Финансы

Приглашаю поучиться!

Вчера представители Польской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, Национального депозитария Польши при поддержке ГКЦБФР провели мини-конференцию, посвященную развитию рынка ценных бумаг в Украине. Зарубежные гости делились своим опытом организации цивилизованного фондового рынка. Хочется верить, что представители отечественного регулятора прислушаются к мнению своих польских коллег.




Проведение конференции «Безопасность и прозрачность, как главные условия публичного обращения ценных бумаг» совпало с очередной активизацией «воссоединения» Национального депозитария Украины (НДУ) и действующего депозитария «Межрегиональный фондовый союз» (МФС). На мероприятии присутствовали представители обоих организаций, Казначейства Польши, Польской и Украинской госкомиссий по ценным бумагам и фондовому рынку и Национального депозитария Польши. По словам Михала Степневского, советника министра Казначейства Республики Польша (казначейство у поляков — аналог украинского ФГИ), основная проблема украинского фондового рынка в том, что инвестору трудно понять, кто этот рынок регулирует и регулирует ли его вообще кто-то. «Даже нам, полякам, несмотря на то что мы соседи, трудно понять, что делается на вашем рынке. Здесь много бирж, несколько депозитариев…»,— отметил советник. Судя по всему, г-н Степневский слукавил. Достаточно вспомнить, что представители Варшавской фондовой биржи неоднократно посещали ПФТС с предложениями о сотрудничестве. Его шеф, министр Казначейства Яцек Соха (на фото), поведал присутствующим о том, как функционирует рынок Польши, и какова роль комиссии в развитии рынка. По его словам, основной проблемой почти всех стран бывшего Варшавского блока является «суррогатная приватизация» (ваучерная и т.п. приватизации). «Такая приватизация не имеет под собой экономического смысла. Это то же, что играть в карты на спички,— отметил г-н Соха и тут же похвастался достижениями Польши в области приватизации. — В Польше приватизация идет через Варшавскую фондовую биржу. В октябре 2004 года было продано 38,5% акций крупнейшего польского банка ЗЛЩ за EUR2,2 млрд. При этом книга заявок превысила EUR80 млрд.». По словам г-на Соха, возглавлявшего в свое время Госкомиссию по ценным бумагам и фондовому рынку Польши, комиссия приняла четыре основных принципа, которых и придерживалась. Польша изначально избрала документарную форму ценных бумаг. «Осенью 1990 года в Польше были жаркие дискуссии о форме выпуска ценных бумаг. Мы решили — пусть будет материальная форма. Дематериализация приводит к тому, что собственник не чувствует себя собственником»,— отметил г-н Соха и тут же пошутил: «Взял в руки — маешь вещь». Автору сразу вспомнилась многолетняя война в Украине о форме выпуска ценных бумаг, продолжающаяся до сих пор. Надо признать, что в этом поляки переборщили — бездокументарная форма ценных бумаг гораздо эффективнее для всех участников рынка. Не смог промолчать г-н Соха и по поводу многообразия фондовых бирж в Украине. По его словам, в Польше, по закону о ценных бумагах, функционировать может много бирж, но правительство осознанно пошло путем концентрации торговли ценными бумагами на одной — Варшавской фондовой бирже. «Идея внебиржевого рынка на основе NASDAQ, которую проповедовали американцы, не прижилась. «Телефонная» торговля доживает свои последние дни»,— заверил присутствующих польский «казначей». И опять вспоминается Украина и попытки все сконцентрировать на одной торговой площадке. Только у нас, в отличие от Польши, крупнейшей площадке объявили войну. По словам г-на Соха, в Польше у комиссии огромное влияние на рынок. «У комиссии должны быть полицейские полномочия. Потому что несколько скандалов способны остановить развитие рынка на несколько лет», — отметил г-н Соха. По словам Роберта Квятковски, представителя Национального депозитария Польши, глава комиссии подчиняется непосредственно премьер-министру и является одним из самых влиятельных чиновников Кабинета министров. Да. По сравнению с полномочиями ГКЦБФР — это что-то. У нас комиссия боится лишить лицензии нарушителя, потому что это чревато для нее проблемами. Достаточно вспомнить один только скандал с НЗФ…


Со стороны отечественных «заинтересованных лиц» масла в огонь подлил Анатолий Головко, зампредправления НДУ. У представителей Нацдепозитария единственное лекарство от всех болезней фондового рынка — создание полноценного депозитария на основе НДУ. По словам г-на Головко, это, наверное, единственный случай в Европе, когда Нацдепозитарий не является депозитарием в полном смысле слова. Он ласково «пожурил» МФС за несогласие с грандиозными планами по развитию депозитарной системы Украины. «Никто не знает, что нас ждет дальше. Вы (МФС. — Авт.) исходите из того, что удобно вам, а мы это видим так. И давайте смотреть в будущее. Надо изучать то, что происходит в Европе, учиться у них»,— отметил г-н Головко. Это мы уже слышали неоднократно. Начинали мы строить депозитарную модель по испанскому принципу, потому взяли на вооружение австрийскую модель, сейчас уже пошел разговор об аргентинской. Как пошутил Михаил Ройко, директор департамента развития бизнеса ИК On-Line Capital, «в мире существует еще несколько моделей, например, датская. Так что есть, где развернуться». Особенно за государственные деньги и за счет участников рынка. Кстати, необходимо отметить, что Нацдепозитарий Польши — государственная структура, но деньги из госказны не клянчит, а живет по средствам. По словам г-на Квятковски, тарифы польского депозитария постоянно снижаются. «Мы неприбыльная организация и тарифы нам утверждает Госкомиссия. Мы работаем на развитие рынка, поэтому с каждым годом сумма прямых сборов уменьшается»,— отметил поляк. Это особенно интересно в свете того, что Национальный депозитарий Польши идентичен МФС. Единственное различие в том, что МФС — частная структура. И надо признать, нормально функционирующая…

zaytsev