Вчера провалился четвертый подряд с начала сентября аукцион по размещению облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ). Понемногу покупал госбумаги только государственный же Ощадбанк. Другие потенциальные украинские инвесторы экономической политике правительства не доверяют.
Минфин должен покрывать дефицит бюджета. Всего нужно примерно $2 млрд. Бюджет-2006 предусматривает внутренних займов на 4,55 млрд. грн. Их и попытались привлечь через выпуск ОВГЗ (приостановленный прошлым летом) под 9-9,5%. Однако в ходе двух первых сентябрьских аукционов правительству удалось продать облигаций всего лишь на 20 млн. грн. (двухлетних — на 15 млн., трехлетних — на 5 млн. грн.) Третий аукцион, запланированный на прошлый четверг, не состоялся по причине отсутствия желающих делать покупки. Вчера в ходе четвертого аукциона инвесторы выкупили еще на 5 млн. грн. трехлетних облигаций. По данным «ЭИ», в ходе всех четырех аукционов единственным покупателем был государственный Ощадбанк.
Всему виной закономерное нежелание Министерства финансов переплачивать. Двухлетние бумаги оно продавало под 9% годовых, трехлетние — под 9,4%, пятилетние пыталось продать под 9,5%. «Минфин продолжит добиваться низкой доходности размещения ОВГЗ. Мы можем заместить внутренние заимствования внешними (такая возможность предусмотрена Бюджетным кодексом.— Ред.), если доходность первых будет слишком высока»,— сообщил «ЭИ» директор департамента госдолга Минфина Владимир Высоцкий. Действительно, выше ставка — больше придется платить в последующие годы. Платить бюджету, а по сути — налогоплательщикам. Но привлечь нужную сумму только за рубежом нереально. Поэтому потенциальные инвесторы в ОВГЗ ждут повышения ставок.
И участники финансового рынка не считают свои запросы завышенными. «Многие потенциальные покупатели ОВГЗ заняли осторожную позицию после того, как правительство заявило о необходимости возврата к практике свободных экономических зон и территорий приоритетного развития (налоговых дыр.— Ред.), а также пообещало не увеличивать тарифы для населения. Плюс просроченная бюджетная задолженность по возмещению НДС (около 1,7-1,8 млрд. грн.). Это значительная нагрузка на бюджет, а значит, риски для держателей госдолга»,— так прокомментировал «ЭИ» настроения своих коллег глава представительства банка BNP Paribas в Украине Доминик Меню.
Судя по тенденциям на вторичном рынке, инвесторы не дорожат и уже выпущенными облигациями. «В течение всего года сохраняются большие объемы торгов ОВГЗ. В основном это продажа нерезидентами на фоне роста их девальвационных ожиданий»,— отметил «ЭИ» начальник управления по работе с долговыми инструментами Альфа-Банка Александр Печерицын. По его мнению, для привлечения широкого круга инвесторов (как отечественных, так и зарубежных) и значительных объемов, доходность придется поднимать до 11,5-12,0% годовых. Такая ставка свидетельствует о низком уровне доверия инвесторов к новому правительству.
Повышать ставку Минфин пока не намерен. Значит, занимать ему придется за рубежом. Фактически ведомству Николая Азарова нужно будет привлечь на внешних рынках свыше $2 млрд. (столько новых займов, суммарно внутренних и внешних, предусматривает бюджет-2006), причем успеть сделать это до конца года. Такой большой заем, пусть даже номинированный в разных валютах, включая японскую йену, нелегко будет разместить среди иностранных инвесторов (они стараются избегать большой концентрации рисков развивающихся стран в своем портфеле, да и повышение ставок ведущими центральными банками этому не способствует). Реальным эксперты называют объем в пределах $1-1,5 млрд. Еще $0,5-1 млрд. придется искать внутри страны. Так что желающим купить украинские ОВГЗ не следует расстраиваться — свои 10-12% годовых они, скорее всего, еще получат.
