Правительство планомерно снижает стоимость своих заимствований
На последних первичных аукционах по размещению облигаций внутреннего государственного займа Минфин снизил ставку размещения самых коротких трехмесячных облигаций на 0,25 процентного пункта — до 6,75% годовых. Вместе с выпуском НДС-облигаций это привело к падению объемов продаж. Как сообщил Минфин, на прошлой неделе на аукционах было привлечено 452,7 млн. грн., что в 2,3 раза меньше, чем неделей ранее. Максимальная доходность 7,5-месячных ОВГЗ была установлена на уровне 9,5% годовых, трехлетних целевых — 12% годовых. Покупатели просили по трехмесячным облигациям до 8% годовых, 7,5-месячным — до 11% годовых. Поскольку пожелания инвесторов не совпали со ставкой, установленной Минфином, объем продажи трехмесячных ОВГЗ 7 сентября составил всего 127,33 млн. грн., 7,5-месячных — 108,66 млн. грн., трехлетних целевых — 196,76 млн. грн. К продаже предлагались также полуторагодовые облигации, на покупку которых была подана одна заявка на 30 млн. грн. под 11,75% годовых, однако Минфин отверг ее. Всего Минфин удовлетворил семь из 26 заявок, тогда как неделю назад — 13 из 22. Общая сумма заявок на аукционах (по номиналу) выросла по сравнению с аукционами недельной давности на 28,1% — до 1,64 млрд. грн.
Эксперты отмечают, что правительство снижает доходность своих ценных бумаг, чтобы указать рынку новую планку доходности ОВГЗ. «Основной стратегией Минфина на ближайшие месяцы может стать снижение стоимости привлечения долга»,— считает начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank (Украина) Александр Печерицын. По оценкам аналитика, Минфин уже практически выполнил годовой план по внутренним заимствованиям. Кроме того, ресурсы на покрытие дефицита бюджета во втором полугодии могут идти из других источников, например, кредитов МВФ и государственных еврооблигаций «Таким образом, у Минфина есть возможность продемонстрировать рынку свое среднесрочное видение доходности ОВГЗ»,— сказал господин Печерицын.
Еще одним фактором снижения объемов продаж и спроса на бумаги внутреннего займа на первичном рынке за последние две недели стал выпуск НДС-облигаций. «Но по мере появления на вторичном рынке более значительного (чем сейчас.— Ред.) объема НДС-облигаций, не исключено, что доходность ОВГЗ на вторичном рынке может повыситься, ближе к текущей доходности НДС-облигаций»,— прогнозирует Александр Печерицын.
Аналитик инвестиционной компании Concorde Capital Никита Михайличенко, напротив, ожидает, что правительство продолжит выходить на рынок ОВГЗ до конца года. «Как минимум, Минфину надо рефинансировать 7,2 млрд. грн. ОВГЗ, которые предстоит погасить до конца текущего года. Также дополнительные средства будут привлекаться для финансирования дефицита бюджета»,— поясняет аналитик. Он отмечает, что индикативные доходности на вторичном рынке сейчас составляют около 9-10% для полугодичных бумаг и 11,5-12% для годичных. «Доходность будет демонстрировать рост, особенно в случае выпуска дополнительных НДС-облигаций. А в среднесрочной перспективе ускорение инфляции также может привести к повышению доходности»,— считает господин Михайличенко.
По состоянию на конец августа около двух третей ОВГЗ (62%) находилось в портфеле НБУ, 31% — в собственности украинских банков. На долю нерезидентов приходилось лишь 3,9% ОВГЗ, находящихся в обращении. Исполнительный директор КУА «Бонум Групп» Александр Спасиченко отметил, что обслуживание долга по ОВГЗ в 2010-2011 гг. обойдется правительству в 10 млрд. грн. «Погашение номинала облигаций потребует 8,4 млрд. грн. в текущем году, более 14 млрд. грн.— в следующем и более 13 млрд. грн. в 2012 г.»,— сказал господин Спасиченко.