Эксперты неправительственной аналитической организации Growford Institute подвели экономические итоги года для Украины, изложив их в 10 тезисах, которые отражают состояние украинской экономики 2019 года.
Аналитики Growford Institute отметили, что ревальвация гривны привела к дефициту бюджета, а недоступность кредитов для бизнеса создает общую угрозу для экономического роста.
19%
Это показатель ревальвации гривны к доллару США в течение 2019 (по состоянию на 24 декабря). Согласно данным открытых источников, гривна продемонстрировала самый высокий темп ревальвации в мире. Укрепление гривны имело ряд негативных последствий для экономики. С одной стороны, ревальвация гривны привела к замедлению годовых темпов потребительской инфляции с 9,8% в декабре 2018 году до 5,1% в ноябре 2019 года. Однако с другой – значительно ухудшила финансовое положение экспортеров, углубила дефицит торгового баланса и стала одной из причин недовыполнения доходной части бюджета.
Ревальвация гривны состоялась прежде всего как результат притока иностранного спекулятивного капитала на рынок ОВГЗ (облигаций внутреннего государственного займа), спровоцированного высокими процентными ставками.
56 млрд грн
Именно столько недобрал государственный бюджет плановых доходов за январь-ноябрь 2019 года. Согласно данным Госказначейства, процент выполнения доходов бюджета составил 94,1% к плану на этот период, что стало худшим показателем после кризиса 2008-2009 гг.
Реагируя на острую нехватку бюджетных средств, премьер-министр 17 декабря поручил Минфину и Казначейству прекратить автоматическое проведение платежей и регистрации бюджетных обязательств по незащищенным статьям, что означало возвращение к практике ручного управления бюджетом, унаследованной с 1990-х гг. В результате такого решения плановых сумм финансирования не получат Государственный фонд регионального развития, Государственное агентство автомобильных дорог и большинство главных распорядителей средств в части капитальных расходов бюджета.
Недовыполнение доходной части бюджета было вызвано рядом факторов. Среди них – деиндустриализация экономики и увеличение в структуре ВВП доли отраслей с низким налоговым коэффициентом, номинальная ревальвация гривны и уменьшение поступлений от импортного НДС и пошлины, увеличение теневого оборота подакцизных товаров, снижение эффективности работы таможенных и налоговых органов в текущем году.
8,2% годовых
Реальная процентная ставка по гривневым ОВГЗ, которые размещал Минфин в IV квартале 2019 года. Это стало абсолютным рекордом среди стран с формирующимися рынками. Ближайшими соседями Украины в рейтинге самых дорогих заемщиков является Уганда и Египет с реальной доходностью 6,5% и 5,9% годовых. В то же время треть стран с формирующимися рынками, имеют отрицательные реальные процентные ставки по государственным облигациям. В Украине номинальная процентная ставка по гривневым ОВГЗ снизилась с 18,9% в I квартале до 13,4% в IV квартале 2019 года.
Поэтому расходы бюджета на выплату процентов по внутреннему долгу в 2019 году году достигнут около 88 млрд грн. Для сравнения: 2018 такие расходы составляли 75 млрд грн, а 2017 – 73 млрд грн.
115,5 млрд грн
Такой объем ОВГЗ в собственности нерезидентов (по сумме основного долга, по состоянию на 21 декабря). С начала 2019 вложения нерезидентов в государственные облигации беспрецедентно выросли более чем в восемнадцать раз или на 109,1 млрд грн. За этот период доля портфеля нерезидентов в общем объеме ОВГЗ увеличилась с 0,8% до 14,2%.
Такая доля нерезидентов в структуре государственного долга создает угрозу внезапного оттока спекулятивного капитала и резкого обвала валютного курса гривны.
92,9 млрд грн
Рекордный объем привлечения денег банков на депозитные сертификаты НБУ за один день. Это произошло 13 декабря. Национальный банк, создав искусственный безрисковый высокодоходный инструмент для банков – депозитные сертификаты НБУ, проценты по которому выплачиваются за счет печатного станка, то есть эмиссии денег – спровоцировал коллапс кредитования реального производства из-за масштабного «эффект вытеснения». Вместо кредитования реального производства банки размещают средства в выгодные для них депозитные сертификаты НБУ и облигации государственного займа.
С начала года совокупный объем привлечения денег на депозитные сертификаты НБУ превысил 4,8 трлн грн, то есть больше, чем объем ВВП. Такая политика НБУ продолжается в течение пяти последних лет с ухудшением динамики: в 2019-го объем привлечения денег на депозитные сертификаты НБУ уже на 72% превысил соответствующий показатель 2018 года.
Объем выплаченных банкам процентов по депозитным сертификатам НБУ за счет эмиссии в течение последних пяти лет уже достиг более 40 млрд. грн, что является неэффективным расходованием государственных денег.
59 млрд грн
Таким была прибыль банков за 11 месяцев 2019 года, что почти втрое превышает соответствующее значение 2018 (20 млрд грн) и является самым высоким показателем за всю историю банковской системы Украины. Доходы банков составили 222,1 млрд грн, по сравнению с предыдущим годом они выросли на 23,1%. В то же время расходы были 163,1 млрд грн и они выросли всего на 1,6%.
Политика высоких процентных ставок НБУ, которая тормозит экономический рост, является вполне приемлемой для банков, поскольку позволяет получать беспрецедентные доходы (от вложений в ОВГЗ и депозитные сертификаты, предоставление потребительских кредитов, скрытых комиссий, торговли валютой и т.д.) на фоне сокращения кредитования реального сектора экономики. По итогам января-ноября 2019 остатки по кредитам в корпоративный сектор в национальной валюте сократились на 4,4% , в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) – на 4,8%
21%
Соотношение кредитов в корпоративный сектор к ВВП. 2019 стал пятым подряд годом снижение уровня проникновения кредитов в экономику: в 2014-м этот показатель составлял 48%, а в 2018 году -24%. Учитывая, что 54% кредитов корпорациям классифицированы как неработающие, соотношение живых кредитов бизнеса в ВВП не превышает 10%. Такая недоступность кредитов для бизнеса содержит угрозу для перспектив экономического роста.
7,5%
Таким было падение промышленного производства в ноябре 2019 в соотношении к ноябрю 2018 года. Рост был лишь в течение трех весенних месяцев. Всего за январь-ноябрь 2019-го, по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, сокращение промышленного производства составило 1,2%. То есть происходит деиндустриализация украинской экономики.
Основными причинами таких процессов являются: недоступность долгосрочного ссудного финансирования для масштабных проектов в промышленности, низкое качество производственной инфраструктуры и транспортных услуг для предприятий, упадок сферы исследований и разработок, масштабная трудовая миграция, плохой инвестиционный климат и низкая привлекательность Украины для международных стратегических инвесторов на фоне фактического отсутствия промышленной политики государства. В этом году негативное влияние вышеупомянутых фундаментальных факторов было усилено ревальвацией гривны и ухудшением внешней конъюнктуры на некоторых сырьевых рынках, в частности для металлургии.
4,5%
Такой показатель снижения цен производителей промышленной продукции в ноябре 2019 к ноябрю 2018 года. То есть цены вошли в зону острой дефляции, что является риском дальнейшего спада промышленного производства. В условиях ухудшения ценовой конъюнктуры на внешних сырьевых рынках и сокращения промышленного производства годовые темпы прироста цен производителей в ноябре 2019 упали до самого низкого значения за всю историю с 1991 года. В добывающей промышленности цены текущего года снизились на 17,2%, перерабатывающей – на 6% и только в поставке электроэнергии, газа и кондиционированного воздуха выросли на 3%.
10 млрд долларов
Почти столько составил дефицит внешней торговли товарами и услугами за январь-октябрь 2019 года, ухудшившись по сравнению с соответствующим показателем прошлого года на 3,3%. Пока этот торговый дефицит смягчается из-за увеличения денежных переводов от гастарбайтеров, поэтому дефицит текущего счета платежного баланса за 10 месяцев 2019 составил 3,4 млрд дол.
Как отметил основатель Growford Institute Виталий Ломакович, на фоне глобальных трендов активизации роли правительств и центральных банков в стимулировании экономического роста и развертывания четвертой промышленной революции в своих странах, экономическая, монетарная и финансовая политика в Украине проводится в обратном направлении – подавление экономического роста, продолжение деиндустриализации и отсутствие инновационной политики.
Growford Institute (Global Research on Optimal Ways for Development) Institute – неправительственная организация, занимающаяся стратегическими глобальными исследованиями в сфере экономики и финансов, оценкой системных рисков и разработкой оптимальных путей экономического развития для стран, регионов и мира в целом.