Немецкий банк совместно с коммерческим банком RG Securities разработал т.н. S-BOX Ukraine Open-End Performance-Index сертификат, который отображает динамику биржевого курса тех украинских предприятий, чьи акции, по мнению Deutsche Bank, имеют самую большую ликвидность и рыночную капитализацию. В настоящее время в Performance-Index входят бумаги восьми предприятий: «Укрнефти», «Укртелекома», «Азовстали», Нижнеднепровского трубопрокатного завода, Полтавского ГОКа, «Днепроэнерго», «Центрэнерго» и «Западэнерго». Акции этих компаний котируются на ПФТС и имеют листинг на франкфуртской бирже.
Deutsche Bank отдал предпочтение восьми из 16 бумаг, входящих в индексную корзину ПФТС. По мнению управляющего инвестиционными и пенсионными фондами КУА «Кинто» Виктора Ботте, ничего необычного в этом нет. Выбраны действительно наиболее достойные компании, а другие проигнорированы, скорее всего, по причине меньшей капитализации (согласно этому критерию не повезло только «Райффайзен Банку Аваль» и Мариупольскому металлургическому комбинату им. Ильича). Для инвестора же покупка такого индексного сертификата даже удобнее, так как он покупает сразу диверсифицированный портфель акций ряда ключевых компаний, тем самым снижая в определенной мере несистематические риски своей инвестиции.
Для повышения ликвидности сертификата, вместо обычных акций вышеозначенных предприятий сначала будут применяться ADR (American Depositoy Receipts) или GDR (Global Depositoy Receipts). При формировании начальной оценки сертификата Deutsche Bank учитывал уровень рыночной капитализации украинских компаний с учетом объемов продаж профильных товаров и услуг. Максимальный вес акций одной компании в сертификате не превышает 15% (см. таблицу). Период обращения сертификата составляет шесть месяцев. В течение этого времени меняться будет как компоновка акций индекса, так и их оценка. За это Deutsche Bank будет брать со своих клиентов 1,8% годовых от рыночной стоимости сертификата.
Deutsche Bank считает свой новый продукт очень перспективным. Немецкие аналитики уверены, что стоимость акций украинских предприятий недооценена, а экономический эффект от проведения в 2012 г. чемпионата Европы в Польше и Украине для фондового рынка будет очень высоким. Интересно, что акционеры некоторых компаний, акции которых Deutsche Bank включил в свой индекс, до сих пор не решили проблемы между собой. Теоретически это может серьезно повлиять на котировку сертификата и заработок его держателей, а вместе с ним и на доверие к украинскому фондовому рынку. Чтобы понять это, достаточно вспомнить конфликт между компаниями Ferrexpo AG (представляющей интересы Константина Жеваго) и Gilson Investments и Emsworth Assets (представляющих интересы группы Александра Бабакова) за пакет акций Полтавского ГОКа или противостояние между группой «Приват» и государством за контроль над «Укрнефтью». После выборов эти противостояния могут усилиться.
По мнению главы аналитического департамента «Альфа Капитал» Владимира Динула, снижение цены на акции любой украинской компании, входящей в Performance-Index, может снизить стоимость сертификата.
В свою очередь управляющий директор КУА «Драгон Эссет менеджмент» Андрей Золотухин, учитывая незначительный вес каждой компании Performance-Index, считает, что для того чтобы цена сертификата снизилась на 5%, цена отдельной акции должна упасть минимум на треть.
В целом же фондовики отмечают, что появление сертификата теоретически должно иметь положительное значение для Украины, поскольку увеличивает присутствие нашей страны на мировых рынках ценных бумаг. А тот факт, что Deutche Bank сам продвигает этот продукт, придает больше легитимности нашему рынку.
По мнению господина Динула, котировки индекса наверняка будут базироваться на данных котировок франкфуртской биржи. «Поскольку аналогичные бумаги торгуются также в ПФТС, мы можем ожидать появления спекулянтов, которые будут искать возможности для арбитража на разнице в ценах во Франкфурте и Киеве. Опять-таки, это заставит иностранных инвесторов больше внимания уделять ПФТС»,— отмечает Владимир Динул.
Эксперт отмечает, что механизм работы Performance-Index не совсем понятен, поскольку по классике он должен предполагать ликвидность бумаг, которые в него входят. «Ликвидности же нет даже в Украине, а во Франкфурте она еще меньше. Поэтому, какая бумага может быть добавлена в Performance-Index, будет определяться ликвидностью конкретного претендента. Прогнозы тут строить сложно»,— говорит господин Динул.
Андрей Золотухин считает, что поскольку критериями вхождения акций в сертификат является объем торгов и рыночная капитализация компании, то кандидатами на появление в Performance-Index могут быть и «Райффайзен Банк Аваль» с Укрсоцбанком, и «Митал Стил Кривой Рог» с ММК им. Ильича. Относительно влияния на котировки, то исключение какой-либо компании из сертификата может отрицательно повлиять на стоимость ее акций, т.к. наверняка появится крупный продавец. Теоретически и включение бумаги в Performance-Index должно способствовать росту цены на эту бумагу, т.к. включение ЦБ в индекс создает гарантированный спрос на такую бумагу.
