Призрак дефолта, который постоянно маячит перед Украиной, обретает все более явственные очертания и грозит материализоваться уже в 2019 г. Более того, бытует даже мнение о том, что объявить дефолт для Украины было бы более выгодным вариантом.
В нынешнем, 2018 г. Украина со своими финансовыми обязательствами кое-как справится. Но со следующего, 2019 г. возможны очень серьезные проблемы, причем в отсутствие внешнего финансирования со стороны МВФ, других международных финансовых институций, государственных объединений и государств.
Ведь очевидно, что в год выборов и соответствующей политической вакханалии, которая наложится на постоянный негативный фон в виде вялотекущей войны и социально-экономического кризиса, никто вкладывать средства в Украину не будет.
Останется только рынок коммерческих займов, но в указанных условиях занять там деньги Украине будет очень затруднительно, а если это и удастся сделать, то процентные ставки по таким займам будут огромными. К тому же, Украина и так на обслуживание своих долгов тратит баснословные суммы по отношению к бюджету и ВВП, о чем далее.
Такова вкратце общая неприглядная картина. Имеет смысл рассмотреть некоторые подробности. В ближайшие четыре года Украина должна выплатить $22,7 млрд по внешнему долгу. Пик погашения начинается в 2019 г. — не менее $5,5 млрд. В этом году внешние выплаты несколько меньше — «всего» $4,5 млрд.
Правда, формально сумма долгов государства в валюте является наиболее высокой именно в 2018 г. — $7,1 млрд, а в 2019 году – $6,9 млрд. Однако почти половину долговых обязательств 2018 г. составляют валютные ОВГЗ, которые Минфин размещал на внутреннем рынке.
В целом же, почти 80% долларовых обязательств Украины в 2018 г. составляют, кроме валютных ОВГЗ, выплаты в пользу МВФ в размере $2,6 млрд. Еще $1,1 млрд нужно выделить на погашение процентов по еврооблигациям, $700 млн — на остальные внешние обязательства, в частности, перед Мировым Банком, Евросоюзом и другими странами. Кроме того, в 2018 г. Украина начинаем погашение основной суммы по евробондам старых выпусков, но объемы выплат пока составляют незначительные $100 млн.
Обязательства Украины перед МВФ в 2018 г. разделены между Нацбанком и Минфин. Министерство финансов погашает ту часть кредита в размере $1,5 млрд, которые пошли на финансирование дефицита бюджета. Нацбанк должен выплатить средства в размере $1,1 млрд, которые были размещены валютных резервах.
По официальным данным, общая сумма долга Нацбанка перед МВФ составляет $7,2 млрд, а Минфина должен фонду $4,9 млрд.
Кроме долгов перед МВФ и погашения основной суммы по еврооблигациям, в 2019-2020 гг. правительство должно возвратить два краткосрочных выпуска евробондов под госгарантии США на общую сумму $2 млрд. К тому же, государственные банки в 2019 г. должны начать обслуживание своих внешних обязательств на сумму $1,1 млрд.
Как видим, ситуация впечатляет как по объемам выплат, так и по их интенсивности. Но экономист Виктор Скаршевский рекомендует обратить внимание не столько на абсолютные цифры государственного долга, сколько на обслуживания и сроки погашения долговых обязательств.
«Стоимость обслуживания в Украине составляет около 6-8% ВВП, включая сумму погашения по государственным долгам, притом что экономика в данном периоде развития растет всего на 2-3%. А усредненный срок погашения государственного долга составляет всего 5 лет. Чтобы понять, какова стоимость обслуживания долга, нужно посмотреть на расходы бюджета по этим показателям, на 2018 г. — это 305 млрд гривен, или 30% всех расходов государственного бюджета», — обращает внимание Скаршевский.
Если далее влезать в долги, то велики шансы того, что более половины бюджета будет уходить на выплаты по долгам с процентами. Особенно, если придется брать займы на коммерческих рынках под огромные проценты.
Виктор Скаршевский подчеркивает, что в 2018 г. Украина должна справится с долговой нагрузкой, и в крайнем случае, может погасить долги за счет одних только золотовалютных резервов. От себя отметим, что последний сценарий является, мягко говоря, не слишком приятным и чреватым последствиями в будущем из-за истощения резервов. Но Скаршевский обращает внимание на то, что в 2019 г. могут начаться реальные проблемы.
«Во-первых, никакого внешнего финансирования в любом случае не будет, потому что две избирательные кампании — президентская и парламентская, а в политическую турбулентность никто инвестировать не будет. Все будут дожидаться выравнивания политической ситуации, то есть не будет ни кредитов МВФ, не будет кредитов от других международных финансовых организаций, не будет инвестиций. А вот выплаты по внешним долгам останутся и будут на уровне $9 млрд, как в следующем году, так и в 20-м году. Золотовалютные резервы Украины уменьшатся к концу этого года, то есть возможности обслуживать свой внешний долг особо не будет», — прогнозирует эксперт.
По его мнению, правительство должно уже сейчас проводить переговоры с кредиторами по реструктуризации внешнего долга. Однако о таких переговорах ничего не известно. По крайне мере, в открытых источниках такой информации нет, и эта проблема почему-то вообще никого не интересует, поскольку внимание все более концентрируется на предвыборных маневрах.
Виктор Скаршевский также обращает внимание на весьма тревожный для Украины прогноз Всемирного банка, согласно которому уже во второй половине 2018 г. может существенно ухудшиться внешнеэкономическая конъюнктура на сырьевых рынках, на которые ориентирован экспорт Украины. Очевидно, что это чревато серьезнейшими последствиями как для экономики Украины в целом, так и в плане обслуживания внешнего долга из-за сокращения поступлений валютной выручки.
Здесь-то и возникает несколько неожиданный вопрос о том, что в сложившейся ситуации для Украины было бы более выгодным и перспективным. Можно и далее из последних сил гасить одни долги, влезая в другие, еще более дорогие в обслуживании, занимая на коммерческих рынках. Или даже брать «дешевые» кредиты МВФ, окончательно добивая социально-экономическую систему и производственно-технологический потенциал страны в результате выполнения «условий» МВФ.
По мнению экономиста Всеволода Степанюка, нынешняя долговая политика проводится в первую очередь в интересах держателей ценных бумаг.
«Долговая политика предыдущего и нынешнего правительства еще больше усугубляет экономическую ситуацию в Украине. Как победа была подана реструктуризация части внешнего долга Украины, проведенная министром финансов Натальей Яресько, и списание составило 20% от этой части, а именно $3,8 млрд. Но взамен государство взяло на себя гораздо более тяжелые обязательства. Во-первых, увеличило доходность своих ценных бумаг до 7,5%, а также обязалось выплачивать внешним кредиторам процент от роста ВВП. С одной стороны, это обязательство начинает действовать, если рост экономики превышает 3% с точки роста в $125 млрд», — напоминает Степанюк.
Эксперт считает, что лучше вообще не платить: «По большому счету, дефолт для Украины — это гораздо лучше, чем продолжение этой политики. Потому что в состоянии дефолта страна сможет вести переговоры фактически с позиции силы: не хотите вести переговоры, тогда вы ничего не получите».