Финансы

Валютного кризиса не будет

Слухи о резком ослаблении гривни оказались сильно преувеличенными. Девальвация если и будет, то очень слабой.

Последние недели информационное пространство сотрясали слухи о резкой девальвации гривни. Основным ньюсмейкером поначалу стал российский Сбербанк, чей Центр макроэкономических исследований в начале сентября выдал прогноз о грядущем валютном кризисе в Украине.

По его оценкам, вероятность такого события до середины следующего лета составляет 82%, в 2015 г. — вовсе почти 100%. Среднегодовой курс для 2013 г. банк прогнозирует на уровне 8,18 грн./$1, в 2014 г. — 8,59 грн./$1.

Прогноз подхватили многие печатные издания и Интернет-ресурсы. Однако, по данным источников «i», это была сознательная информационная кампания, направленная на создание среди населения девальвационных ожиданий.

Вброс частично сработал: на межбанковском валютном рынке доллар подорожал с 8,1300 грн./$1 на 2 сентября (один из трех локальных минимумов в этом году) до 8,1875 грн./$1 на 17 сентября (второй по величине годовой локальный максимум). Примерно такую же динамику продемонстрировал и наличный рынок.

Нельзя сказать, что настоящих (т.е. экономических, а не информационных) причин для девальвации совсем нет. Баланс спроса на валюты и ее предложения сейчас создает определенное давление на курс. Основным фактором влияния на безналичный курс гривна/доллар в сентябре-октябре будет снижение внешнего притока валюты от выручки агротрейдеров, считает Никита Мишаков, главный эксперт отдела операций на валютном и денежном рынках Управления казначейства и финансовых институтов ОТП Банка.

По его словам, при наличии постоянной потребности платежей Нефтегаза (в октябре выплаты за газ могут увеличиться с началом отопительного сезона) и обслуживания внешнего долга (эквивалент 5,5 млрд. грн. в сентябре и 6,34 млрд. грн. в октябре) это может незначительно ослабить гривну на межбанке.  Собственно, этот процесс уже начался, напоминает эксперт, а за межбанком подтягивается и наличный рынок.

Первый заместитель главы правления Проминвестбанка Вячеслав Юткин добавляет такие факторы, как рецессия экономики, снижение золотовалютных резервов, начало подготовки к президентской избирательной кампании, отсутствие прогресса в переговорах с международными финансовыми институтами и сохраняющуюся напряженность в экономических и торговых отношениях с основным торговым партнером Украины — Россией.

Есть еще факторы риска, при реализации которых гривня может ослабеть еще больше. Ключевым фактором риска в сентябре-октябре Никита Мишаков считает усиление давления со стороны России и других стран Таможенного союза на украинских экспортеров перед подписанием договора об ассоциации с ЕС, которое запланировано на 28-29 ноября в Вильнюсе. Это может значительно снизить экспортную выручку и, соответственно, приток валюты.

Если риски реализуются, власти знают, что делать, учитывая, что курс является важным электоральным показателем. В условиях усиленного давления на гривну Нацбанк совместно с Кабмином, скорее всего, применит привычную тактику стерилизации гривневой ликвидности и продажу валюты на межбанке посредством госбанков, считает Никита Мишаков. В случае усугубления ситуации возможны прямые интервенции НБУ на межбанке. В этом году долларовые интервенции осуществлялись лишь раз — в марте регулятор продал банкам почти $500 млн. Кроме того, в январе-апреле наблюдались продажи евро на общую сумму €862 млн.

Напомним, что по состоянию на начало осени золотовалютные резервы составляли эквивалент $21,652 млрд., что хоть и меньше, чем в начале года на 12%, но по-прежнему является достаточным показателем. По рекомендациям Международного валютного фонда (МВФ), резервы должны превышать объемы трех месяцев импорта. В нашем случае это $17 млрд., так что условие выполняется, хоть и не с особо большим запасом.

Есть и менее рыночные способы сдержать девальвацию, которыми НБУ в последнее время также не стеснялся пользоваться. «Нацбанк располагает такими инструментами обеспечения стабильности гривни, как повышение норматива обязательного возврата валютной выручки экспортерами и ужесточение правил обмена валюты», — напоминает Анатолий Баронин, директор аналитической группы Da Vinci AG.

Главный экономист казначейства банка «Национальный кредит» Владимир Фенюк вовсе считает, что усиление девальвационных ожиданий населения носит исключительно сезонный характер. «Украинцы просто привыкли с наступлением осени интересоваться этим вопросом. Однако на практике этот интерес не подтверждается», — сообщил он агентству «Интерфакс-Украина».

Так или иначе, если ожидания девальвации есть, стоит их оцифровать. Прогнозы ОТП Банка на сентябрь — 8,11-8,18 грн./$1, на четвертый квартал — 8,14-8,20 грн./$1. В Проминвестбанке на конец года ожидают 8,25-8,35 грн./$1.

Прогнозы независимых исследовательских организаций пожестче. Институт экономических исследований и политических консультаций ожидает на конец года 8,20-8,50 грн./$1, Международный центр перспективных исследований — вовсе 8,80 грн./$1, впрочем, по итогам сентября допуская пересмотра в меньшую сторону.

sultan