Вопрос, куда вложить деньги, с приходом нового года своей актуальности не теряет. Альтернативой банковским депозитам могут стать ценные бумаги отечественных предприятий. Украинский фондовый рынок показал в прошлом году хорошую динамику — индекс ПФТС вырос на 41%. Аналогичные темпы роста рынка эксперты прогнозируют и в нынешнем году
Акции
Традиционно для большинства фондовых рынков наибольшую доходность инвесторам приносят акции. В целом украинский рынок обещает вырасти в нынешнем году на 35-50%. Однако когда речь заходит о потенциале конкретных отраслей, мнения аналитиков в отношении акций предприятий, принадлежащих к той или иной сфере экономики, расходятся. «Если рассматривать данный вопрос с теоретической точки зрения, то большинство отраслей экономики Украины являются перспективными, поскольку акции многих компаний недооценены. Однако в силу недостаточной развитости фондового рынка в Украине и несовершенства законодательства объёмы инвестиций в отечественную экономику недостаточны, чтобы повышать ликвидность акций всех отраслей экономики»,— отмечает генеральный директор Parex Asset Management Ukraine Айя Кляшева. Поэтому, по мнению эксперта, в ближайшем будущем наиболее перспективными и ликвидными останутся акции промышленных компаний. К ним можно отнести энергетический сектор, трубную промышленность и машиностроение. «Кроме того, привлекательным является финансовый сектор. Акции украинских банков пользуются высоким спросом. Мы надеемся, что в ближайшее время вырастет спрос в retail-секторе экономики. Перспективность данных отраслей обусловлена как их хорошей динамикой роста, так и повышенным вниманием инвесторов к ним. К тому же, эти отрасли экономики в Украине являются одними из наиболее развитых и конкурентоспособных», — утверждает госпожа Кляшева.
Аналогичного мнения придерживается и гендиректор компании «Инэкоинвест» Олег Морква. По его словам, наивысшую динамику роста продемонстрируют акции предприятий электроэнергетики и нефтегазовой сферы, трубный и банковский секторы. «На мой взгляд, рыночная стоимость электроэнергетики и трубных заводов еще имеет хороший потенциал роста. В банковском секторе будут расти, прежде всего, бумаги тех банков, мажоритарные акционеры которых заинтересованы в повышении рыночной капитализации своих ценных бумаг»,— добавляет господин Морква.
В свою очередь директор аналитического департамента группы компаний ТЕКТ Юрий Прозоров считает, что стоимость украинских банков, скорее всего, не будет увеличиваться такими же темпами, как в 2006 г., — в случае быстрого прихода филиалов иностранных банков покупать местные финучреждения зарубежным игрокам будет уже не так интересно. По мнению гендиректора КУА «Эффект» Виктора Федорова, перспективы роста имеют эмитенты отраслей слабо или вообще не представленных на организованном рынке: торговли, телекоммуникаций, медиа, пищевой и легкой промышленности, транспорта.
В вопросе о наиболее слабых акциях участники фондового рынка проявляют единодушие. Виктор Федоров советует не покупать бумаги эмитентов, которые не могут или не хотят обновлять основные средства, переходить на ресурсосберегающие технологии. «Именно затраты энергии и сырья на единицу продукции являются одним из самых важных факторов для составления прогноза продаж, прибыли, генерируемого денежного потока, на основании которых и рассчитывается справедливая цена акций промышленных предприятий»,— объясняет специалист. В этой связи наименьшим потенциалом для роста обладают акции химических и металлургических предприятий. «Основными сдерживающими факторами для роста бумаг предприятий этих отраслей будут повышение стоимости газа и недружественная корпоративная стратегия собственников в отношении миноритарных акционеров»,— отмечает Олег Морква.
Облигации
Эксперты прогнозируют, что из всех бумаг с фиксированной доходностью наибольшую прибыль в этом году инвесторам принесут корпоративные облигации. «Их доходность будет на 2-4% выше, чем по муниципальным облигациям (которые сейчас приносят держателям около 12-14% годового дохода.— Авт.)»,— подчеркивает Олег Морква. При этом текущая доходность по корпоративным облигациям с приемлемой величиной риска по дефолту будет в лучшем случае на 1-3% выше средней годовой банковской ставки по гривневым депозитам. «Независимо от отрасли наибольшую доходность будут давать облигации дебютантов этого рынка»,— уверяет господин Федоров. По мнению же директора департамента исследований и стр атегии VAB Capital Сергея Кульпинского, приемлемую доходность инвесторам принесут облигации предприятий сферы розничного бизнеса, дистрибуторских и страховых компаний. «При этом лидировать по доходности как всегда будут схемные и целевые выпуски»,— добавляет ложку дегтя Юрий Прозоров.
На вторичном рынке быстрее всего будет снижаться доходность облигаций старожилов рынка. Это естественный процесс. «У достаточно известных эмитентов, в том числе с безупречной кредитной историей, уровень доходности облигаций, как правило, на 1-2% ниже, чем в среднем по рынку»,— отмечает Олег Морква. Еще ниже будет опускаться доходность облигаций тех эмитентов, которым средства от предыдущих займов позволили существенно увеличить рентабельность или объемы продаж: деньги люди занимали не зря, следовательно, и в последующем используют их с толком. «И наоборот, если при погашенном займе не видны улучшения основной деятельности предприятия, то возникает закономерный вопрос — а зачем они занимали деньги? Отсутствие ответа на этот вопрос приведет к переоценке (в сторону повышения) рисков этого эмитента, а, следовательно, к повышению ставок заимствования»,— комментирует Виктор Федоров.
Естественно, общее увеличение долговой нагрузки на самое устойчивое предприятие приводит к увеличению доходности его облигаций. «Прогнозировать, какие именно это могут быть предприятия — бессмысленно. Необходимо еще до приобретения бумаг проводить соответствующий анализ»,— советует господин Федоров. В свою очередь Сергей Кульпинский рискнул назвать те отрасли, где, по его мнению, снижение доходности облигаций в этом году будет наибольшим. Это рынок государственных облигаций, облигаций пищевого сектора, сельского хозяйства. «На вторичном рынке возрастет доходность бумаг компаний банковского сектора, предприятий сферы розничного бизнеса»,— считает эксперт.
В то же время Юрий Прозоров отмечает, что «пока банки будут держать и контролировать рынок (в Украине большинство облигационных займов — это механизм скрытого банковского кредитования, на который банкиры идут, чтобы избежать резервирования собственных средств под выданные займы.— Авт.), большинство сделок останется индикативным». И, наконец, немного об облигационных дефолтах. Они на украинском рынке более чем возможны. «В группе риска — все, что связано с обеспечением финансирования строительства жилой недвижимости»,— уверен Юрий Прозоров.
По версии же Олега Морквы, к рисковым секторам следует относить сельское хозяйство, а также предприятия, в себестоимости продукции которых велика доля природного газа (химическое производство, производство стекла, предприятия металлургического комплекса). Виктор Федоров уверен, что «наибольшему риску подвержены мелкие и средние предприятия с большой долговой нагрузкой, независимо от отрасли, в которой они работают».
