Нерезиденти будуть купувати валюту і виводити кошти з країни.
Після значного збільшення прибутковості облігацій внутрішньої держпозики, іноземці кинулися скуповувати папери, які випускаються Мінфіном. З цією метою вони активно продавали валюту на міжбанку, так що Нацбанку неодноразово доводилося рятувати долар.
Однак, коли прийде термін погашення боргів, ситуація може змінитися: отримана нерезидентами гривня неминуче виллється в підвищений попит на валюту.
За оцінками старшого фінансового аналітика групи ICU Тараса Котовича, після дворазового підвищення облікової ставки крива прибутковості ОВДП на первинному ринку різко зросла і практично зрівнялася з базовою ставкою НБУ. А середньозважена вартість залучених коштів в березні виросла на 60 б.п. до 16,9% річних.
«На світових ринках можна заробити до 2-3% річних, і наші прибутковості в такому порівнянні виглядають набагато привабливіше. Тому інтерес до українських боргових інструментів великий. Хоча ліміти на Україну у західних інвестфондів різні», -зазначив начальник управління дилінгових операцій Райффайзен банку Аваль Юрій Гриненко.
До речі, щоб мінімізувати ризики, Мінфін також ввів ліміти на продаж 3 і 6-місячним гривневих ОВДП іноземним покупцям. На первинному ринку цих паперів дозволено купувати не більше, ніж на 500 млн грн.
І це досить скоро позначилося на продажах урядових облігацій. Як тільки головні іноземці завершили свої закупівлі в рамках лімітів, а вітчизняні інвестори не отримали новий виток зростання ставок, покупки гривневих держоблігацій стали поступово скорочуватися. За два тижні березня мінфінівці залучили лише 2,3 млрд грн. Що не йшла ні в яке порівняння з результатами січня та березня 2018 року, коли ОВДП вдалося продати на 8,5 млрд грн. і 8,9 млрд грн., відповідно.
За перші два місяці року саме нерезиденти стали головними скупниками нашого гривневого держборгу: їх портфель виріс з майже втричі – з 5,2 млрд грн. до 14,4 млрд грн. Однак на минулому тижні основну частину приросту портфеля сформували вже валютні облігації.
Іноземці вкладали кошти переважно в гривневі ОВДП, частина – через кредитні ноти (CLN). На сьогодні ноти складають 5,78 млрд грн. або 40% у всьому портфелі нерезидентів.
Найактивніше такі інструменти випускали Citigroup і ICBC Standard Bank. За строками погашення вони припадають переважно на 2020 і 2022 роки – 1,69 і 1,98 млрд грн. відповідно (29,3% і 34,3% всього портфеля CLN).
Через скупки нашого держборгу нерезиденти стали великими постачальниками долара на український валютний ринок. Хоча, звичайно ж, були не єдиними його донорами.
За прогнозами ICU, більшість нерезидентів, які придбали значні обсяги ОВДП з погашенням в квітні і липні, будуть купувати валюту і виводити кошти з країни. Правда, частина з них може придбати і валютні ОВДП.
25 квітня Мінфін виплатить 3 млрд грн. по облігаціях, розміщених після підвищення облікової ставки (з них на 0,35 млрд грн. був здійснений випуск CLN), а 24 липня – ще 3,37 млрд грн. (З них 0,22 млрд грн. вкладено через CLN). Дещо менші погашення короткострокових ОВДП, розміщених за високими ставками, відбудуться в травні (1,5 млрд грн.) І серпні (1,12 млрд грн.).
«Більшість цих коштів може бути спрямована на придбання валюти, що сформує попит обсягом $ 350-400 млн. Тобто попит з боку інвесторів, які продавали валюту під покупку ОВДП, може бути задоволений НБУ за рахунок викупленої раніше валюти. І це може згладити можливі коливання курсу через підвищений попит», – переконаний Котович.