Во вторник УкрСиббанк (андеррайтер) и Индустриалбанк (со-менеджер) начали размещение муниципальных облигаций Запорожья. Конкурентная борьба между банками-андеррайтерами за обслуживание запорожского займа была не менее жаркой, чем за выпуск облигаций харьковского горсовета (см. «ЭИ» №182). В этот раз обошлось без громкого скандала, но чтобы выиграть тендер, банку-победителю (УкрСиббанк) пришлось отказаться от своих комиссионных. Похоже на то, что это уже становится привычной практикой. Еще бы — в ближайшие год-полтора эксперты прогнозируют рост объемов муниципальных займов в пять раз — до 1 млрд. грн.
Вкратце о выпуске облигаций запорожского муниципалитета — объем эмиссии составит 75 млн. грн., доходность бумаг, в зависимости от срока обращения, установлена на уровне от 10,5% до 12%. Налицо значительное увеличение объема и удешевление нынешнего выпуска по сравнению с прошлогодним (облигации со сроком обращения 2,5 года, объемом 25 млн. грн. и доходностью 15,35% годовых). По информации заместителя городского головы Запорожья по вопросам деятельности исполнительных органов власти Владислава Гальцова, привлеченные средства будут направлены в бюджет развития Запорожья, на реконструкцию стадиона «Металлург», ремонт дорог и модернизацию электросети. Кстати, значительная часть предыдущего займа тоже была инвестирована «в стадион», и на вопрос корреспондента «ЭИ», почему, собственно, опять предпочтение отдано этому проекту, г-н Гальцов несколько стушевался: «Понимаете, у нас в городе есть своя футбольная команда…».
Зато из его рассказа стали известны весьма интересные подробности о процедуре проведения тендера на обслуживание займа. Помимо УкрСиббанка, в конкурсе принимал участие и банк «Хрещатик». Оба банка предложили свои услуги бесплатно. Но, в отличие от своего конкурента, «Хрещатик» предложил установить одинаковую доходность по всем сериям выпуска на уровне 12%. Так что окончательное решение было принято в пользу УкрСиббанка. Так или иначе, во многом эта победа была обусловлена «патовой» ситуацией. Все-таки выплата комиссионных андеррайтеру — нормальная мировая практика, и очевидно, что отсутствие комиссии в предложении УкрСиббанка было вынужденным решением, спровоцированным действиями конкурента (скандал вокруг харьковского выпуска отчасти был связан с тем, что «Хрещатик» предложил провести размещение бесплатно, тогда как УкрСиббанк запросил комиссию в размере 750 тыс. грн.— Авт.). Впрочем, в УкрСиббанке прогнозируют, что в процессе размещения доходность по облигациям Запорожья снизится еще на 0,5-1%. Так что не исключено, что именно эта разница (или ее часть) и составит «вознаграждение» андеррайтеров. Судя по всему, со временем конкуренция за обслуживание муниципальных займов среди банков еще больше ужесточится — в ближайшие годы эксперты предрекают бум на рынке муниципальных заимствований. Так, по словам начальника департамента инвестиционного бизнеса УкрСиббанка Александра Суляева, сейчас идет подготовка еще 10 выпусков внутренних муниципальных облигаций на общую сумму 800 млн. грн. В настоящее время на рынке обращаются облигации четырех муниципалитетов на сумму порядка 245 млн. грн. Т. е. в ближайшие год-полтора объем рынка муниципальных облигаций может увеличиться практически в пять раз. Несмотря на значительное удешевление заимствований с начала этого года, эксперты считают, что потенциал для снижения доходности муниципальных облигаций еще есть. «На более развитом российском рынке разница между доходностью муниципальных облигаций и гособлигаций составляет 2%. В Украине этот показатель пока находится на уровне 3,1%»,— утверждает Александр Суляев. По мнению Александра Адарича, председателя правления УкрСиббанка, основным сдерживающим фактором дальнейшего развития рынка остаются ограничения на предельные объемы эмиссий муниципальных бумаг. Согласно действующему законодательству, расходы по обслуживанию долга местных бюджетов не могут превышать 10% расходов от общего фонда этих бюджетов на протяжении любого бюджетного периода, когда планируется обслуживание долга. «Мы надеемся, что правительство смягчит эти ограничения»,— поддерживает мнение банкира Владислав Гальцов.
