2005 г. стал для американской валюты успешным, что произошло впервые за последние четыре года. Доллар смог укрепиться против евро на 13% — до $1,1838/EUR1. Тем не менее последний месяц уходящего года существенно сократил годовой рост курса, причем тенденция к снижению продолжилась с боем курантов. В первые же дни нового года курс доллара рухнул. В итоге после двух недель торгов валюта США потеряла почти четверть своего годового роста по отношению к евро — «минус» 2,6%. Валютные спекулянты в замешательстве: каким станет для доллара 2006 год?
Позиции доллара в конце 2005 г. ослабели после того, как ЕЦБ 1 декабря, впервые за последние пять лет, принял решение о повышении основной учетной ставки до 2,25%. Это спровоцировало слухи о том, что в 2006 г. дифференциал ставок между США и Европой продолжит сокращаться в пользу евровалюты. И хотя на заседании 12 января центральный банк оставил ставку на прежнем уровне, ожидается, что ЕЦБ еще минимум дважды в этом году прибегнет к повышению ставки.
Основным катализатором продаж доллара в первые дни нового года стал выход протокола декабрьского заседания Федерального Комитета по вопросам Открытого Рынка (FOMC). Тогда основная ставка рефинансирования Федеральной резервной системой (ФРС) была в 13-й раз повышена на 25 б. п. — до 4,25%. Тем не менее доллар продали, поскольку представители Федерального резерва не проявили оптимизма относительно того, что текущая кредитно-денежная политика центрального банка по-прежнему является стимулирующей для экономики страны. Опубликованный 3 января протокол этого заседания показал, что инфляция в стране остается «под контролем», а количество дальнейших повышений, вероятно, «не будет большим». Это лишь усилило спекуляции на тему грядущего завершения цикла роста ставок ФРС. И хотя на январском заседании ожидается очередное повышение ставки США до 4,5%, вероятность продолжения цикла роста на заседании FOMC в марте в настоящий момент составляет всего 46%.
Многие аналитики уверены, что 2006 г. не будет для доллара таким успешным, как год минувший. Во-первых, в результате 18-месячного цикла «ужесточения» монетарной политики основная процентная ставка США приблизилась к так называемому нейтральному уровню, когда инфляционные процессы остаются под контролем и темпы роста экономики не снижаются. Это предполагает паузу в цикле роста ставок в то время, когда ЕЦБ уже предпринял первый шаг. Во-вторых, на первый план снова могут выйти проблемы торгового и платежного дефицитов США, которые в 2005 г. достигли рекордных размеров в $68,9 млрд. и $198,7 млрд. соответственно. Как известно, структурные проблемы крупнейшей экономики мира стали основной причиной падения курса доллара в 2004 г.
К сторонникам укрепления евровалюты в 2006 г. относят себя аналитики Barclays Capital. Валютный аналитик банка Дэвид Ву заметил: «Скорее всего, ЕЦБ не станет отставать от других центробанков, которые или уже повысили ставку, или намерены это сделать. Это станет главной поддержкой для евро в 2006 году». Согласно прогнозу Barclays, курс евро к доллару вырастет к концу марта до $1,23 за евро, а к концу 2006 г. — до $1,26 за евро. А эксперты Merrill Lynch прогнозируют, что к сентябрю 2006-го европейская валюта подорожает до $1,3000 за евро. Гиганты мировых финансовых рынков Citigroup, Deutsche Bank и UBS предполагают, что в I квартале 2006 г. рост американской валюты продолжится, однако во втором полугодии у доллара будут проблемы. Прогноз Citigroup на конец года составляет $1,36/EUR1; UBS ожидает падение доллара к $1,30/EUR1, а Deutsche Bank — к $1,27/EUR1.
Валютный стратег Royal Bank of Scotland Нил Паркер не согласен с тем, что доллар будет ослабевать. Он отмечает, что «даже если ФРС сделает паузу в цикле роста ставок, преимущество в дифференциале ставок у доллара сохранится». По мнению эксперта, к концу марта доллар укрепится до $1,17 за евро и составит к концу первого полугодия $1,13/EUR1. Аналитики также напоминают, что темпы роста экономики США (+3,8% по итогам III квартала) по-прежнему опережают скорость восстановления экономики еврозоны (+0,6%). Стив Пирсон из HBOS Treasury также верит в силу доллара и прогнозирует рост валюты США к концу 2006 г. до $1,08/EUR1.
