За апрель монетарная база в Украине выросла на 1,6% — до 236,802 млрд. грн. При этом в целом с начала года наблюдается ее обратная динамика — уменьшение на 1,3% с 239,885 млрд. грн.
Согласно предварительным данным НБУ, денежная база выросла за счет двух основных факторов: центробанк покупал больше валюты в резервы, чем продавал (чистые внешние активы выросли на 3,6 млрд. грн.), и снизились обязательства НБУ перед центральными органами власти (объем средств правительства на счетах в НБУ уменьшился на 2,6 млрд.).
Рост денежной базы может означать также чрезмерную покупку центробанком государственных облигаций. Однако, отмечает аналитик Центра социально-экономических исследований «CASE Украина» Екатерина Русских, с начала года портфель ОВГЗ НБУ вырос лишь на 2,1 млрд. грн., и этот рост не кажется избыточным (всего с начала года объем ОВГЗ в обращении вырос на 17,2 млрд. грн.). При этом, если в дальнейшем НБУ будет также воздерживаться от избыточной покупки государственных ценных бумаг, то особого инфляционного эффекта ожидать не стоит.
До конца года, скорее всего, денежная база будет умеренно расти, ввиду избранной регулятором стратегии монетарного смягчения. Хотя осенью, в случае усиления девальвационного давления на гривню и колебаний на рынках, возможно возвращение НБУ к более жесткой монетарной политике. В любом случае, уверен руководитель аналитического подразделения группы компаний «Инвестиционный капитал Украина» Александр Вальчишен, НБУ будет и далее намереваться поддерживать такой рост монетарной базы, который бы обеспечил поддержку экономике. «В период, когда экономика замедляется и есть риск второй волны рецессии, НБУ подпитывает экономику ресурсами для поддержания кредитования, деловой активности и занятости»,— говорит аналитик.
В этом контексте нелишним будет вспомнить прогноз НБУ относительно темпов прироста базы по результатам 2012 г. на уровне 16% (год к году). Рост денежной базы будет означать рост финансовой ликвидности. «Фактически банки получают больше ресурса для кредитования экономики, увеличивая таким образом денежную массу»,— напоминает Екатерина Русских.
Однако, хотя данных по росту денежной массы пока нет, не стоит забывать, что в предыдущие месяцы банки очень неохотно кредитовали экономику, несмотря на избыточную финансовую ликвидность, предпочитая оставлять часть средств на корреспондентских счетах в НБУ или покупая ОВГЗ. А все потому, что без кредитования реального сектора наличие финансовых ресурсов имеет ограниченное влияние на экономику. В результате, несмотря на оптимистичную макростатистику центробанка, ожидать значительного экономического роста до конца года не стоит.
