После повышения ставка ФРС достигнет 3,25% и превысит европейский аналог на 1,25%. По мере приближения этого события доллар все активнее атакует психологически значимый рубеж — $1,20/ EUR1. Не исключено, что уже в ближайшие дни цена евро упадет ниже него. Если это случится, аналитики предсказывают удешевление евровалюты как минимум до $1,17/EUR1. Для украинцев это будет означать стоимость евро дешевле 6 грн./EUR1. Но «хоронить» евровалюту, возможно, преждевременно.
В том, что новое повышение стоимости кредитования в Штатах состоится, участники мировых финансовых рынков практически не сомневаются. Среди 78 экспертов, опрошенных информационным агентством Bloomberg, уверенность в этом выразили 76. Увеличение ставки будет девятым по счету и, как и все предыдущие, минимальным, т.е. на 0,25%. С оглядкой на столь высокую предсказуемость данного события оно вряд ли вызовет серьезную реакцию на мировых финансовых рынках. Больше всего рынки занимает сейчас, какие формулировки будет содержать сопроводительное итоговое заявление. В них финансисты надеются получить намеки на то, с какой скоростью будут расти американские ставки в дальнейшем. Пока «в среднем по палате» участники рынка прогнозируют рост базовой ставки ФРС до 3,75% до конца текущего года. А кое-кто настроен даже более оптимистично. «Мы не ожидаем никаких пауз в повышении ставок ФРС в обозримом будущем. А это означает, что они (ставки) в США становятся все более и более привлекательными, и доллар может продолжать расти»,— считает валютный аналитик Credit Suisse Group Свен Фрибе.
Надежды на дальнейший рост американских ставок подкрепились опубликованными во вторник статистическими данными. Индекс потребительских настроений в июне превысил рыночные прогнозы, достигнув трехлетнего максимума (105,8 пункта). Как видим, американцев, чья безудержная тяга к потреблению вот уже который год является ключевым слагаемым роста экономики США, не особенно пугают ни растущие процентные ставки, ни дорожающие энергоносители. В понедельник цена нефти на NYMEX впервые в истории достигла отметки $60,95 за баррель. Это, кстати, стало причиной временного ослабления доллара в тот же день. Но как только котировки «черного золота» начали снижаться (вчера они упали ниже уровня $58 за баррель), доллар возобновил усиление по отношению к большинству валют.
После сегодняшнего увеличения ставка ФРС уже на 1,25% превысит ставку рефинансирования Европейского центрального банка (ЕЦБ). А доходность двухлетних казначейских американских гособлигаций уже сейчас на 1,5-1,7% выше доходности немецкого аналога. Именно с растущей разницей доходности американских и европейских долговых инструментов аналитики связывают тот факт, что доллару за первую половину нынешнего года удалось компенсировать почти все потери 2004 года. В прошлом году падение доллара объяснялось рекордными штатовскими бюджетным и внешнеторговым дефицитами. С тех пор ситуация в американских госфинансах существенно не улучшилась. А во внешней торговле — даже ухудшилась. Но в погоне за более высокой доходностью международные инвесторы выбирают активы, номинированные в долларах. И предпочитают пока не замечать столь очевидных изъянов американской экономики. «Все это связано со ставками,— утверждает Крейг Фергюссон, валютный аналитик мельбурнской Australia and New Zealand Banking Group Ltd. — Всякий, кто хочет продать доллар до (объявления решения) ФРС, будет (неприятно) удивлен». В то время как американские ставки растут, у европейских появилась реальная перспектива снижения. Сейчас они вот уже 2 года находятся на минимальном с 1946 года уровне — 2% годовых. На прошлой неделе «из неназванных, но заслуживающих доверия источников» стало известно, что ЕЦБ «изучал целесообразность снижения ставок вскоре после летних каникул». И хотя подобные «инсинуации» были затем неоднократно опровергнуты высшими представителями европейских монетарных властей, полностью развеять подозрения рыночной общественности не удалось.
У подобной рыночной «предвзятости» есть объективные предпосылки. Буквально на днях уполномоченный ЕС по экономике и финансовым вопросам Хоакин Алмунья сообщил, что из-за высоких цен на энергоносители Евросоюз может в очередной раз снизить прогноз темпов экономического роста на 2005 год. Если осенью 2004-го рост ВВП ЕС предрекали на уровне 2%, то теперь его ожидают не более 1%. До этого прогноз уже понижался дважды — в апреле и июне соответственно до 1,6% и 1,4%. В то же время темпы роста ВВП США пока значительно опережают европейские. Рост ВВП США в первом квартале нынешнего года, согласно опубликованным вчера окончательным данным, составил 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Вчера главный экономист одного из ведущих немецких экономических институтов DIW Альфред Штайнхерр заявил, что ЕЦБ должен постепенно понизить размер ставки рефинансирования в общей сложности на 0,5 п.п. в следующие несколько месяцев с целью предотвратить дефляцию в Германии. А министр экономики Германии Вольфганг Клемент в тот же день заявил, что текущая политика ЕЦБ противоречит интересам его страны.
Все эти обстоятельства вынуждают наблюдателей все более скептически относиться к перспективам евровалюты на мировых рынках. В начале нынешней недели 2/3 среди опрошенных агентством Bloomberg аналитиков прогнозировали ее дальнейшее падение.
Даже самые настойчивые оптимисты в отношении евро ABN Amro, JPMorgan Chase&Co. и Deutsche Bank AG, ранее предсказывавшие рост его курса до $1,38/EUR1 в нынешнем году, недавно были вынуждены пересмотреть свои прогнозы в сторону существенного понижения. Ранее это уже сделали UBS AG, Citigroup Inc., HSBC Holdings Plc, Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. и Merrill Lynch&Co. Все эти банки входят в число ТОП-10 операторов мирового валютного рынка. И сообща контролируют более половины его почти 2-триллионного ежедневного оборота.
В то же время, как показывает опыт, когда все участники рынка становятся единодушными в прогнозах, рыночные тенденции нередко разворачиваются в противоположную сторону. К сведению, 22 июня State Street Global Markets, подразделение крупнейшего и авторитетнейшего в мире поставщика финансовой информации для институциональных (т.е. профессиональных. — Авт.) инвесторов порекомендовало своим клиентам более активную скупку европейских активов, заметив, что «пессимизм в отношении евро сейчас «преувеличен».