Сальдо платежного баланса за последние два года ушло в глубокий дефицит, и без плавной девальвации гривни правительство рискует еще сильнее ухудшить ситуацию во внешней торговле, а также обвалить национальную валюту.
ациональный банк обнародовал данные о платежном балансе Украины: по итогам 2012 года его совокупный дефицит увеличился на 70% — до $4,18 млрд. Причем в декабре дефицит баланса составил 0,84 млрд долларов, что в девять раз хуже декабря 2011-го.
Специалисты центрального банка объясняют, что ухудшение платежного баланса связно с ростом дефицита текущего счета, который в прошлом году увеличился на 41,2% — до $14,4 млрд. (до восьми процентов ВВП по сравнению с 6,2% ВВП в 2011-м). Кроме того, годовой экспорт товаров почти не изменился (он составил 69,8 млрд., что лишь на 0,5% больше 2011 года), в то время как импорт вырос на 5,3% — до $90,2 млрд.
Улучшение произошло лишь по счету операций с капиталом и финансовых операций, который в прошлом году увеличился до 10,2 млрд против $7,8 млрд. в 2011-м. Правда, это было достигнуто в основном за счет новых заимствований.
Отрицательное сальдо платежного баланса угрожает как экономике в целом, так и стабильности гривни в частности. «Дефицит текущего счета в Украине — один из самых высоких в мире. Существенные выплаты по внешним долгам в 2013 году (только МВФ необходимо будет вернуть почти шесть миллиардов долларов. — ”Эксперт”) и сохранение большого дефицита платежного баланса создают угрозу стабильности курса гривни», — подчеркнул руководитель аналитического департамента инвестиционной группы «АРТ-Капитал» Игорь Путилин.
В принципе дефицит платежного баланса можно перекрывать за счет золотовалютных резервов. «Сегодня запасы НБУ находятся в критическом состоянии: их объем по итогам 2012 года снизился на 22,6%, до $24,6 млрд. Поэтому они не позволят стабилизировать ситуацию в балансе», — отметил бывший и. о. министра финансов Игорь Уманский.
Второй источник покрытия — приток внешних инвестиций. «Но у нас в прошлом году впервые наблюдался реальный отток капитала, причем не в офшоры. А происходит это по причине ухода иностранных банков и компаний, которые разочарованы политическим климатом, экономической ситуацией, налоговым давлением», — пояснил ведущий аналитик центра «CASE Украина» Владимир Дубровский.
Соответственно, возможностей для выравнивания платежного баланса немного, и сократить его диспропорции можно, лишь решившись на контролируемое ослабление национальной валюты (см. «Шалопаи»; «Когда процент — враг»). «Девальвация гривни — самый быстрый и эффективный метод. Другие возможные пути — это программа импортозамещения, снижения себестоимости украинской продукции, рост экспорта сельскохозяйственных товаров, но в краткосрочном периоде они не работают», — говорит Путилин. При этом импорт энергоресурсов, который был основной причиной ухудшения баланса текущего счета в 2010-2011 гг., в прошлом году снизился на 8% — до $27 млрд. благодаря сокращению импорта газа. Однако увеличение социальных расходов накануне парламентских выборов и государственные инфраструктурные проекты в рамках подготовки к Евро-2012 вызвали рост неэнергетического импорта на 12% — до $63 млрд.
В то же время счет операций с капиталом и финансовых операций в 2012-м увеличился до $10,2 млрд. против $7,8 млрд. в 2011 г. «Произошло это благодаря крупным заимствованиям под госгарантии, неожиданному росту прямых иностранных инвестиций (их приток за 2012-й составил 4% от ВВП) и снижению оттока капитала через рынок наличной инвалюты до $0,7 млрд. с $1,5 млрд. в ноябре», — отметила главный экономист инвесткомпании Dragon Capital Елена Белан.
В противном случае, при дальнейшем росте отрицательного сальдо, обвал гривни может приобрести неуправляемый характер. «Темпы девальвации вполне могут повторить масштабы 2008 года», — предполагает Уманский.
Поэтому уже в нынешнем году украинским властям придется делать выбор: либо продолжать наращивать дефицит баланса, удерживая гривню в жестких рамках, но рискуя при этом пустить ее в глубокую девальвацию, либо всё-таки постепенно ослаблять курс. Впрочем, возможным шагом видится еще и резкое повышение импортных пошлин, что перекроет кислород импорту, но такое решение никак не может быть одобрено Всемирной торговой организацией. «Платежный баланс — это то, что управляет валютным курсом, который является своего рода температурой. И если ее поддерживать искусственно, то платежный баланс “заболевает”. А то, что мы уже видим сейчас, — это действительно серьезная болезнь, осложнения которой предугадать очень сложно», — резюмирует Дубровский.
Так что наиболее эффективным способом нивелирования диспропорций в платежном балансе остается контролируемое ослабление национальной валюты. «Без корректировки обменного курса вряд ли удастся добиться сокращения дефицита текущего счета до более приемлемого уровня в 4-5% от ВВП», — считает Белан.
Эксперт-Украина, №4(377), 4 февраля 2013 г.
http://www.expert.ua/articles/9/0/11050/
