Резкий скачок стоимости ресурсов на межбанке радикально изменит структуру облигационного рынка
Резкий скачок стоимости ресурсов на межбанке радикально изменит структуру облигационного рынка. Организаторы выпусков рекомендуют эмитентам для успешного размещения бумаг повышать ставки до 20-22% годовых. По бумагам, находящимся в обращении со ставками 13-14%, уровень предложения к оферте высок, как никогда.
По словам директора ИК «Капитал Траст Секъюритиз» Максима Корсака, на сегодня объем оферт по корпоративным облигациям приближается к 100%. Банкам, как основным игрокам облигационного рынка, невыгодно держать в своем портфеле облигации как ликвидный резерв и проводить с ними сделки РЕПО при ставках межбанка на уровне 20-25% и выше.
В этом случае у эмитентов есть два варианта: либо повышать ставку доходности по облигациям, либо проводить их обратный выпуск. «По нашим оценкам, у большинства предприятий нет возможности провести обратный выкуп облигаций, которые обращались на рынке менее двух лет. Это будет приводить к техническим дефолтам на рынке корпоративных облигаций»,— отмечает господин Корсак.
На украинском рынке до сих пор не было крупных дефолтов на облигационном рынке. Поэтому первые крупные банкротства моментально разделят рынок бондов на качественные и некачественные активы (т.н. primary и junk bonds). Это будет стимулировать очередной виток оферт по бумагам, классифицированным инвесторами как junk bonds, что будет означать еще большее давление на корпоративный сектор. «Массовые дефолты вряд ли случатся: думаю, появятся желающие помочь предприятиям за определенное участие в бизнесе»,— утверждает председатель правления банка «Бизнес Стандарт» Андрей Кияк.
По мнению старшего финансового аналитика агентства «Эксперт рейтинг» Виталия Шапрана, в случае дальнейшего роста ставок первыми попадут под раздачу строительные компании, транспортные компании и облигационные фонды, злоупотреблявшие репо-операциями.
Кроме того, всплески ставок на межбанке и проблемы с ликвидностью в банковском секторе могут стимулировать рейдерство. «Я уже знаю компании, которые предлагают банкам выкупить на себя портфель облигаций, по которым предлагаются оферты. Затем эти бумаги будут предъявлены к досрочному погашению, а взамен на отсрочку рейдеры потребуют часть бизнеса»,— говорит руководитель одной из ИК, пожелавший не называть себя.
Советник министра экономики Сергей Яременко считает, что нынешняя ситуация в Украине является очень рисковой. «Монетарные методы подавления инфляции приведут к повторению ситуации 2005 г. (когда рост экономики замедлился до 2,7% годовых)»,— говорит советник. При этом кроме замедления экономики в нынешнем году нас ожидает еще и рост проблем на финансовом рынке: не справляясь с дефицитом ресурсов, проблемы начнут испытывать коммерческие банки. Банки имеют возможность кредитовать только на короткие сроки — 1-3 месяца В этой ситуации субъекты хозяйствования будут крайне нуждаться в длинных деньгах, говорит господин Яременко. Однако в текущей ситуации привлечение их, даже через механизмы выпуска облигаций, невозможно.
