Мир

Французы переплатят за Genzyme

Sanofi-Aventis получит американские фармацевтические активы с помощью «долгой игры на выжидание»

Французский фармацевтический гигант Sanofi-Aventis сделал публичное предложение о покупке американского производителя лекарств от редких генетических заболеваний Genzyme, оценив его в $18,5 млрд.

Sanofi пообещал выплатить наличными $69 за каждую акцию Genzyme, что на 38% выше их цены по состоянию на 1 июля ($49,86), когда впервые начались переговоры о возможном слиянии. Щедрым предложением Sanofi стремится привлечь на свою сторону акционеров американской компании после нескольких неудачных попыток заключить соглашение с ее менеджментом.

«Мы предпочли бы сотрудничать с вами и с советом директоров Genzyme для достижения взаимно приемлемой транзакции… Ваши все новые отказы вступить в конструктивные переговоры приведут только к тому, что у ваших акционеров появится возможность получить значительную стоимость, предоставляемую нашим предложением, но позднее»,— говорится в письме исполнительного директора Sanofi Криса Вибахера главе Genzyme Генри Термееру.

Как отмечается в пресс-релизе, предложение Sanofi в 36 раз превышает прибыль Genzyme на акцию в 2010 г. и в 20 раз выше оценочной прибыли в 2011 г. Как отмечается в заявлении Sanofi, в предлагаемой цене учитывается потенциал восстановления американской компании в следующем году. Руководство Genzyme утверждает, что за их активы можно выручить больше денег.

«Все, без исключения, члены совета директоров Genzyme считают, что сейчас — не подходящее время для продажи компании. Ваше оппортунистическое предложение о поглощении не учитывает существенного прогресса на пути к исправлению производственных возможностей или потенциала нашей линейки новых продуктов»,— говорится во вчерашнем ответе господина Термеера.

По его словам, публичное предложение Sanofi отклонено, так как ничем не отличается от предыдущей оферты, которую совет директоров Genzyme отверг 8 августа.

Сегодня Genzyme занимается разработкой лекарственных препаратов от почечных, раковых и имунных заболеваний. По прогнозам аналитика из Sanford C. Bernstein Джеффри Порджеса, к 2013 г. объем продаж американской компании может составить $6,6 млрд., если ей удастся решить производственные проблемы, приведшие к сокращению продаж до $4,5 млрд. в 2009 г.

Часть неудач Genzyme вызвана конфликтами с регулирующими органами. В текущем году компании пришлось заплатить $175 млн. штрафа американскому управлению по санитарному надзору за несоблюдение должной чистоты при изготовлении лекарств на заводе Allston Landing в Бостоне.

Подобные проблемы отпугивают других потенциальных покупателей, но игроки рынка ожидают, что Sanofi будет продолжать бороться и повышать ставки. В ходе вчерашних биржевых торгов акции Genzyme подорожали на 3,73% — до $70,15 за штуку. Эта цена более чем на доллар превышает предложение в текущей оферте Sanofi.

По оценкам аналитиков нью-йоркской инвестиционной компании Jefferies, Sanofi способен предложить $75 за акцию Genzyme, но ввиду отсутствия других покупателей предпочтет «долгую игру на выжидание» до тех пор, пока в мае соберется годовое собрание акционеров Genzyme и сможет быстро проголосовать за принятие враждебной оферты.

«Sanofi понимает, что руководство Genzyme загнано в угол, и не станет платить больше. Мы не видим ни одного белого рыцаря, способного сделать контрпредложение. Поэтому, если Sanofi отзовет оферту, акции Genzyme рухнут ниже $60 за штуку»,— рассуждает аналитик лондонской исследовательской компании Matrix Corporate Capital Навид Малик.

Фармацевтическая корпорация Sanofi-Aventis была образована в августе 2004 г. путем слияния компаний Sanofi-Synthelabo и Aventis. Она представлена более чем в 100 странах и насчитывает почти 100 тыс. сотрудников. Sanofi-Aventis специализируется на производстве лекарств от сердечно-сосудистых заболеваний, тромбоза, онкологии, заболеваний центральной нервной системы, метаболических нарушений и сахарного диабета, а также на изготовлении вакцин. Чистая прибыль Sanofi-Aventis во II квартале 2010 г. выросла на 7,6% — до EUR2,47 млрд. по сравнению с прибылью в EUR2,3 млрд., полученной за апрель-июнь 2009 г.

zakiyanov