Как и в основе постановки комедийного спектакля, так и в основе корреляционного анализа лежит верный расчет времени
В своем отчете за последний месяц Организация стран производителей и экспортеров нефти привела график добычи, свидетельствующий о близком соотношении изменения цен на нефть с уровнем открытого спроса на нефтяные фьючерсные контракты на нью-йоркской товарной бирже, сообщает Dow Jones Newswires. Главный вывод – спекулянты толкают цены вверх.
Расчет времени важен по нескольким причинам. Комиссия по торговли сырьевыми фьючерсами намерена ограничить количество спекулятивных позиций на рынке нефтяных фьючерсов. Срок одобрения проекта положения истек в понедельник.
Ограничение позиций должно избавить рынок от чрезмерного объема спекулятивного капитала, которые некоторые связывают с резким ростом цен за последние два года, при чем в 2009 г. он составил 65%. Данная мера нацелена, прежде всего, на пассивных инвесторов в нефтяные фьючерсы, избравших стратегию «купил и держи».
Данный капитал действительно создает спрос на фьючерсы, но его влияние на спотовые цены практически незаметно. За счет пассивных инвесторов стоимость фьючерсов поднимается пропорционально спотовым ценам на нефть. Это одна из основных причин, почему кривая нефтяных фьючерсов двигалась вверх на протяжении последних пяти лет, что соответствует реальному росту инвестиций в товарный фонд.
Экономист в области энергетики Фил Ферлегер считает, что нефтяная премия может побудить продавцов фьючерсов покупать физическую нефть, придержать ее и далее перепродать. Это приведет к увеличению нефтяных запасов и образует подушку безопасности на случай дефицита сырья при внезапных колебаниях спроса или предложения. Г-н Ферлегер отмечает, что холодная зима должна была привести к взлету цен на топливо, но этого не произошло благодаря наличию больших запасов нефти.
Вспомните, после обвала рынка нефти в 1998 г. ОПЕК сосредоточилась на сокращении мировых запасов, чтобы поднять цены. Как показал опыт ушедшего десятилетия, это сработало.
Поэтому ОПЕК хотела бы вытеснить пассивный капитал с фьючерсного рынка. За счет этого снизилась бы премия спотовой цены и, таким образом, стимул делать запасы нефти. Поначалу приток огромных объемов нефти на рынок может привести к сильному падению цен на нефть. В долгосрочной же перспективе благодаря низким запасам сырья, власть над рынком снова вернется в руки тех, кто контролирует объем добычи нефти в мире, то есть к странам ОПЕК.
Вот еще одна особенность времени: в своем графике добычи нефти ОПЕК рассматривает период начиная с сентября 2009 г. Аналитики Deutsche Bank отмечают, что если бы она расширила рамки исследования, начиная с 2008 г., то мы бы увидели период, когда при сокращении числа чистых длинных позиций на нью-йоркской товарной бирже, цены на сырую нефть галопировали в направлении исторического рекорда. Таким образом, при изменении числа чистых позиций на нью-йоркской товарной бирже, нефть прибавила в цене 17%.
Даже если расчет ОПЕК окажется неверным, вид картеля оплакивающего искажение рынка должно вызвать только улыбку.