Возросшая нестабильность финансовой ситуации в мире и усиление давления на гривню побуждает финансистов возвращаться к теме постепенного перехода к гибкому курсообразованию национальной валюты. Переход на плавающий режим особенно необходим, учитывая растущий дефицит платежного баланса Украины, считают эксперты
По мнению главы совета Национального банка Петра Порошенко, центробанку стоит рассмотреть возможность постепенного ухода от доллара и как вариант привязки гривни к корзине валют. «Почему корзина валют не должна отражать реальные колебания, которые защищают украинскую валюту и вкладчиков, которые держат нацвалюту?» — заявил он. И добавил, что если не реагировать на стремительно растущий дефицит торгового и платежного баланса и не менять соответственно курсовые позиции, это приведет к белорусскому сценарию.
Украинские эксперты, в целом, данную позицию поддерживают (тем более, что Украина взяла на себя обязательства перед МВФ по постепенному повышению гибкости курса гривни в рамках программы stand by) и отмечают выгоды от ослабления контроля за курсом со стороны НБУ. «В условиях ухудшения показателей платежного баланса поддержание курсовой стабильности при потере валютных резервов приводит к слишком жестким монетарным условиям: высоким кредитным ставкам и подавлению кредитной активности, а это в конечном итоге тормозит экономический рост»,— поясняет макроэкономист ИК «Тройка Диалог Украина» Ирина Пионтковская. То есть в текущей ситуации, по ее словам, ослабление гривни позволило бы приостановить рост импорта и повысить ценовую конкурентоспособность экспортных товаров. И в итоге — улучшить торговый и платежный баланс.
Впрочем, по словам экспертов, в среднесрочной перспективе более целесообразной стратегией мог бы стать переход от текущей валютной политики к формированию курса гривни по корзине валют. «Мультивалютная корзина снизит колебания гривни в случае изменения курса между валютами, входящими в корзину»,— говорит начальник отдела анализа финансовых рынков ПАО «ИНГ Банк Украина» Александр Печерицын. Правда, банкир при этом уточняет, что в корзину должны входить лишь те валюты, которые активно используются при внешнеэкономических расчетах.
С другой стороны, как говорит Ирина Пионтковская, так называемая привязка к корзине валют предусматривает курсовые колебания относительно конкретных валют, т.е. котировки гривни относительно разных валют будут меняться в том или ином направлении, даже если по отношению к корзине валют курс гривни будет оставаться стабильным. «Если на данный момент курс гривни остается практически неизменным к доллару, то относительно евро и рубля он меняется ежедневно. В краткосрочном периоде трудно определить диапазон возможных колебаний. Однако в перспективе постепенное ослабление гривни на величину инфляции позволит не создавать избыточных рисков для выплат по долговым обязательствам»,— отмечает макроэкономист.
Стоит также заметить, что изменения валютно-курсовой политики лучше проводить в то время, когда валютный рынок находится в более или менее равновесном состоянии и есть предпосылки для усиления курса, а не в ситуации повышения девальвационных ожиданий. «Режим гибкого валютного курса можно вводить только при благоприятной ситуации с платежным балансом в стране. Если бы разговоры на тему «отпустить гривню» начали вести несколько раньше (в первом полугодии с.г.— «і»), тогда это, возможно, и имело бы смысл. Сейчас ситуация изменилась и по состоянию платежного баланса (дефицит текущего счета — $7 млрд.), и относительно негативных внешних факторов, связанных с ситуацией в зоне евро. Плюс отсутствует диалог с МВФ, сокращаются золотовалютные резервы»,— отмечает старший советник «Альфа-банка (Украина)» Роман Шпек. По его словам, сегодня не время проводить революционные преобразования, особенно учитывая, что политика курсообразования работает эффективно. Ведь, как говорит банкир, жесткая привязка гривни к доллару, которая имеет место, безусловно, дала положительный результат.
«Дело в том, что ориентация на доллар, который в текущем десятилетии несколько обесценился относительно других мировых валют, предоставила курсовые преимущества практически всем отечественным товаропроизводителям, а не одним экспортерам, как это обычно считается»,— говорит Роман Шпек. Так, начиная с 2002 г., корзина валют стран — основных торговых партнеров Украины подорожала относительно гривни на 42%, благодаря чему практически вся отечественная продукция получила ценовые преимущества по сравнению со своими зарубежными аналогами.
Подтверждает его мысль и аналитик ИК Phoenix Capital Александр Лозовой, указывающий, что в более долгосрочном периоде необходимо рассматривать переход к плавающему курсу гривни и таргетированию уровня инфляции. «Плавающий курс позволяет сгладить дисбалансы по внешней торговле и выровнять текущий счет. Но при ослаблении фиксации со стороны НБУ стоимость гривни может довольно сильно девальвировать из-за ожиданий со стороны населения»,— говорит Александр Лозовой.
Сама по себе политика применения корзины валют может оказаться для населения менее ясной, чем существующая привязка к доллару США, что обернется недоверием к денежно-кредитной политике НБУ. Впрочем, как говорят эксперты, рост спроса на валюту со стороны населения в такой ситуации может повыситься лишь на первом этапе. Впоследствии ожидается обратный процесс, что позволит НБУ «сэкономить» на золотовалютных резервах.
В ближайшее время Украине вряд ли удастся отказаться от фиксации курса гривни к доллару, говорят эксперты. Ведь, исходя из заявлений представителей НБУ, и в грядущем году регулятор не склонен менять валютную политику.
