ГКЦБФР предлагает продавать акции рекапитализированных банков на фондовом рынке
По мнению аналитиков, идея продажи госбанков через фондовую биржу — достаточно дельная. Если на бирже выставят небольшие пакеты акций, а спустя время продадут на аукционах контрольные или блокирующие пакеты, то государство выручит за бумаги максимальную сумму. А вот в обратной последовательности продавать пакеты акций бессмысленно: правительство может не вернуть вложенные в госбанки средства.
Самым эффективным методом продажи госкомпании через фондовый рынок считается сначала выведение на биржу мелких пакетов акций, а затем продажа с аукциона контрольного или блокирующего пакета по рыночной цене.
В Украине таким образом пытались продать только «Укртелеком» и несколько облэнерго. В 2007 г. ФГИ пытался выставить на нескольких фондовых биржах мелкие пакеты акций госоператора связи (всего по 1%). Таким образом, ФГИ планировал постепенно нарастить ликвидность акций: чем выше free-float, тем правильнее, справедливее рыночная оценка бумаг. Похоже, ФГИ был не против распродать таким образом весь «Укртелеком», но после нескольких торгов спрос на эти пакеты бумаг иссяк, поскольку торговцы и портфельные инвесторы скупили акции по максимуму. Стратегам же было невыгодно выкупать бумаги с рынка: гораздо дешевле приобрести сразу крупный пакет.
История с продажей облэнерго тоже ничем не завершилась. Блокирующие пакеты акций «Полтаваоблэнерго», «Сумыоблэнерго», «Прикарпатьеоблэнерго» и других «-облов» продаются на фондовом рынке уже больше двух лет: на протяжении всего этого времени ФГИ методично выставляет пакеты акций на торги, но желающих приобрести их не находится, поскольку реально компании контролируются различными бизнес-группами.
В обратной последовательности (сначала контрольный пакет стратегу, а потом — остатки акций на бирже) продавалась, например, «Криворожсталь». После продажи контрольного пакета акций «Криворожстали» (купила тогдашняя Mittal Steel) Фонд госимущества в течение нескольких месяцев методично избавлялся от остававшихся мелких пакетов акций: лоты составляли 0,5-1% акций. Естественно, акции выставлялись на торги по рыночным котировкам. Торговцы покупали бумаги в интересах не только Mittal Steel, но и иностранных портфельных инвесторов, впрочем, львиная доля бумаг — 93,02% — оказалась все-таки у нынешней Arcelor Mittal.
Применим ли этот механизм приватизации госкомпаний по отношению к рекапитализированным банкам? Почему бы и нет. Портфельный управляющий ИК Phoenix Capital Андрей Нестерук считает данный метод приватизации гособъектов наиболее прозрачным и выгодным для государства. По его мнению, для этой цели подошла бы Украинская биржа, на которой торгуют достаточно много физлиц. «Акции можно продавать совсем мелкими лотами — например, по 10 тыс. грн. Технология торгов на УБ позволяет это сделать. В таких торгах наверняка примут участие физлица, а чем больше мелких торговцев поучаствует в покупке акций, тем выше будет ликвидность бумаг и — в конечном счете — вернее рыночная оценка акций»,— говорит эксперт.
Правда, по каким ценам выводить на биржу акции рекапитализированных банков — неизвестно. Сейчас банки торгуются на фондовом рынке по цене 1-1,4 собственного капитала. И это крупнейшие банки страны, не имевшие финансовых проблем, подобных тем, что правительству пришлось решать в Укргазбанке, банке «Киев» и «Родовід Банке». Поэтому сомнительно, что в ближайшее время акции госбанков можно будет вывести на фондовый рынок по цене выше собственного капитала. Вполне вероятно, что бумаги придется продавать с достаточно большим дисконтом.
«Лучше дождаться времен, когда котировки акций украинских банков достигнут 2-2,5 капитала,— тогда и акции рекапитализированных финструктур можно будет продать, по крайней мере, дороже одного капитала»,— рассуждает Андрей Нестерук. Но такое время настанет на фондовом рынке не раньше осени, а вернее всего — даже в следующем году.
В любом случае для государства продажа банков через биржу — это всего лишь один из методов избавиться от этих финструктур. И пока эти методы только обсуждаются в кулуарах Минфина, ГКЦБФР, НБУ и ФГИ, к единому мнению чиновники еще не пришли (соответствующий проект постановления только разрабатывается). А потому рекапитализированные банки и не думают готовиться к продаже: как сообщили «i» в Укргазбанке, никакой предпродажной подготовки в финструктуре на данный момент не ведется.
