Прошедшая неделя показала, что интерес к корпоративному сектору фондового рынка ослаб на всех трёх сегментах: облигации, акции «голубых фишек» и акции второго и третьего уровня листинга. Основными «потерпевшими» на минувшей неделе стали бумаги «Укртелекома» и «Днепроспецстали». Происходящие вокруг обеих компаний события привели к тому, что котировки просели на 10%.
На прошлой неделе фондовый рынок пал жертвой негативных новостей. Сразу после решения Национальной комиссии регулирования электроэнергетики повысить тарифы для областных газораспределяющих компаний пострадали акции «химиков». Информация о том, что предприятия коксохимической отрасли снижают производство продукции, спровоцировала снижение цен почти на все «стальные» активы.
Но основное потрясение рынок ждало в понедельник, 14 ноября. В тот день акции «Укртелекома» потеряли в цене 6% — до 0,65 грн. (продажа) и 9% — до 0,59 грн. (покупка). И это на фоне заявлений о подготовке предприятия к приватизации и обнародования конкретных сроков получения всех необходимых лицензий мобильного оператора.
По словам Александра Паращия, аналитика Concorde Capital, падение котировок «Укртелекома» частично отображает отношение инвесторов к последним заявлениям Валентины Семенюк, главы Фонда госимущества, об угрозе умышленного банкротства «Укртелекома». А также к требованиям ГНАУ уплатить 800 млн. грн. налогов со сделки по продаже в 2003 г. UMC. «Исток негативной, я бы даже сказал, нервозной информации на фоне подготовки «Укртелекома» к приватизации, привел к активной продаже акций компании нерезидентами. Этой ситуацией воспользовались спекулянты», — озвучил мнение многих своих коллег г-н Паращий. По словам Александра Сандула, аналитика Foyil Securities, падение котировок связано со снижением чистой прибыли компании (за 9 месяцев 2005 г. она сократилась на 56%). «На наш взгляд, в ближайшее время цена акции «Укртелекома» может упасть еще на 15%. «Укртелеком» по-прежнему не получает необходимой поддержки государства. Компания до сих пор считается монополистом на рынке услуг связи, а ее тарифы все так же жестко регулируются государством. Не спешит государство и выполнять свое обещание по поводу выдачи лицензии на предоставление услуг мобильной связи. В инвестиционной программе, одобренной правительством, выдача лицензии должна была состояться до 31 августа», — считает г-н Сандул.
По словам Виталия Шушковского, начальника отдела по работе с портфельными инвестициями ИФГ «Арт-Капитал», «Укртелеком» и так торгуется на более высоких уровнях, чем многие сопоставимые компании в Восточной Европе. «Поэтому снижение стоимости его акций в целом закономерно, и предпосылки для «отката» котировок до уровня 0,72-0,75 грн. не просматриваются — дай бог, чтобы они вернулись хотя бы к 0,7 грн.», — считает г-н Шушковский. Юрий Ушков, аналитик ИК «Тройка-Диалог Украина», падение котировок «телефонистов» связывает с желанием некоторых участников фондового рынка Украины реализовать свои пакеты акций. «Для этого они готовы выставить более низкую цену», — утверждает г-н Ушков. Напомним, недавно ГКЦБФР обвиняла Dragon Capital в незаконном выводе акций «телефонистов» на западные фондовые рынки (см. «ЭИ» №244).
Аналитики расходятся во мнении, как повлияет на стоимость компании получение лицензии на мобильную связь. По словам г-на Сандула, получение компанией лицензии вряд ли повлияет на восстановление ее стоимости на фондовом рынке. «Сама лицензия без абонентской базы не улучшит финансовое состояние «Укртелекома», а на строительство сети придется инвестировать сотни миллионов долларов», — отмечает аналитик. С ним согласен и г-н Шушковский. По его словам, лицензию на мобильную связь можно рассматривать лишь как бонус для покупателей контрольного пакета. Но даже при оптимистическом сценарии это направление деятельности может стать существенным для «Укртелекома» не ранее чем через несколько лет. По словам г-на Паращия, с получением UMTS-лицензии стоимость выставленного на продажу пакета компании вырастет до $1,5-2 млрд. (сейчас рыночная капитализация всего «Укртелекома» составляет около 11,5 млрд. грн. — Авт.). А г-н Ушков добавляет, что государству стоит предпринять еще несколько шагов для повышения привлекательности компании. «Необходима приемлемая долгосрочная тарифная политика государства (если тарифная политика останется под управлением государства, думаю, так и будет). Если продано будет 42% акций и еще 25% передано в управление, необходимо подписание опциона на последующую продажу этого 25%-го пакета», — считает г-н Ушков.
Не менее плачевная ситуация происходит с котировками акций «Днепроспецстали», где с новой силой разгорелся конфликт между Виктором Пинчуком и Константином Григоришиным. По словам Русланы Дейкун, аналитика ИК «Тройка-Диалог Украина», за минувшую неделю компания «потеряла» 10% своей капитализации. Еще одним претендентом на снижение стоимости акций является НПО им. Фрунзе.
На собрании акционеров, состоявшемся 12 ноября, было принято решение о создании на базе предприятия двадцати восьми ООО. НПО будет принадлежать по 99,99% новосозданных ООО, активы будут переданы в аренду «элтэдэшкам», а сама реструктуризация растянута во времени на 5-10 лет. Пока еще неизвестно, какие именно активы будут переданы в аренду. По словам Ольги Панькив, аналитика Concorde Capital, если речь идет о передаче в ООО непрофильных активов предприятия, то оптимизация имущества НПО в данном случае является положительным фактором. «Если же речь идет об аренде основного оборудования, да еще и по заниженным ценам, то это, скорее всего, не пойдет на пользу экономике предприятия. Кроме того, у НПО могут возникнуть сложности с преждевременным возвратом этого имущества, если арендатор будет не согласен с этим решением. Поскольку в украинском законодательстве длительная аренда защищается как право собственности», — считает г-жа Панькив.
Не менее интересные события произошли на рынке депозитарных расписок украинских компаний. В результате изменения «структуры» расписок концерна «Стирол» с АDR/5 акций на АDR/1 акция, расписки «химиков» подешевели на 76,44% — до EUR27,16/расписка.
