Германия, Франция, Греция и Люксембург призывают ограничить торговлю ценными бумагами
Это необходимо, чтобы противодействовать спекуляциям, направленным против отдельных государств.
Канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози направили в адрес председателя Еврокомиссии Жозе Мануэла Баррозу письмо с предложением ограничить торговлю кредитными дефолтными свопами (CDS), которая используется финансовыми спекулянтами в ущерб государствам и крупным компаниям. Инициативу поддержали также глава Еврогруппы и премьер Люксембурга Жан-Клод Юнкер и премьер Греции Георгиос Папандреу. Авторы обращения призывают полностью запретить продажу акций без покрытия, усилить контроль над торговлей CDS и ограничить практику внебиржевых сделок.
Кредитные дефолтные свопы (CDS) используются в качестве страховки против дефолта эмитента. Они торгуются на внебиржевом рынке. Если эмитент обанкротится, то покупатель CDS получает компенсацию от продавца этого инструмента. Растущие из-за последствий кризиса объемы выпуска государственных долговых обязательств привели к активизации рынка CDS, так как все больше инвесторов пытаются застраховаться от возможных дефолтов. По разным оценкам, объем рынка составляет десятки триллионов долларов.
Финансовые спекулянты, используя CDS, делали ставку на государственный дефолт Греции, в результате чего взлетели проценты по греческим государственным долговым облигациям. На слухах о возможном дефолте по долговым обязательствам страны стоимость заимствований для нее стала самой высокой за последние 10 лет: ставка по суверенным облигациям на EUR5 млрд., размещенным в начале марта, была установлена на уровне 6,25%. Столь дорогие заимствования не могут устраивать ни греческие власти (которым в апреле необходимо будет привлечь еще около EUR10 млрд.), ни членов Евросоюза.
Канцлер Германии Ангела Меркель заявила, что «необходимо — насколько возможно — быстро» принять новые нормативы по регулированию самых спекулятивных сегментов в торговле деривативами. Прежде всего это касается таких сделок, целью которых не является хеджирование стоимости реальных активов (когда у покупателя дефолтного контракта нет в портфеле долгового обязательства, против которого он покупает своп-страховку). «В экстренном порядке следует начать регулирование рынка кредитных дефолтных свопов. Мы все едины во мнении, что должны положить конец финансовым спекуляциям»,— заявила госпожа Меркель.
«Те финансовые институты, которые выжили благодаря деньгам налогоплательщиков, сейчас наживаются на проблемах Греции. А в это время тем же налогоплательщикам урезают зарплаты и социальные программы. Недобросовестные спекулянты каждый день зарабатывают миллиарды на дефолте Греции. Нам нужны четкие правила на рынке облигаций и кредитных дефолтных свопов»,— заявил в США премьер Греции Георгиос Папандреу. Глава Еврогруппы, объединяющей министров финансов стран ЕС, Жан-Клод Юнкер пригрозил участникам финансового рынка применить «орудия пыток», если из-за их спекуляций положение Греции продолжит ухудшаться.
Германия выступает за запрет сделок со спекулятивными CDS без базового актива, в то же время во Франции более склонны говорить о приостановке таких операций. Берлин стремится к большей прозрачности рынка с введением требования о регистрации сделок в рамках европейской организации, аналогичной Американской депозитарной трастовой и клиринговой корпорации.
Официальный представитель правительства Германии Ульрих Вильгельм заявил, что германское правительство не стремится полностью уничтожить CDS. Это было бы неправильно, так как для концернов такие ценные бумаги могут быть полезным инструментом для страховки от рисков, которые возникают в результате валютных колебаний. Господин Вильгельм отметил, что речь идет лишь о разумных мерах противодействия спекуляциям, направленным против государств. В германском Минфине говорят, что не намерены «выплескивать вместе с водой и ребенка».
Президент Европейской комиссии Жозе Мануэл Баррозу в ответ на письмо скептически отозвался о действенности полного запрета на торговлю рядом ценных бумаг. По его словам, кризис в Греции был вызван не спекуляциями с ценными бумагами, а высоким уровнем государственных расходов. При этом глава Еврокомиссии признает, что сделки с CDS если не спровоцировали напрямую кризис в Греции, то ускорили его начало.
Противодействие спекуляциям осложняет и то, что торги CDS не проходят на биржах и не привязаны к конкретным юрисдикциям. Таким образом, если в Европе, например, запретят открывать короткие позиции по CDS по суверенным обязательствам при отсутствии в портфеле базового актива, то эти операции могут совершаться в Нью-Йорке или в ином финансовом центре. Поэтому столь важно единодушие стран в вопросе контроля за этим рынком. «Мы услышали положительный отклик от президента США Барака Обамы, который означает, что эта проблема войдет в повестку следующего заседания G20»,— заявил Георгиос Папандреу после встречи с президентом США в Белом доме.
Между тем, согласно результатам проверки германского регулятора BaFin, предположение о том, что дефолтные свопы использовались для спекуляций против греческого госдолга, не было подтверждено. Согласно выводам BaFin, чистый объем в обращении дефолтных свопов по греческому госдолгу оставался с января неизменным на уровне около $9 млрд. Для сравнения: общий объем обязательств греческого правительства составляет примерно $400 млрд. Таким образом, фактические данные не свидетельствуют о массовых спекуляциях с CDS.
Некоторые аналитики и инвесторы считают, что любая попытка ограничить операции с CDS может привести к непредусмотренным последствиям, таким как увеличение рисков в финансовой системе и рост стоимости заимствований для ряда государственных и корпоративных заемщиков. Руководитель направления долговых инструментов компании Evolution Гэри Дженкинс говорит, что очень трудно определить, что является спекулятивной сделкой CDS, в отличие от операции, которая направлена на снижение риска.
