Вчера Минфин провел очередной аукцион по продаже облигаций внутреннего долга
Вчера Минфин провел очередной аукцион по продаже облигаций внутреннего долга
На момент сдачи номера в печать результаты размещения ОВГЗ оглашены еще не были, однако эксперты полагают, что значительный объем предложенных министерством к продаже госбумаг остался невостребованным. Аналитики в очередной раз заявляют о необходимости повышать ставки по ОВГЗ. Но Минфин, скорее всего, выдержит паузу и дождется окончания выборов — в ожидании ревальвации нерезиденты могут проглотить и доходность ОВГЗ на уровне 7% годовых.
Минфин дважды за последнюю неделю повышал ставки по государственным облигациям. На аукционе 27 августа ведомство Николая Азарова увеличило доходность предлагаемых трехлетних гособлигаций с 6,1% годовых до 6,6% годовых. Несмотря на это, в августе разместить значительные объемы ОВГЗ министерству не удалось. Аналитики Укрсоцбанка уверены — если ставка по облигациям не будет увеличена, то на следующих аукционах спрос на бумаги останется на нынешнем, практически нулевом уровне. Они объясняют свою позицию тем, что Минфину для привлечения средств придется либо повышать доходность размещения, либо уговорить госбанки в очередной раз купить ОВГЗ на несколько десятков миллионов гривень. Согласно бюджету, в текущем году Минфину нужно привлечь еще 1,55 млрд. грн. В преддверии выборов нужда в дополнительном финансировании только усилится, поскольку по итогам января-июля госбюджет Украины сведен с дефицитом в 1,1 млрд. грн. — впервые в текущем году. В осенние месяцы затраты вырастут еще в связи с проведением выборов и необходимостью финансирования по статьям расходов бюджета. Ясно, что только госбанковскими деньгами проблему финансирования дефицита государственного бюджета не решить. Частные коммерческие банки не заинтересованы в покупке ОВГЗ — осенью ускорится процесс снижения их ликвидности благодаря росту деловой активности, а капитал на внешних рынках продолжит дорожать из-за проблем, вызванных кризисом в сегменте subprime ипотечного рынка США. Соответственно, у банкиров не будет мотивации вкладывать свои дорогие деньги в низкодоходные облигации правительства. Поэтому, несмотря на то что сегодня погашаются депозитные сертификаты НБУ на сумму более 1 млрд. грн., вряд ли значительная часть этих денег пойдет на покупку ОВГЗ. Поэтому в качестве наиболее вероятных покупателей гособлигаций Минфину остается рассматривать только нерезидентов. Наверняка именно в их интересах некоторые банковские эксперты и делают заявления о повышении ставок по облигациям.
Нерезиденты пока так же спокойно относятся к подорожанию ресурсов на внешних рынках, как и к перспективе осенних выборов, и не спешат выходить из ОВГЗ. На это указывает тот факт, что, несмотря на общую тенденцию бегства капитала с развивающихся рынков, объем вложений нерезидентов в ОВГЗ за август снизился незначительно — с 26,15% до 25,9%. Скорее всего,
это вызвано сохраняющимися ожиданиями нерезидентов по укреплению курса гривни.
По мнению управляющего директора КУА «Драгон Эссет Менеджмент» Дмитрия Исупова, ревальвация гривни, если сохранятся сегодняшние объемы притока валюты в страну, неминуема. Он считает, что в течение ближайшего года-двух курс гривни против доллара может укрепиться до 4,6-4,8 грн. за $1. То есть нерезиденты могут рассчитывать на курсовую премию в 7-9% дополнительно к доходности трехлетних ОВГЗ, а если повезет, то даже и полуторагодичных облигаций. Соответственно, средняя доходность трехлетних бумаг, в случае ревальвации, должна составить около 10% годовых. По мнению начальника управления по работе с долговыми инструментами Альфа-банка Александра Печерицына, сегодня нет необходимости повышать ставку по ОВГЗ более чем на 0,3-0,5% на бумаги сроком обращения от одного года до четырех лет. «Но через неделю, наверное, Минфину придется повысить ставку еще раз»,— отмечает эксперт.
