Жесткая мода

Процессы реформирования в Украине привели к появлению около 35 тыс. акционерных компаний (20 тыс. из которых были образованы на государственной форме собственности), а 17,2 млн. украинцев являлись собственниками именных ценных бумаг, что составляет треть населения страны. Тем не менее современный уровень корпоративного управления (КУ) в Украине характеризуется низкой корпоративной культурой и несоответствием общепринятым принципам и стандартам, а понимание принципов КУ руководителями компаний, к сожалению, сводится к захватам и рейдерским атакам, особенно участившимся в последнее время.

«Корпоративное управление для большинства украинских компаний пока еще в основном — мода. Осознанной необходимостью является для небольшого количества компаний. Но количество этих компаний за последние два года растет в геометрической прогрессии»,— утверждает Александр Онуфриенко, директор юридического департамента компании «КИНТО».

Термин «корпоративное управление», незнакомый большинству руководителей компаний еще три-четыре года назад, приобрел в последнее время большую популярность. В то же время для большинства менеджеров термин «КУ» и то, что он подразумевает, пока что не стали более понятными в силу терминологической путаницы. В отличие от английского языка, где разница между corporate governance (а как раз об этом КУ и идет речь) и corporate management (обычном администрировании) ясна, в русском эти понятия не дифференцируются, и слово «управление» каждый трактует по-своему.

Система корпоративного управления призвана распределить права и обязанности между участниками корпоративных отношений, такими, как наблюдательный совет, правление, акционеры и другие стейкхолдеры, и определить правила и процедуры процессов принятия решений. Участниками корпоративных отношений становятся как непосредственно собственники, наемные менеджеры и члены советов директоров, так и заинтересованные круги в лице государства, инвесторов, наемного персонала.

Сегодня фактически не существует единой модели надлежащего КУ, поскольку при создании стандартов КУ действует правило «наилучшей практики».

В Украине национальный кодекс корпоративного управления был утвержден Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку в декабре 2003 г. Кодекс предусматривает основные направления в реализации компаниями рекомендуемых методов корпоративного управления до принятия соответствующего корпоративного закона.

Создание системы эффективного корпоративного управления стоит недешево, поэтому ее внедрение могут позволить себе крупные компании, имеющие необходимые финансовые, информационные и кадровые ресурсы. В результате внедрения системы КУ компания становится более конкурентоспособной, повышается ее рыночная стоимость. По слова господина Онуфриенко, самым главным преимуществом внедрения КУ являются правила, которые понятны и реально применимы как для эмитентов компании, так и для иностранных инвесторов.

Для многих инвесторов практика корпоративного управления имеет немаловажное значение. Они больше доверяют фирмам, регулярно публикующим отчеты и имеющим независимый совет директоров (наблюдательный совет), который контролирует работу менеджеров. Инвесторы считают, что в таких компаниях их средства будут лучше защищены. Механизм определения уровня КУ инвесторы оценивают через существующие принципы КУ, а также рейтинги КУ. Рейтинги КУ — это новая тенденция, которая появилась 10-12 лет назад. Существует ряд мировых рейтинговых агентств (Standard & Poor’s, Fitch), которые определяют и оценивают уровень КУ компании. Безусловно, можно создать и внутреннее рейтинговое агентство, но тогда у инвесторов возникнет вопрос относительно прозрачности и достоверности таких рейтингов (например, Кабмин Крыма длительное время выдавал ОАО справки за умеренную плату). Если речь идет о размещении акций вне Украины, тогда оценку должно проводить независимое международное агентство. Практика показывает, что стоимость такой услуги для украинской компании обходится в $50 тыс., тогда как в России — $25-30 тыс.