До конца года правительство выпустит еврооблигации на $600 млн. Эксперты считают, что нужны для рефинансирования более ранних долгов. Правда, они затрудняются сказать каких именно, отмечая лишь слишком высокую процентную ставку выпуска
Постановлением №1148 от 15 декабря Кабинет министров обозначил намерение до конца 2010 г. выпустить еврооблигации на сумму до $600 млн. с датой погашения в декабре 2011 г. Процентная ставка по выпуску составит 6,7% годовых, а сами проценты будут выплачиваться 21 июня и 21 декабря 2011 г.
Эксперты полагают, что средства нужны правительству для рефинансирования старых долгов, однако весьма удивлены очень высокой процентной ставкой данного выпуска евробондов. Ведь на данный момент украинские бонды с погашением в 2011-2012 гг. торгуются со средней доходностью 4,73% (4,29% по бондам с погашением в марте 2011 г. и 5,17% по бондам с погашением в июне 2012 г.). Как отмечает Станислав Картавых, ведущий аналитик инвестиционной группы «Сократ», на уровне 6,7% сейчас торгуются пятилетние бумаги государства.
«Ставка доходности в 6,7% по новому планируемому выпуску еврооблигаций предполагает около 200 б.п. премии к рыночной кривой суверенных еврооблигаций»,— подтверждает аналитик долговых рынков ИК «Тройка Диалог Украина» Мария Репко. В определенном смысле, ставка в 6,7% может быть оправдана необходимостью срочного привлечения средств и быть платой за оперативность. Но все-таки цена займа слишком высока, и это говорит о том, что выпуск не является рыночным, и покупатель облигаций уже известен заранее.
«Мы не исключаем, что выпуск делается под конкретного инвестора. Однако зачем правительству эти деньги — это открытый вопрос»,— комментирует старший аналитик ИК Astrum Investment Management Сергей Фурса. Он отмечает, что «самурай-бонды» (облигации в японских иенах) по срокам уже должны были быть погашены, а кредит от «ВТБ Банка» вроде бы продлен.
«Скорее всего, государство стремится рефинансировать свои предыдущие краткосрочные бонды, погашение которых намечено на март 2011 г.»,— предполагает господин Картавых. Правда, если средства действительно нужны для рефинансирования евробондов с погашением в 2011 г., то непонятен мотив такого раннего размещения под высокую процентную ставку.
В связи с этим не исключена еще одна причина спешки в привлечении новых заемных средств: неуверенность правительства в скором завершении переговоров по получению второго транша кредита stand by от Международного валютного фонда. Напомним, что данный вопрос совет директоров МВФ рассмотрит завтра, 22 декабря.
«Возможно, правительство создает определенный резерв на тот случай, если не успеет в нужные сроки выполнить все требования МВФ для получения второго транша»,— считает начальник отдела анализа финансовых рынков «ИНГ Банка (Украина)» Александр Печерицын. Однако в любом случае такая высокая процентная ставка по новому выпуску евробондов не выглядит оправданной.
Телефоны чиновников Минфина вчера молчали, и выяснить целевое назначение привлекаемых средств и обоснованность процентной ставки нового выпуска евробондов у них так и не удалось.
