Управляющая компания Renaissance Capital Asset Management (RCAM, Россия) объявила о создании открытого фонда для инвестиций в украинские акции и запуске нового структурного продукта, связанного с Украиной — Notes linked to a Basket of Ukrainian Stocks. Бумаги включены в листинг Бермудской фондовой биржи. Аналитики инвесткомпаний затрудняются спрогнозировать, кто и когда еще рискнет выйти на рынок с аналогичным финансовым инструментом.
«Ренессанс Капитал» все активнее разворачивает деятельность на территории Украины. Не так давно компания огласила о запуске двух новых продуктов для украинского рынка — хедж-фонда (Ukraine Renaissance Fund) и нот, подкрепленных акциями украинских компаний, отобранных по принципу наибольшей рыночной капитализации и ликвидности (нота — производная ценная бумага, которая может терять или увеличивать часть своей стоимости в зависимости от курса акций, входящих в корзину). Объем выпуска составляет $25 млн. — 2,5 млн. нот номиналом $10. Эти ценные бумаги уже включены в листинг Бермудской фондовой биржи. Само по себе появление таких инструментов — хорошая новость. Хотя бы потому, что благодаря этому событию внимание мирового финансового сообщества привлекается к возможностям инвестирования в нашей стране.
По словам Виталия Шушковского, начальника аналитического отдела ИК «Арт-Капитал», выпуск украинских продуктов такой достаточно известной на Западе компанией как «Ренессанс» может привлечь более консервативных инвесторов, которые интересуются Украиной, но не рискуют самостоятельно работать здесь. Главное преимущество этих бумаг, по мнению Игоря Мазепы, генерального директора ИК «Конкорд Капитал», в том, что они облегчают инвестору работу по подбору портфеля на неликвидном рынке. Инвестор либо соглашается с выбором «Ренессанса», либо нет.
Но есть и негативные моменты. В 2004 г. «Ренессанс» сформировал весьма крупный портфель украинских акций, очевидно, рассчитывая в разумные сроки распродать его крупным западным клиентам.
Однако спрос «институционалов» на эти бумаги оказался значительно ниже ожидаемого, и акции «зависли» у «Ренессанса». По предположению одного эксперта, пожелавшего остаться неназванным, поскольку «слить» их в Украине не представляется возможным (таким объемом наш слабенький рынок можно просто похоронить), «Ренессанс» решил отбить вложенные деньги путем выпуска инструментов, ориентированных на менее крупных клиентов, возможно, даже на «розничных» инвесторов.
Помимо этого, есть еще пара неприятных нюансов. «Эти бумаги более рисковые, чем обычные акции, потому что ценные бумаги, которые подкрепляют ноту, остаются на счете у брокера — «Ренессанса». Кроме того, сегодня у этой корзины (ценные бумаги, которые входят в ноту) одна стоимость. Когда же я захочу продать эти бумаги, я буду вынужден идти только в «Ренессанс» — у меня нет другого выхода. И я не знаю, по какой цене «Ренессанс» будет считать свою корзину на тот момент. То есть покупатель фактически берет на себя риск брокера,— говорит г-н Мазепа и добавляет.— Но инвесторам, которые работают с украинскими акциями, приходится считаться с этими рисками».
Когда появятся новые желающие повторить подвиг «Ренессанса», неизвестно. Если фондов, работающих исключительно с российскими акциями, достаточно много, то фондов, специализирующихся на украинских бумагах,— единицы. Создавать инвестфонд для работы на рынке акций в Украине пока слишком рискованно. И связано это, в первую очередь, с ограниченным количеством «голубых фишек» и низкой ликвидностью рынка. Сегодня круг реально продаваемых и покупаемых «голубых фишек» очень узок, но даже у них ликвидность ниже, чем у бумаг с фиксированной доходностью.
