В конце прошлой недели Верховная Рада отменила обязательный выкуп Национальным банком государственных облигаций, выпущенных с целью рекапитализации финучреждений
Парламентарии внесли изменения в статью 2 закона «О первоочередных мерах по предотвращению негативных последствий финансового кризиса и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины», исключив норму об обязательном выкупе Нацбанком гособлигаций по их номинальной стоимости в течение пяти банковских дней со дня поступления предложения относительно их выкупа.
Cледует заметить, что эта норма была введена в конце 2008 г. антикризисным законом, который был принят с целью минимизации негативного влияния мирового финансового кризиса на экономику Украины и должен был действовать до 1 января 2011 г. Однако действие нормы было продлено еще на год законом «О внесении изменений в Бюджетный кодекс Украины и некоторые другие законодательные акты Украины» (№ 2856-VI от 23 декабря 2010 г.). Но как считают эксперты, объективных предпосылок для продолжения действия нормы нет.
«В период финансово-экономического кризиса НБУ фактически финансировал потребности правительства. Однако это совсем не значит, что регулятор перестанет выкупать госбумаги после отмены соответствующего обязательства»,— говорит директор экономических программ Центра Разумкова Василий Юрчишин. По его словам, подобная практика распространена во многих странах. Вместе с тем, решение парламента будет способствовать развитию внутреннего рынка гособлигаций, который может стать более выгодной альтернативой внешним источникам заимствований из-за отсутствия валютных рисков. Кроме того, это повышает прозрачность рынка и открывает возможности его участникам более четко определять стоимость ресурсов. Не в обиде остаются и Нацбанк с Минфином, получающие более прозрачный механизм управления денежной массой. «В этом контексте Международный валютный фонд выступает своеобразным кнутом и пряником, который единственный может заставить правительство что-то делать для увеличения прозрачности рынка»,— отмечает эксперт.
Аналитик инвесткомпании «Ренессанс Капитал Украина» Анастасия Головач полагает, что в любом случае давно пора было прекратить финансирование бюджетных дисбалансов за счет дополнительной денежной эмиссии.
«Таким образом, МВФ дисциплинирует бюджетное планирование в Украине, от чего уже в среднесрочной перспективе выиграет отечественная экономика»,— уверен экс-заместитель главы Нацбанка Александр Савченко. По его словам, принятое парламентом решение очень своевременно. В результате сокращения объемов денежной эмиссии снизится инфляционное давление на гривню. А выход государственных облигаций на рынок будет способствовать повышению его ликвидности. Проиграют, разве что, те структуры, которые рассчитывали автоматически получить государственные деньги в виде рекапитализации.
Кроме того, принятие законопроекта № 8439 повысит независимость Национального банка, что не может не радовать как самого регулятора, так и МВФ, последовательно отстаивающий эту идею. «Стоит помнить, что прямая покупка центробанком долгов правительства всегда и везде заканчивается инфляцией»,— напоминает старший аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. Однако решение парламента существенно не приблизит Украину к получению очередного транша МВФ из-за ряда других, не выполненных до сих пор, условий кредиторов, уверяет он.
Среди них — требование избавиться от рекапитализированных государством банков, которые неподъемным грузом повисли на тонкой бюджетной шее. Самым правильным решением может быть скорейшая продажа финучреждений уже в 2012 г., считает исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко. Причин тому несколько. Во-первых, дальнейшая капитализация требует огромных финансовых затрат из бюджета, что, кроме всего прочего, непременно сопровождается колоссальной коррупцией. А во-вторых, менеджмент этих банков, скорее всего, «некачественный», что исключает возможность возобновления прибыльной деятельности финучреждений до появления эффективного собственника.