Политические и бюджетные риски подталкивают нерезидентов зафиксировать свою прибыль и уйти с рынка. Но свободно увести свои капиталы спекулянтам может воспрепятствовать НБУ. Если начнется массовый отток горячих денег, регулятор обещает продавать иностранцам доллары по 5,25 грн./$1. В результате их заработок в лучшем случае составит около 1-2%.
Разговоры о том, что нерезиденты могут в конце года начать выводить с рынка свои спекулятивные капиталы, начались еще в середине лета (см. «ЭИ» №197). Тогда, объясняя возможные причины «исхода», иностранные эксперты сетовали на снижение темпов роста украинской экономики, недофинансирование бюджета и большую задолженность по возмещению НДС. К осени ситуация только ухудшилась. Темпы роста ВВП упали с 6,5% в январе до 2,8% за январь-август, а задолженность по возмещению НДС не только не снизилась, но даже подросла. При этом по прогнозам правительства недофинансирование бюджета на конец года составит 2,1 млрд. грн. В такой ситуации правительство может еще больше затормозить процесс возмещения НДС. Сии эти цифры уверенности в завтрашнем дне иностранным инвесторам точно не добавляют.
Если еще в начале сентября инвесторы активно покупали гособлигации, то в настоящий момент их активность несколько снизилась как из-за смены правительства, так и по причине снижения доходности ОВГЗ. «Учитывая малую вероятность проведения очередной ревальвации гривни после отставки правительства Юлии Тимошенко, мы ожидаем, что количество инвесторов-спекулянтов не увеличится, а наоборот, уменьшится. Причем наибольшее снижение их численности может произойти ближе к концу года, когда инвесторы будут закрывать свои позиции и фиксировать прибыль», — предполагает начальник отдела аналитических исследований Альфа-Банка Александр Печерицын.
На нервы нерезидентов давит и ожидание девальвации, заложенное Советом НБУ в «Основах денежно-кредитной политики» на будущий год. Сейчас у нерезидентов находится госбумаг на сумму около 7,6 млрд. грн. (и еще около 3 млрд. грн. — на депозитных счетах в отечественных банках и в акциях украинских предприятий. — Авт.). По данным Нацбанка, около 5 млрд. грн. спекулянты «вкидывали» на рынок именно в апреле по курсу 5,3 грн./$1, затем по 5,2 грн./$1 и наконец по 5,05 грн./$1. Доходность ОВГЗ на тот момент составляла 5-7%. Тогда нерезиденты понадеялись на обещанную министром экономики Сергеем Терехиным ревальвацию до 4,8 грн./$1. Теперь же ожидания ревальвации сменились опасениями девальвации. А это может увеличить предложение госбумаг, что неминуемо повлечет снижение цен на них. По словам начальника департамента инвестиционного бизнеса УкрСиббанка Александра Суляева, ожидания девальвации гривни на 1-2% достаточно для того, чтобы дать повод нерезидентам начать продавать бумаги. Банкир отмечает, что продавать ОВГЗ нерезиденты смогут либо друг другу, либо украинским банкам. «Мы же не готовы покупать госбумаги в значительных объемах с доходностью ниже, чем кредитные ставки», — подчеркивает банкир.
Пообщавшись с крупным иностранным инвестором, «ЭИ» выяснили, что нерезиденты, желающие продать свои бумаги, покупателей на них найдут. Финансист объяснил, что инвестфонды, вкладывающие деньги в «украинский риск», делятся на диверсифицированные и венчурные. У первых отечественные бумаги занимают от 1% до 5% портфеля. Вторые теоретически могут «затариться» госбумагами «под завязку». «Поэтому диверсифицированные фонды, чтобы снизить общий риск портфеля, могут продавать свои бумаги рискующим коллегам даже со значительным дисконтом — в 3-4%. Итоговая доходность их портфеля практически не пострадает», — объяснял «ЭИ» спекулянт.
Однако нерезиденты забыли, что на выходе с рынка их будет ждать Нацбанк, для которого борьба со спекулятивным капиталом в последнее время стала излюбленной «фишкой». На минувшей неделе глава НБУ Владимир Стельмах спрогнозировал, что отток горячего капитала нерезидентов, «вызванный политической нестабильностью и ожиданиями девальвации», может начаться уже в конце года. «Никто не будет их стимулировать курсом 5,05 грн./$1. Если они входили сюда по 5,2-5,23 грн./$1, то пусть по такому же курсу и выходят», — заявил г-н Стельмах. И предположил, что как только начнется отток капитала (в этом г-н Стельмах видимо не сомневается. — Авт.), Совет НБУ порекомендует Правлению Нацбанка для конвертации горячих гривень в валюту установить более высокий курс, нежели будет на рынке. «Это пока позволяется, так как мы не страна с рыночной экономикой. И не надо от нас требовать всего и сразу», — грозил спекулянтам Владимир Стельмах. Если НБУ удастся осуществить свои угрозы, то прибыль нерезидентов на спекуляциях с «украинским риском» составит от силы 1-2%, и то для тех, кто «входил» на рынок до ревальвации. Спекулянты, продавшие валюту на межбанке по 5,05 грн./$1 — уйдут с убытками. А в том, что НБУ найдет возможность ограничить покупку валюты на рынке для спекулянтов и пропустит их через свои горнила — участники рынка не сомневаются.