Госрегулятор не спешит вводить режим плавающего курса
Несмотря на повышенный спрос населения на валюту, эксперты не прогнозируют резкой девальвации гривни до конца 2010 г.
В сентябре чистая покупка населением наличной валюты (покупка минус продажа) составила $1,6 млрд. Из них только $500 млн. ушли на банковские счета, остальное — в офшоры и под матрасы. В августе чистый объем покупки был намного меньше — $397 млн., в июле — всего $150 млн.
Эксперты полагают, что в октябре скупка наличной валюты продолжилась. «В ответ на рост инфляции население традиционно реагирует скупкой иностранной валюты. Так как в Украине национальной наличной валюты в обороте относительно ВВП почти вдвое больше, чем в любой соседней стране, то обменный курс гривни заметно реагирует на значительные операции населения (с валютой. — Прим. авт.)»,— говорит аналитик «Эрсте Банка» Марьян Заблоцкий.
Впрочем, курсовые колебания пока незначительны: по данным НБУ, средневзвешенный наличный курс гривни в сентябре был на уровне 7,91-7,94 UAH/USD (покупка/продажа), месяцем ранее — 7,87-7,90 UAH/USD. Девальвация на 4 коп. за месяц — явно не катастрофа по сравнению девальвацией начала 2009-го, когда в феврале американский дензнак взлетел на 20 коп. (и это только по данным НБУ, тогда как в отдельных обменниках рост стоимости достигал 30-40 коп).
Да и население в 2010 г. скупает валюту все-таки меньшими темпами, чем год назад. По данным НБУ, отток капитала за пределы банковской системы (фактически скупка валюты населением) с начала года составил $3,16 млрд., тогда как годом ранее — $9,7 млрд.
Банкиры утверждают, что сейчас никаких предпосылок для резкой девальвации, аналогичной обвалу гривни осенью 2008-го, нет. Во-первых, спрос на валюту со стороны населения не настолько огромен. Во-вторых, НБУ постоянно проводит интервенции на межбанке. «НБУ выходит на рынок достаточно регулярно, когда речь идет о заметных колебаниях курса. В данном случае я считаю такой подход обоснованным»,— говорит Максим Давлад, начальник отдела операций на валютном и денежном рынках «ОТП Банка». В частности, он не видит оснований для роста курса до уровня 8,30 UAH/USD, причем даже после местных выборов (считается, что НБУ до сих пор держал курс на достаточно стабильном уровне в преддверии местных выборов).
«Во второй половине октября Национальный банк стал более активно принимать участие в торгах на валютном рынке. На прошедшей неделе он практически каждый день выходил с интервенцией на покупку и на продажу валюты по курсам 7,9116 и 7,948 соответственно. Сделок по продаже Нацбанку валюты не было, заключаются только сделки на продажу»,— подтверждает Эдуард Назаренко, начальник управления контроля за валютной позицией банка «Хрещатик».
Курс гривни вообще сейчас достаточно прогнозируем, и вовсе не из-за нормализации экономической ситуации в стране. «Я разочарован: в 2008-м Нацбанк обещал отпустить гривню, а на деле в последний год мы видим достаточно жестко регулируемый курс»,— говорит эксперт одного из крупных банков. И нынешние 3-4 коп. курсовых колебаний в месяц очень сложно назвать плавающим курсом, замечает он.
Фактически НБУ вернулся к докризисной практике: да, сейчас гривня не стоит на месте, но и любые значительные колебания тут же гасятся регулятором. Благо у Нацбанка сейчас достаточно резервов для выброса валюты на рынок: «Несмотря на покупку значительных объемов иностранной валюты населением, НБУ продолжает наращивать валютные резервы. Увеличение валютных резервов страны происходит в основном за счет финансирования дефицита бюджета внешними займами»,— напоминает Марьян Заблоцкий. По его данным, с начала года по сентябрь чистый приток иностранной валюты в Украину составил $6,4 млрд., из которых $4,7 млрд. приходятся на новые внешние займы правительства. А международные резервы НБУ достигли отметки $34,6 млрд. — докризисный уровень.
Именно поэтому, по крайней мере до конца этого года, банкиры и аналитики не прогнозируют девальвации. Прогноз един — около 7,9 (плюс-минус 2-3 коп.).
Прогноз-2011
Сейчас, как уже упоминалось, на гривню давит спрос населения, а вот в следующем году стоимость нацвалюты будет зависеть от нескольких факторов. Колебания курса возможны в периоды крупных выплат по внешним долгам корпоративного, банковского и госсектора. Впрочем, как считает аналитик ИК «БГ Капитал» Виталий Ваврищук, этот фактор существенно не повлияет на курс: «Коэффициент рефинансирования внешних долгов частным сектором в следующем году повысится и составит 80-85% в банковском секторе и 110-120% в нефинансовом секторе. Погашение кредитов не будет оказывать решающего влияния на обменный курс».
Больше всего экспертов волнует состояние платежного баланса в следующем году: вместе с восстановлением экономики ускоряются темпы роста объемов импорта, которые пока с трудом перекрывают иностранные инвестиции (прямые и портфельные). Иностранные инвесторы сейчас с опаской относятся к Украине, предпочитая вкладывать в другие развивающиеся страны, причем достаточно крупный объем инвестиций идет в страны Азии.
Спрос населения на валюту также будет определять курс и в значительной мере зависеть от уровня инфляции: чем скорее растут цены, тем меньше доверия к гривне у населения и тем скорее граждане скупают валюту, нивелируя инфляционные риски гривни. Прогноз инфляции на следующий год не отличается от прогноза на этот — около 12%. Впрочем, Марьян Заблоцкий прогнозирует ослабление основных мировых валют в следующем году (в рамках стимулирования экспорта), что может привести к укреплению гривни по отношению к доллару до 7,7 грн./$1. Укрепление гривни в следующем году прогнозирует и Виталий Ваврищук — до 7,8 грн./$1.
