Після вторгнення Росії в лютому Україні довелося радикально переглянути свої фінанси та попросити приватних кредиторів полегшити виплату боргу. Оскільки найбільший збройний конфлікт у Європі з часів Другої світової війни триває, руйнуючи життєво важливу інфраструктуру та зупиняючи економіку країни, уряд у Києві залишається під сильним тиском.
В українському уряді неодноразово заявляли, що стикаються з дефіцитом державних фінансів у розмірі близько 5 мільярдів доларів щомісяця, що набагато більше, ніж союзники України наразі могли взяти на себе зобов’язання, інформують Економічні новини з посиланням на Bloomberg.
1. Який стан зовнішнього боргу України?
Україна отримала дозвіл більшості своїх інвесторів заморозити виплати за міжнародними облігаціями на суму близько 20 мільярдів доларів на два роки, що покриває як основну суму, так і відсотки. Борговий процес підтримується ключовими союзниками України, включаючи США та Міжнародний валютний фонд, оскільки країні потрібна готівка для всього, починаючи від виплати пенсій і закінчуючи захистом від значно більшого та багатшого агресора. Україна здебільшого покладалася на фінансування центрального банку та продаж так званих військових облігацій і виснажила свої резерви в іноземній валюті під час конфлікту.
2. Який прогноз?
Економіка України може скоротитися на третину у 2022 році, оскільки десятки тисяч людей були вбиті, мільйони виїхали з країни, а численні заводи були зруйновані або захоплені російськими військами. Пошкодження портів та іншої інфраструктури серйозно перешкодило експорту. Окрім угоди про міжнародні облігації, уряд також отримав згоду кредиторів змінити умови по так званих ВВП-варантах, боргових інструментів, прив’язаних до валового внутрішнього продукту країни або економічного зростання. Окремо українські державні компанії «Укравтодор» і НЕК «Укренерго» також отримали схвалення від кредиторів на аналогічні угоди щодо заморожування боргів.
3. Як Україна опинилася в такому становищу?
Після того, як Росія анексувала Крим і розпалила військовий конфлікт у східних областях свого сусіда у 2014 році, Україна впала в рецесію, яка зробила її борг непідйомним. Після переговорів з міжнародними кредиторами наприкінці 2015 року він завершив реструктуризацію приватного боргу на суму 18 мільярдів доларів США. Умови включали продовження терміну погашення боргу на чотири роки, вищу середню відсоткову ставку та домовленість про те, що кредитори погоджуються на 20% негайних збитків номінальної вартості облігацій, щоб запобігти дефолту. Щоб підсолодити угоду, вона також включала так звані ВВП-варранти з купонними виплатами, які коригувалися відповідно до темпів зростання країни.
4. Який ефект мали ці заходи?
Завдяки підтримці міжнародних кредиторів і МВФ борг України був стабільним. Це також дозволило Україні повернутися на ринки капіталу, знову залучити інвесторів і знову почати продавати облігації. Все змінилося з вторгненням Росії в лютому, коли фінанси країни були підірвані, а більшість коштів було перенаправлено на потреби армії.
5. Хто є основними кредиторами України?
Найбільші приватні інвестори світу та ключові члени Паризького клубу є одними з найбільших кредиторів України. BlackRock Inc., Fidelity International Ltd., Amia Capital LLP і Gemsstock Ltd.всі вони тримають зовнішній борг України, а членами Паризького клубу є США, Велика Британія, Німеччина та Франція. МВФ також надав значні кредити Україні. Раніше у квітні було створено новий рахунок, призначений для надання країнам-донорам безпечного способу надання підтримки для стабілізації економіки України під час війни.
6. Що вони з цим роблять?
МВФ схвалив екстрену позику в розмірі 1,4 мільярда доларів для підтримки економіки на початку березня, через кілька днів після російського вторгнення. Це відбулося після того, як члени правління поставили під сумнів, чи є у них свобода дій для схвалення додаткових виплат із позики 2020 року, за якою ще залишилося виплатити 2,2 мільярда доларів, виходячи з політичної та економічної невизначеності, спричиненої війною, повідомили тоді люди, знайомі з цим питанням. Вашингтонський фонд попередив у перші тижні війни, що економіка України може скоротитися на 35% у 2022 році, але сказав, що борг залишиться прийнятним, якщо війна швидко закінчиться. Цей військовий сценарій не реалізувався і не демонструє ознак цього.
7. З якими перешкодами стикається Україна з МВФ?
Країна подала заявку на нову спеціальну кредитну програму МВФ, заявив прем’єр-міністр Денис Шмигаль раніше в серпні, і очікує отримати кошти приблизно в листопаді або грудні, хоча поки неясно, скільки це може бути. Можливо, Україна взагалі не зможе отримати гроші від МВФ, виходячи з інституційного принципу, згідно з яким країни, які позичають кошти у фонду, повинні мати чіткий шлях для повернення коштів організації, щоб вона могла позичати в інших країн. Це під сумнівом, оскільки Росія окупувала частину України, а численні заводи та порти знищила. Проте Україна, очевидно, може бути винятковим випадком. У письмовій відповіді на запитання МВФ зазначив, що він «продовжує тісно співпрацювати з українською владою і наразі вивчає всі можливі варіанти надання подальшої підтримки».
8. Що потрібно зробити?
Щоб отримати кошти через будь-які існуючі механізми МВФ, уряд президента Володимира Зеленського повинен представити програму стійкого боргу, що є стандартною вимогою для допомоги від так званого кредитора останньої інстанції. Керівництво та члени МВФ остаточно вирішують, чи отримає країна фінансові ресурси, і чи може порушити свої власні правила, чи піти на прецедент, щоб допомогти Україні, чи світовий “фінансовий пожежник” може запропонувати нові домовленості про кредитування, які відповідають поточному моменту. Але невизначеність навколо ситуації в країні через війну дуже ускладнює навіть найпростіші завдання прогнозування.
