Минфина Галина Пахачук пояснила «ЭИ», что Концепция необходима как более оперативный по сравнению с законом документ, позволяющий детализировать принципы и инструменты долговой политики и если потребуется, вовремя внести в них изменения.
В первую очередь реализация Концепции приведет к экономии бюджетных средств. По оценкам одного из авторов упомянутого законопроекта Владимира Майстришина, активное управление госдолгом позволит казне экономить 100 млн. грн. ежегодно. А по мнению г-жи Пахачук, долговой инструментарий нужен министерству еще и для снижения рисков — для сглаживание пиков платежей и поддержки ликвидности вторичного рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, при планировании госдолга Минфин намерен учитывать целый ряд показателей долговой безопасности (см. табл.). Их безоговорочное выполнение должно привести, помимо прочего, к повышению кредитных рейтингов страны.
Для достижения всех упомянутых целей предусмотрен целый ряд новых инструментов управления госдолгом. В частности, речь идет об активных операциях с временно свободными средствами госбюджета. Например, для снижения стоимости заимствований предполагается проводить операции по досрочному погашению госдолга, для сглаживания пиков нагрузки платежей — операции по досрочному выкупу, операции обмена платежей по договорам, операции замены процентной ставки с плавающей на фиксированную (или наоборот) и т. д. Впрочем, всем этим предполагается пользоваться в меру. Максимальный объем активных операций ограничен 5% средств, выделенных на обслуживание госдолга в текущем году (расчетная сумма средств). Объем ОВГЗ, представленных к досрочному выкупу за один раз, не может превышать 5-10% расчетной суммы средств.
Упомянуто в проекте Концепции и намерение создать институт первичных дилеров (или макрет-мейкеров). Речь о том, чтобы на тендерной основе отбирать коммерческие банки, которые будут обязаны выкупать определенные объемы выпускаемых ОВГЗ, а взамен получать упрощенный доступ к рефинансированию НБУ. Но подробностей, увы, нет, так что создавать этот институт, разговоры о котором идут уже четвертый год, в ближайшем будущем Минфин явно не намерен.
Интересно, что аналогичный Концепции документ был принят Минфином России в 2003 г. Одним из основных принципов долговой политики РФ является «существенное увеличение удельного веса внутреннего долга в структуре госдолга», а также удержание размера новых заимствований в объемах, необходимых для обслуживания госдолга. Подобные четкие и однозначные намерения озвучивало и украинское правительство в начале 2005 г. Однако целый ряд негативных событий этого года — угасание интереса нерезидентов к ОВГЗ, надвигающийся срыв плана приватизационных поступлений и замедление роста ВВП — заставил Минфин отказаться от сделанных ранее довольно смелых заявлений.
Показатели долговой безопасности | |
Показатель | Максимальное значение |
Объем госдолга, % к ВВП | 30 60 * 80-100 ** |
Совокупные платежи по обслуживанию внутреннего долга, % к доходам бюджета | 25 20 *** |
Объем внешнего долга, % к ВВП | 25 |
Совокупные платежи по обслуживанию внешнего долга, % к доходам бюджета | 20 |
Соотношение госдолга к доходам госбюджета, % | 300 |
Соотношение платежей по госдолгу к ВВП, % | 7 |
Уровень внешнего долга на душу населения для стран с переходной экономикой, $ | 200 |
* — по методологии МВФ и Маастрихтским критериям
** — по методологии МБРР
*** — по Маастрихтским критериям
Данные Минфина
