На рынке образовался новый лидер в области плазменной терапии
Крупнейший европейский производитель плазмы крови и производных продуктов — испанская Grifols объявила о приобретении американского конкурента Talecris Biotherapeutics за $4 млрд., включая $600 млн. чистого долга компании.
Grifols согласилась выкупить бумаги Talecris по $26,16/шт., обменяв каждую из них на $19 наличными и 0,641 своих дополнительно выпущенных не голосующих акций. Заявленная цена содержит в себе 64%-ную премию к пятничным биржевым котировкам и на 53% выше средней стоимости акций американской компании за последние 30 дней.
Будущая сделка, единогласно утвержденная советами директоров обеих компаний и рекомендованная для одобрения акционерами, позволит Grifols занять треть рынка по производству препаратов из крови в США. Инвестфонд Cerberus Capital Management, владеющий 49% Talecris, уже проголосовал за слияние, как и многие акционеры Grifols.
«Talecris просуществовал на рынке относительно короткое время, и Grifols испытывал голод к подобным активам. Мне кажется, что главы обеих компаний выполнили свои домашние работы по умножению капиталов для инвесторов и считают, что сделка не будет заблокирована регуляторами, как это произошло с CSL»,— отмечает аналитик австралийской инвесткомпании Southern Cross Equities Стюарт Робертс.
Компания Talecris была образована в 2005 г. в результате продажи немецкой Bayer своего бизнеса по производству препаратов крови инвестиционным фондам Cerberus и Ampersand за $590 млн. В 2008 г. собственники Talecris пытались продать ее австралийской CSL за $3,1 млрд., однако год назад эта сделка была заблокирована американской Федеральной торговой комиссией.
«Поскольку Grifols — намного меньший игрок на американском рынке, чем CSL, мы не видим никаких причин для возникновения конфликтов с регулирующими органами. Talecris владеет сильными мощностями по проведению клинических исследований и имеет инновационные разработки в области рекомбинантной терапии. Приобретение этой компании расширит продуктовую линейку Grifols, географический охват и промышленные масштабы. Объединение наших усилий улучшит качество жизни клиентов и будет способствовать долгосрочному росту доходов наших инвесторов»,— заявил главный исполнительный директор Grifols Виктор Грифолс.
По оценкам компаний, синергия, полученная в результате слияния, составит $230 млн. в год благодаря более эффективной работе сетей компании, а также оптимизации маркетинговой и исследовательской деятельности. Годовая выручка объединенной компании по проформе составит приблизительно $2,8 млрд. в год, при этом 58% дохода придется на США и Канаду, 28% — на Европу и 14% — на остальные страны. Выручка Talecris в прошлом году составила $1,5 млрд. при операционной прибыли в $154 млн.
Talecris оперирует сетью центров на территории США по сбору донорской крови, из которой производит лекарства для лечения иммунодефицита и гемофилии — наследственного заболевания, характеризующегося нарушением механизма свертывания крови.
Весь американский рынок препаратов из крови оценивается экспертами в $7 млрд. Купив Talecris, Grifols вступил в жесткую конкуренцию с компанией Baxter, занимающей около трети этого рынка, и CSL с долей в 29%. По мнению экспертов, слияние произошло в период падения спроса в отрасли, и окупаемость этой сделки вызывает сомнения.
«Рынок стоит на пороге перепроизводства. Все изготовители препаратов из крови в ближайшее время будут сидеть на большом избытке производственных мощностей. Новой Grifols будет нелегко, так как ее объем долга после покупки конкурента окажется в пять раз выше прибыли до налогов, вычетов и амортизации (Ebitda), что очень много для сектора со слабым потоком наличности»,— утверждает аналитик швейцарского банка UBS Эндрю Гудсэлл.
Аналитик испанской фондовой компании CM Capital Markets Дирк Шниткер также считает, что Grifols заплатила очень высокую премию к реальной рыночной цене Talecris, учитывая, что спрос, скорее всего, не будет благоприятствовать фармацевтическим компаниям в ближайшее время. Однако, по его мнению, эта сделка может оказаться хорошим стратегическим ходом для среднесрочной перспективы, так как испанцы вряд ли смогли бы получить столь крупную долю рынка США в благоприятный период.