«Греция завершила переговоры с кредиторами из ЕС и МВФ по очередному траншу кредитной поддержки»,— заявил на прошлой неделе министр финансов Греции Эвангелос Венизелос. Предусмотрительно умолчав, чем они завершились. Точнее — что они опять завершились ничем
Переговоры о выделении «тройкой» (Еврокомиссия, ЕЦБ и Международный валютный фонд) Греции очередного транша суммой в EUR8 млрд. длятся уже более двух месяцев. Предварительно деньги должны были быть перечислены греческому правительству еще в сентябре.
Однако Греция так и не смогла достигнуть «антикризисных» экономических показателей (напротив — вместо согласованного с кредиторами дефицита в 7,6% ВВП прогноз на текущий год составляет уже минус 8,5% ВВП, что греческие власти объясняют более глубоким, чем ожидалось, экономическим спадом — на 5,5% в текущем году вместо планировавшихся 3,8%), и «тройка» решила заморозить транш.
Когда ЕС в сентябре приостановил кредитование своего проблемного члена, аналитики прогнозировали грекам дефолт уже к середине октября. Сегодня премьер-министр Греции Георгиос Папандреу говорит, что стране хватит внутренних ресурсов, чтобы дожить до середины ноября. Но вот после этого потомков гордых эллинов точно ожидает дефолт — и это уже не прогнозы экономистов-пессимистов, а чистосердечное признание греческих властей.
В Европе прекрасно понимают, во что выльется финансовой системе ЕС падение греческой экономики: французские банки являются крупнейшими держателями греческих облигаций (на начало сентября в портфеле BNP Paribas долговых бумаг Греции содержалось на сумму EUR4 млрд., в Societe Generale — на EUR1,6 млрд., Credit Agricole — на EUR320 млн.), английские и немецкие, в свою очередь,— крупнейшие держатели облигаций французских финучреждений. В случае греческого дефолта три огромные банковские системы потребуют срочной и масштабной рекапитализации. Или рухнут.
Но о проблемах европейских банков, которые возникнут в случае падения греческой экономики, «тройке» было известно и раньше. Более того — еще до начала последних переговоров европейских кредиторов с Грецией правительства Германии и Франции заявили о готовности рекапитализировать свои финучреждения в случае дефолта по облигациям. Поэтому совершенно неясно, почему «тройка» должна сменить гнев на милость и разморозить финансирование сейчас, когда экономические прогнозы Греции не улучшились, а только ухудшились.
Так, по прогнозам Национального банка Греции (НБГ), спад ВВП страны в 2011 г. может составить 5,9% против прогнозируемых правительством 5,5%. На 2012 г. банк также прогнозирует более серьезный, чем ожидалось, спад ВВП — на 2,7% вместо запланированных правительством 2,5%. Правда, стабилизация ВВП, по расчетам НБГ, должна начаться уже во втором квартале 2012 г., а экономический рост — возобновиться в 2013 г.
В докладе говорится также, что достичь пересмотренных целей бюджетного дефицита в 8,5% ВВП в 2011 г. и менее 7% в 2012 г. можно, разве что приняв меры экономии, равносильные 4,8% ВВП в последние пять месяцев года.
В «тройке» прекрасно понимают, что это нереально. «Греции не удастся выполнить план консолидации бюджета на 2011 г., а доходы от приватизации окажутся значительно меньше, чем ожидалось ранее. Достижение целей бюджетной консолидации на этот год больше не представляется возможным, частично из-за дальнейшего снижения ВВП страны»,— говорится в заявлении ЕЦБ.
А памятуя недавнее высказывание бывшего главного экономиста ЕЦБ Отмара Иссинга, которого в Германии считают неофициальным рупором мнения Бундестага, что «если страна не выполняет условия, на которые согласилась, ей не следует предоставлять дальнейшую финансовую помощь», надежды греков на позитивное завершение переговоров и выделение EUR8 млрд. кажутся и вовсе призрачными. Ведь голос крупнейшей европейской экономики — Германии — давно является решающим в вопросе выделения средств пострадавшим от рецессии членам ЕС. Единственное, что может заставить канцлера Германии Ангелу Меркель согласиться финансировать однозначно умирающую экономику — нежелание допустить крах евро, о котором она неоднократно заявляла. Или план Жозе Мануэля Баррозу.
Есть ли у вас план, мистер Баррозу?
Стоит отметить, что Еврокомиссия довольно быстро нашла ответ на заданный ей же самой вопрос «что делать?» (вопрос «кто виноват?» в ЕС стараются друг другу не задавать). Если еще 12 октября президент Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу заявлял, что кризис приобрел системный характер и меры нужно принимать жесткие и радикальные, то уже на следующий день он представил в Брюсселе план по выводу экономики еврозоны из кризиса, который должен быть окончательно принят на предстоящей встрече глав государств еврозоны, намеченной на 23 октября.
Ключевое положение плана Баррозу предполагает укрепление банков на случай дефолта в Греции. Банки должны увеличить свои резервы за счет частных вкладов или с привлечением государственных или европейских фондов, считает глава Еврокомиссии.
Кроме того, банки, столкнувшиеся с трудностями, должны получать поддержку из средств Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF). Если у государств не окажется достаточно средств для поддержки финансовых институтов, то рекапитализация кредитов может финансироваться с помощью кредитов EFSF, пояснил господин Баррозу. В то же время он подчеркнул, что в этом случае банки будут лишаться права выплачивать дивиденды и бонусы своим менеджерам.
План также предусматривает выделение шестого транша кредита Греции, а также привлечение частного сектора к спасению страны от долговых проблем.
А Рубини против
«Европу спасут только базука, EUR2 трлн. и исключение Греции из зоны евро»,— так звучит рецепт спасения еврозоны от знаменитого американского экономиста Нуриэля Рубини, считающегося пророком текущего финансового кризиса. Впрочем, похоже, эти лавры пришлись господину Рубини по вкусу, и он с удовольствием пророчит и второй.
«Вопрос не в том, будет ли вторая волна кризиса, а в том, будет ли она мягкой или тяжелой с новым финансовым кризисом,— заявил он телеканалу CNBC в кулуарах Всемирного форума знаний в Сеуле.— Этот ответ зависит от еврозоны».
По словам Нуриэля Рубини, беспорядок в экономике Европы с дефолтом по суверенным долгам, банковским кризисом или выходом какой-либо страны из зоны евро может вызвать шок более сильный, чем коллапс Lehman Brothers. Европе следует действовать сообща и предпринимать «правильные вещи», считает экономист. Под «правильными вещами» он подразумевает увеличение европейского стабфонда примерно до EUR2 трлн. и создание общеевропейской программы рекапитализации банков.
Фонд финансовой стабильности должен быть в четыре раза больше нынешних EUR440 млрд., чтобы быть уверенным, что не случится разбалансировка в экономиках Италии и Испании, считает господин Рубини: «Планов на этот случай не существует, так как политически даже один (существующий) стабфонд не был одобрен, не говоря уже об увеличенном втрое или вчетверо фонде».
Примечательно, что к дискуссии, как спасти еврозону, начинают присоединяться уже не только экономисты-теоретики, но и бизнесмены-практики. На прошлой неделе около ста европейских деятелей, назвавших себя «обеспокоенными европейцами», опубликовали обращение к европейским властям в британском издании Financial Times. «Меры, принимаемые в настоящее время, слишком незначительны, они запоздали и увеличивают риски глобального финансового кризиса»,— говорится в их письме к властям еврозоны, которое подписали еще около сотни политиков, экономистов и бизнесменов, включая миллиардера Джорджа Сороса.
«Обеспокоенные европейцы» призывают власти, во-первых, создать единое казначейство в еврозоне, которое поможет привлечь средства для региона, а также проследить, чтобы страны-члены соблюдали бюджетную дисциплину. Во-вторых, авторы письма настаивают на укреплении системы общего надзора, регулирования и страхования депозитов в еврозоне. В-третьих, «обеспокоенные европейцы» требуют разработать стратегию, которая смогла бы обеспечить устойчивый рост экономик стран, потому что долговая проблема не может быть решена без экономического роста.
_____________________________
Влияние дефолта Греции на финансовые инструменты
Облигации
Дефолт Греции станет знаковым прецедентом в глазах инвесторов и усилит давление на Португалию и Ирландию, которые также находятся в процессе выполнения обязательств по сокращению бюджетного дефицита. Доходность по долгу периферийных стран еврозоны резко вырастет, сделав для некоторых стран новые заимствования все более дорогими. Невозможность Греции платить по обязательствам может привести к еще более агрессивной интервенции ЕЦБ для поддержки других находящихся под угрозой бумаг, что, в свою очередь, ухудшит баланс центробанка.
Денежные рынки
Появятся дополнительные проблемы у банков еврозоны, среди которых французские считаются наиболее уязвимыми. Французские банки наиболее активно давали Греции в долг. Всего они выдали $56,9 млрд. кредитов по сравнению с $23,8 млрд., выданных, согласно последним данным Банка международных расчетов, немецкими банками. Французы также являются крупнейшими держателями итальянского долга — $410,2 млрд., по сравнению с $164,9 млрд. у немецких заимодавцев. Европейские банки уже списали как минимум 21% суммы греческих облигаций с погашением в 2020 г., однако в случае полного дефолта списания могут быть еще более значительными. Опасения по поводу такого развития событий могут еще более затруднить взаимное кредитование банков.
Акции и валюта
Проблемы банковского сектора могут привести к падению котировок акций, росту опасений по поводу способности корпораций привлекать капитал. Это ударит по предприятиям и потребительскому сектору и еще в большей степени сократит вероятность восстановления мировой экономики. Европейские фондовые рынки потеряли почти 6% в сентябре на фоне роста опасений относительно Греции. Дефолт также приведет к резкому падению евро к доллару США, прогнозируют эксперты валютного рынка.