Правительство разрешило местным органам власти осуществлять относительно небольшие заимствования в местные бюджеты без проверки Министерством финансов соответствия проекта такого решения требованиям бюджетного законодательства
Правительство разрешило местным органам власти осуществлять относительно небольшие заимствования в местные бюджеты без проверки Министерством финансов соответствия проекта такого решения требованиям бюджетного законодательства. По мнению городских властей, это позволит сократить подготовку займа, а по мнению участников рынка — только на нее и повлияет.
Согласно постановлению Кабмина №865, местные бюджеты могут привлекать без одобрения Минфина займы, которые не превышают 25% среднегодовых поступлений в бюджет за три последних года при условии, что общая сумма долга местного бюджета меньше 75% таких среднегодовых поступлений и объем расходов на обслуживание долга меньше 5% общей суммы расходов местного бюджета. В то же время правительство сохранило за Минфином право внести мотивированное возражение, что влечет за собой более длительную проверку.
Кроме того, в порядок осуществления заимствований в местные бюджеты внесены четкие формулировки условий, при которых Минфин откажет местному органу власти в осуществлении займа. Это, в частности, произойдет, если расходы на обслуживание местного долга превышают 10% объема расходов общего фонда местного бюджета за предыдущий год или если сумма платежей по погашению местного долга в любой год превышает среднегодовую сумму поступлений в бюджет развития за три последних года. «Выдвинутые Минфином условия по привлечению займов местными властями достаточно жесткие, но, вместе с тем, и вполне обоснованные текущими доходами и расходами муниципалитетов,— отмечают аналитики.— Выполнение таких требований минимизирует риски кредиторов от неплатежей со стороны городских советов». К тому же отсутствие необходимости в течение длительного времени ждать одобрения Минфина, если сумма будущего займа несущественная, может ощутимо ускорить процесс подготовки будущих эмиссий долговых бумаг.
Помимо того, Кабмин разрешил местным органам власти не получать кредитный рейтинг, если речь идет о получении кредита и займа в финансовых учреждениях. «Как показывает практика, в 99% случаев муниципалитеты выходят на рынок заимствования не как субъекты хозяйствования, а выпуская долговые ценные бумаги, которым и присваиваются кредитные рейтинг»,— уточняет директор рейтингового агентства «Эксперт рейтинг» Владимир Духненко.— Но рейтинговать публичный выпуск долговых ценных бумаг муниципалитетам все равно придется: без такого рейтинга ГКЦБФР наверняка откажет заемщику от регистрации эмиссии».
При этом, по его словам, логика разрешения Кабмина не получать кредитные рейтинги в случаях, когда местные власти планируют привлекать займы от финучреждений, вполне понятна. «Во-первых, любой уважающий себя банк или иное финучреждение, как правило, имеют в своем составе аналитические отделы и отделы риск-менеджмента. Отсюда и возможность у них оценить заемщика,— объясняет эксперт.— Во-вторых, отмена рейтингования cэкономит городскому бюджету средства. Думаю, количество желающих кредитовать городские бюджеты не уменьшится, если городские власти смогут показать и доказать финансовые поступления».
В то же время, по словам экспертов, особого оживления на рынке муниципальных бумаг в обозримом будущем ждать не стоит. «Те два первичных размещения, которые проходят сейчас (Львов на 300 млн. грн. и Донецк на 60 млн. грн.— «і»), проводятся при поддержке государства под конкретные банки,— подчеркивает старший аналитик компании Astrum Investment Managemant Сергей Фурса.— Рынка муниципальных бумаг сейчас нет, а некоторый рост объемов торгов в июле объясняется общим оживлением». Причем основная масса сделок — частные договоренности, на которые нельзя ориентироваться при общей оценке ситуации.
«В период роста рынка наблюдался спрос на муниципальные бумаги, однако на данный момент о таком рвении участников говорить трудно,— соглашается начальник аналитического департамента ГК «ТАСК» Андрей Шевчишин.— На рынке в данный момент можно получить более высокую доходность, нежели предлагают муниципалитеты, причем с лучшей ликвидностью». По его мнению, роста спроса не стоит ожидать раньше, чем через год.
Тем не менее Сергей Фурса считает, что у муниципальных облигаций есть одно безусловное преимущество — отсутствие оферты. «Основная масса корпоративных бумаг уже была предъявлена к оферте, некоторая часть — еще будет, то есть через несколько месяцев этот сегмент рынка просто обнулится»,— считает он. В таком случае на рынке останутся только муниципальные бумаги, что позволит их держателям продать их по достаточно выгодной цене. «Этот период будет не очень длительным, но это будет золотое время для «муниципалок»,— уверен эксперт.
В то же время, считают аналитики, возрождение реального интереса к этому виду долговых инструментов возможно только после возрождения сектора корпоративных бондов, что, в свою очередь, невозможно без возобновления банками кредитования экономики и стабилизации национальной валюты.
