Прив’язані до долара США стейблкоїни можуть прискорити процес доларизації в країнах із високою інфляцією, підриваючи контроль центральних банків над рухом капіталу.
Про це йдеться у звіті МВФ, повідомляє forklog.
На думку експертів, стейблкоїни здатні прискорити відмову населення й бізнесу від національних валют у країнах з нестабільною економікою.
«Стейблкоїни можуть прискорити процес доларизації, підвищити волатильність потоків капіталу, оминаючи встановлені обмеження, та розколоти платіжні системи на ізольовані сегменти, якщо не буде забезпечено їхню технічну сумісність», — йдеться в документі.
Ризик особливо високий у країнах, що переживають кризу довіри до локальної фінансової системи. За таких умов прив’язані до фіату цифрові активи здатні швидко трансформуватися з розрахункового засобу на повноцінну альтернативу національній валюті.
Застереження опубліковано на тлі активного зростання сегмента стейблкоїнів. Автори звіту відзначили, що з 2023 року капіталізація двох найбільших монет — USDT і USDC — потроїлася, досягнувши сукупного показника у $260 млрд.
Торговельний обіг збільшився до $23 трлн у 2024 році.
Географія використання стейблкоїнів неоднорідна. Абсолютним лідером за обсягом транзакцій стала Азія.
Втім, відносно розміру економіки найактивніше ці активи застосовуються в Африці, на Близькому Сході та в Латинській Америці — регіонах, історично схильних до доларизації та заміщення національних валют.
Потенціал і ризики
МВФ визнав і позитивний потенціал технології. У багатьох країнах, що розвиваються, цифрові сервіси за темпами впровадження вже випереджають традиційний банкінг.
Аналітики вважають, що за грамотного регулювання стейблкоїни можуть:
- посилити конкуренцію на фінансовому ринку;
- знизити витрати на перекази та платежі;
- підвищити доступність фінансових послуг.
Водночас ці переваги супроводжуються макрофінансовими ризиками. Основну загрозу становить можливість масового відтоку з активів.
Сумніви користувачів в забезпеченні стейблкоїнів здатні спровокувати лавиноподібні розпродажі. Щоб виконати зобов’язання, компанії будуть змушені екстрено розпродавати свої активи (часто — державні облігації), що може викликати потрясіння на глобальних фінансових ринках.
Псевдонімний транскордонний характер «стабільних монет» також може послабити контроль за рухом капіталу, спростити незаконне фінансування та погіршити якість макроекономічних даних. Глобальний розподіл власників, часто невідомий через некастодіальні гаманці, ускладнює моніторинг криз і вироблення регуляторних заходів.
Виклик для регуляторів
Регулювання сектору стає більш зрозумілим, але все ще залишається непослідовним. У звіті експерти МВФ порівняли підходи в Японії, США, ЄС і Великій Британії, виявивши відмінності практично в усіх сферах — від вимог до емітентів і резервів до допуску іноземних гравців.
Подібна фрагментація сприяє регуляторному арбітражу: компанії обирають юрисдикції з найліберальнішими правилами. Це створює недобросовісну конкуренцію та знижує ефективність нагляду за сектором.
Фонд констатував: стейблкоїни — «явище, яке залишиться з нами надовго». Однак чи стануть вони джерелом стабільності або фактором ризику, напряму залежить від здатності світової спільноти виробити єдині стандарти.
