Процентные ставки в Украине традиционно высоки, а в условиях низкой инфляции это становится ключевым риском устойчивости финансовой системы.
На первый взгляд, проблема высоких процентных ставок в Украине не нова. Годами можно слышать упреки представителей реального сектора, что высокие процентные ставки делают недоступным кредит и ограничивают возможности развития бизнеса. Тем не менее, именно в 2012-13 гг эта проблема приобрела масштабы, угрожающие стабильности финансовой системы.
Согласно данным НБУ, в 2005-08 гг средняя стоимость привлечения банками средств физлиц в гривне (и депозитов, и текущих счетов) составляла 8-10%. Одновременно, в указанном периоде уровень инфляции был 10-30% в год. Это обозначает, что доход физлиц по депозитам не компенсировал потери от инфляции.
По сути, население размещало средства в банках под отрицательные реальные процентные ставки. Ставки по кредитам хотя и были выше, тем не менее лишь незначительно превышали инфляцию, что делало их невысокими в реальном измерении.
После кризиса 2008-09 гг ситуация изменилась. Процентные ставки по средствам в гривне выросли. Средневзвешенные ставки по гривневым средствам физлиц в банках в 2012 году достигли 16,7%, в июне 2013 года составляли 15,5%. В то же время, уровень инфляции снизился фактически до 0% (с 25,2% по итогам 2008 года).
Это обозначает, что сейчас не только номинальные, но и реальные процентные ставки превышают 15%, в то время как до кризиса, в условиях высокой инфляции, реальные процентные ставки были не просто низкие, но часто отрицательные.
Нужно признать, что докризисная ситуация также формировала дисбалансы. По сути, тогда экономика стимулировалась дешевыми в реальном измерении кредитами за счет несущих в реальном измерении убытки вкладчиков (банки как посредники зарабатывали на марже между депозитными и кредитными ставками и не получали дополнительной прибыли/убытков). Собственно эти дисбалансы также способствовали высокой подверженности Украины последовавшему в 2008 году кризису.
Сейчас ситуация сместилась в противоположную крайность. Вкладчики банков зарабатывают слишком высокий реальный процентный доход. Но могут ли обслуживать выданные банками за счет таких дорогих ресурсов кредиты заемщики?
Мировой опыт показывает, что обслуживать займы с реальной процентной ставкой выше 15% не может никто. Наивно рассчитывать, что в балансирующей на грани рецессии Украине, бизнес может быть более устойчивым и платежеспособным.
Разумеется, банк выдаст привлеченные средства в виде кредита под более высокую процентную ставку, и всегда найдутся желающие эти средства занять. Но многие ли из таких заемщиков впоследствии смогут вернуть эти средства банкам, что необходимо для того, чтобы банки рассчитались со своими вкладчиками?
Длительное сохранение ситуации, в которой процентные ставки так сильно превышают уровень инфляции, подавляет экономическую активность в стране и может привести к дисбалансам, которые в конечном итоге несут риски финансовых катаклизмов в форме дефолтов финансовых учреждений, либо шоковой переоценки стоимости активов (девальвация, гиперинфляция).
В связи с этим, Нацбанку и правительству необходимо проводить более смелую и последовательную политику, направленную на сближение уровней процентных ставок и инфляции. Такие шаги, как недавнее снижение учетной ставки НБУ на 0,5%, верны по сути, но носят скорее символичный характер и не имеют существенного влияния на рынок.
