В 2012 г. украинские банки выведут из страны от $4 до $8 млрд., что станет рекордом оттока капитала с 2008 г. Такой стремительный уход внешних кредитов связан прежде всего с растущей стоимостью капитала для стран Восточной Европы. Эксперты считают, что остановить отток капитала при сохранении запрета на валютные кредиты невозможно. Для того чтобы запустить процесс замещения банковских денег на капитальные инвестиции, властям нужно уделить больше внимания защите прав кредиторов и думать над монетизацией экономики собственными силами
При дальнейшем отсутствии у банков источников дохода для оплаты процентов по валютным пассивам они будут заниматься валютными спекуляциями и, не исключено, в очередной раз повысят ставки по ранее выданным валютным кредитам.
Возрастающая напряженность в Европе и понижение рейтингов ряда крупнейших экономик ЕС уже привели к росту стоимости заемного капитала для большинства заемщиков «с континента». Украина — не исключение: сегодня ставка внешних заимствований для Украины превышает 10% годовых по доллару, что серьезно увеличивает расходы на обслуживание валютного долга суверена и субъектов хозяйствования, и финансирование дефицита бюджета. «Процентные ставки по кредитам для Украины растут из-за долгового кризиса в ЕС,— отмечает аналитик «Эрсте Банка» Марьян Заблоцкий.— У рынка простая логика — если проблемы с выплатой долга будут у Италии, то и Украине будет непросто.
Эксперт напоминает, что в ноябре-декабре 2011 г. превышение поступления внешних кредитов над погашением составило лишь $1,7 млрд. В 2012 г. из-за возможного дальнейшего развития кризиса в Европе приток валютных кредитов в Украину будет незначительным. С одной стороны, Национальный банк никак не может решиться на проведение стресс-тестирования украинских банков, что повлекло бы за собой необходимость увеличивать капитал, в том числе, заводя в страну валютные ресурсы. С другой — в условиях запрета на валютное кредитование выдавать новые валютные займы банки могут только компаниям-экспортерам. «Потребителями валютных кредитов прежде всего будут сектора металлургии, химии, машиностроения, агробизнеса и пищевой промышленности. Между тем конкуренция между банками за надежных клиентов-экспортеров ужесточится»,— говорит аналитик Dragon Capital Анастасия Туюкова.
Ужесточение конкуренции станет следствием падения объемов экспорта украинских товаров за рубеж, что явно демонстрируется тенденциями последних месяцев 2011 г., а также рецессией в ЕС и замедлением экономики Китая (почти шестикратное падение цен на недвижимость в Китае предрекает резкое охлаждение строительной отрасли, потребляющей значительный объем украинской металлопродукции). «Большие экспортеры сейчас активно привлекают кредиты за рубежом. То есть со стороны выдачи кредитов спрос на кредиты от украинских банков снижается или под риском на снижение»,— говорит руководитель аналитического подразделения группы «Инвестиционный Капитал Украина» Александр Вальчишен.
«Прямые иностранные инвестиции принесут Украине в этом году несколько миллиардов долларов»,— говорит Марьян Заблоцкий. В то же время отток средств по банковским каналам может быть весьма значительным. Банки в прошлом году продолжали возвращать внешние долги, погасив за январь-сентябрь $2,2 млрд. (-8%). «В 2012 г. такая динамика сохранится, и банки погасят около $3-4 млрд., так как большая часть внутрибанковского финансирования будет пролонгирована, тогда как по корпоративным займам ожидается даже приток»,— говорит Анастасия Туюкова.
Александр Вальчишен с такими оценками не согласен. По его мнению, доля банковских долгов, которые будут пролонгированы, составит 50% от суммы долга, подлежащего погашению. В то же время корпоративному сектору придется вернуть 10-20% от суммы текущих долгов. В этой связи президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко называет цифру в $8 млрд. — такой значительный отток, по его мнению, может быть спровоцирован очень высокой стоимостью валютных пассивов. «Сейчас кредитно-дефолтные свопы на уровне почти 900 пунктов. Это значит, что нерезиденты могут предоставлять кредиты украинским компаниям не ниже Libor плюс 9%. Поэтому даже материнские компании новые кредиты сейчас предлагают очень дорого»,— говорит эксперт.
В то же время даже такой значительный отток капитала (если он будет наблюдаться) вряд ли будет нести угрозу стабильности платежного баланса в 2012 г. «Банки располагают рекордными объемами валюты — $8 млрд. (для сравнения — в докризисный период было $3 млрд.), а потому им вполне по силам рассчитаться по внешним долгам»,— говорит Марьян Заблоцкий.
Впрочем, отток валюты чреват другими не очень приятными последствиями. «При существующей ставке рефинансирования внешних долгов возможно даже формирование т.н. долговой пирамиды, при которой новые, более дорогие займы будут использоваться для выплаты старых долгов, и при этом не будет обеспечиваться эффективное вложение капитала, так как кредитование растет темпами, никого не удовлетворяющими»,— предупреждает член совета НБУ Валерий Геец.
В то же время банкиры надеются на снижение ставок по валютным депозитам, что позволит замещать дорогое внешнее фондирование внутренними валютными депозитами.
Начальник отдела анализа и исследований «Райффайзен Банка Аваль» Дмитрий Сологуб говорит, что на данный момент существует два основных канала использования валютных пассивов банков — выплаты по внешним долгам (в 2012 г. банкам предстоит погасить около $11-12 млрд.) и валютное кредитование корпоративных клиентов. Возможно также, банки будут использовать долларовую ликвидность и для покупки валютных облигаций внутреннего займа (если Минфин будет предлагать этот инструмент). «Однако, учитывая, что возможность размещения свободной долларовой ликвидности все-таки достаточно ограничена, мы ожидаем дальнейшего снижения ставок по депозитам в иностранной валюте»,— говорит господин Сологуб.
Пока же будет происходить естественный процесс замещения, зарабатывать для выплаты высоких процентов по внешним займам банки будут традиционными для себя способами — на валютных спекуляциях. «Основной источник дохода по валюте — это неторговые валютные операции. В связи с высоким спором на наличную валюту, банки имеют хорошую возможность заработать на комиссионных операциях по обмену валюты»,— говорит Александр Охрименко.
Если же долговой кризис в Европе будет усугубляться (и вести к росту стоимости капитала), заемщиков украинских банков может ожидать и волна повышения ставок по ранее выданным валютным займам. «Сейчас средняя ставка по валютным кредитам составляет около 14% годовых»,— констатирует председатель правления одного из крупных банков, пожелавший не называть себя.— При текущей стоимости внешних займов мы менять их не будем. Но если цена заемного капитала увеличится до 12-14%, ставки по кредитам тоже пойдут вверх».
В свою очередь Александр Вальчишен считает, что если банки и захотят повысить ставки по действующим кредитным договорам, то могут натолкнуться на риск рефинансирования данных валютных кредитов из иностранной валюты в украинскую гривню, тем более, что гривня находится под риском девальвации.
