Национальный Банк Украины на заседании проходившим 16-17 июля принял решение снизить учетную ставку до 17% годовых. Ранее основная ставка НБУ составляла 17,5% годовых.
Снижение ставки всего на 50 базисных пунктов, можно назвать очень осторожным действием НБУ. Национальный Банк в условиях укрепления гривны и при инфляции составляющей 9% в годовом исчислении вполне мог бы действовать более решительно и понизить ставку на большую величину.
Осторожная политика НБУ имеет более глубокие корни, – утверждают аналитики «ІГ УНІВЕР»
Основная ставка НБУ в размере 17% все еще остается очень высокой. Поэтому относительно нее политику НБУ пока еще можно охарактеризовать как достаточно жесткую. Если взглянуть на график, можно увидеть что ставка НБУ на данный момент очень сильно разошлась с инфляцией. В конце 2017 года ставка НБУ была 13,5% и соответствовала инфляции того времени составлявшей 14% в год. В данный момент разница между ставкой и инфляцией составляет 8%, что дает Национальному Банку большой простор для маневра по смягчению монетарной политики, но НБУ этот простор не использует и более того, НБУ сам создал этот разрыв между ставкой и инфляцией.
Инфляция и Ставка НБУ в %
Осторожность НБУ может удивить, ведь в страну заходят деньги, инфляция почти в два раза ниже основной ставки и курс гривны в этом году укрепляется. В это же время сам НБУ прогнозирует, что инфляция к концу года снизиться до уровня 6,3%, а в конце 2020 года достигнет уровня 5%. Так почему же НБУ продолжает проводить жесткую монетарную политику?
Как заявляет НБУ в своем пресс релизе: «Высокие реальные процентные ставки будут способствовать инвестиционной привлекательности гривневых финансовых инструментов и, соответственно, поддержке обменного курса гривны. Кроме того, такая монетарная политика будет ограничивать давление со стороны потребительского спроса».
То есть, перефразируя, регулятор говорит, что высокая ставка нужна для того чтобы дать инвесторам высокую доходность по ОВГЗ для того, чтобы привлекать деньги в государственный долг. В связи с этим стоит опять взглянуть на график выше, где можно четко увидеть, что инфляция и ставка НБУ стали расходиться в своих значениях еще в начале 2018 года. А это вместе с заявлением НБУ наводит на мысль, что НБУ еще в 2018 году стал заранее готовиться к периоду пиковых выплат по государственному долгу страны и он действует в связке с интересами Министерства Финансов Украины.
НБУ с 2018 года сознательно проводит жесткую монетарную политику для того, чтобы способствовать более мягкому прохождению страны через период по пиковым платежам по государственному долгу. В целом, в бюджете 2019 года предусмотрена выплата 417 млрд. гривен по долговым обязательствам. В текущем третьем квартале предстоит погасить 133 млрд. гривен по долгу.
Для того, чтобы Минфин смог успешно погасить все свои обязательства, он должен так же успешно привлечь инвесторов в новый долг, а для этого инвесторам нужно предложить высокую доходность по облигациям. И НБУ в этом вопросе видимо активно помогает Минфину.
Также важно отметить, что в июне регулятор отменил норму по обязательной продаже валютной выручки в размере 30%. Отмена данной нормы, по мнению экспертов, рассматривается в НБУ как риск для гривны и финансовой стабильности. В этой связи стоит так же вспомнить о том, что в феврале вступил в силу новый закон “О валюте и валютных операциях”, который предусматривает более 20 послаблений на валютном рынке. И НБУ на фоне этого решил перестраховаться своей высокой ставкой.
В итоге резюмируя, аналитики утверждают, что НБУ с начала 2018 года начал ужесточать свою монетарную политику вразрез инфляции ориентируясь на три главных обстоятельства:
- Для того чтобы помочь Министерству Финансов Украины в рефинансировании долговых обязательств в период пиковых платежей.
- Ограничить колебания курса гривны в условиях либерализации валютного контроля.
- Ограничить финансовые риски страны в период выборов.
