Насколько серьезным будет следующий кризис? У JPMorgan Chase & Co. есть идеи.
Десять лет спустя после того, как крах Lehman Brothers вызвал обвал рынков и серию чрезвычайных ответных мер, стратеги банка создали модель оценки сроков и глубины следующего финансового кризиса. Они считают, что инвесторам стоит закладываться на это в 2020 году.
Хорошая новость в том, что новый кризис, вероятно, будет менее болезненным, чем предыдущие, свидетельствует проведенный ими анализ. Плохая же в том, что ликвидность финансовых рынков по сравнению с 2008 годом заметно упала – иными словами, отсутствие покупателей может ускорить обвал рынков в случае турбулентности.
Модель JPMorgan рассчитывает потенциальные сценарии с учетом продолжительности экономического роста, потенциальной длительности следующей рецессии, уровня долговой нагрузки, оценок активов и степени дерегулирования и финансовых инноваций до кризиса. Исходя из предположения о рецессии средней длины, модель выдала следующие оценки возможной динамики различных классов активов от пика до дна в ходе следующего кризиса, согласно обзору банка.
• Снижение акций США примерно на 20 процентов.
• Рост премии доходности корпоративных облигаций США примерно на 1,15 процентного пункта.
• Падение цен на энергоресурсы на 35 процентов, а на цветные металлы – на 29 процентов.
• Расширение спредов государственных облигаций EM на 2,79 процентного пункта.
• Снижение акций развивающихся стран на 48 процентов, а валют – на 14,4 процента.
“Эти прогнозы для различных активов выглядят умеренными в сравнении с последствиями мирового финансового кризиса и, возможно, не вызывают беспокойства в сравнении со средними показателями рецессий/кризисов” прошлого, пишут стратеги JPMorgan Джон Норманд и Федерико Маникарди, отмечая, что во время рецессии и мирового кризиса S&P 500 упал с пика на 54 процента. “Мы бы подвели их все по крайней мере к историческим нормам из-за ‘джокера’ в виде структурно менее ликвидных рынков”, – написали аналитики.
