Крупный квазигосударственный выпуск облигаций выведет украинской долговой рынок из комы. Но до восстановления рынка еще далеко
Ощадбанк планирует выпустить две серии облигаций объемом 500 млн. грн. каждый. Срок погашения ценных бумаг, по предварительным данным, составит два года и пять лет соответственно.
В Ощадбанке комментировать условия и сроки размещения предстоящего выпуска ценных бумаг отказались. Но, по предположениям аналитиков, диапазон процентной ставки будет составлять от 12% до 14%, причем деньги будут направлены большей частью на кредитование.
«Учитывая, что банк является государственным (то есть с низким риском дефолта в сравнении с другими корпоративными эмитентами), его облигации должны размещаться с небольшой премией к гособлигациям. Такая премия составит 150-200 б.п. (1,5-2%), в результате чего доходность бумаг, привлекательная для инвесторов, может быть на уровне 13-14% годовых»,— полагает начальник отдела анализа финансовых рынков «ИНГ Банка (Украина)» Александр Печерицын.
Величина ставки будет зависеть и от наличия оферты по бумагам (возможности предложить их к досрочному выкупу эмитентом). «Если мы говорим об облигации с ежегодной офертой, какой, видимо, будет выпуск со сроком обращения на пять лет, индикативная доходность составит 13%»,— считает аналитик ИК «Аструм Капитал» Сергей Фурса. В то же время, по его словам, на сегодня еще не ясен объем спроса на данные ценные бумаги, и способен ли будет андеррайтер банка сгенерировать спрос аж на 1 млрд. грн. (имя андеррайтера банком также не раскрывается). «Мы не исключаем, что часть выпуска могут выкупить другие государственные банки»,— говорит господин Фурса.
Но в любом случае основными покупателями бумаг станут нерезиденты. «Поскольку облигации Ощадбанка будут рассматриваться как квазигосударственные, возможно, что основной интерес будет исходить от иностранных инвесторов, тем более что ставки по ОВГЗ и НДС-облигациям на вторичном рынке уже достигли своего справедливого уровня доходности»,— говорит господин Печерицын.
«Объем выпуска на сумму 1 млрд. грн. нельзя назвать слишком большим. К примеру, только на последнем аукционе Минфина по размещению ОВГЗ инвесторы подали заявки на сумму более 930 млн. грн., а такие аукционы происходят еженедельно»,— утверждает аналитик долговых рынков ИК «Тройка Диалог Украина» Мария Репко. Напомним, что сейчас ОВГЗ активно выкупают именно нерезы.
С тем, что 1 млрд. грн. облигаций будет проглочен рынком достаточно легко, согласна и аналитик ИК Dragon Capital Ольга Сливинская. За сентябрь-октябрь нерезиденты удвоили свой портфель ОВГЗ до 9 млрд. грн. (на 4,4 млрд. грн.). Кстати, коммерческие банки нарастили портфель государственных облигаций аж на 12 млрд. грн. (до 48 млрд. грн.). «В общем 1 млрд. грн. — это не так уж и много для украинского рынка»,— говорит госпожа Сливинская.
После двухлетней комы рынок корпоративных облигаций набирает обороты. До лета текущего года корпоративные эмитенты должны были платить больше 20% годовых инвесторам для того, чтобы составить конкуренцию ОВГЗ (доходность была на уровне 15%). Это было слишком высокой ценой, потому новых выпусков корпоративных облигаций практически не было. Качество же появлявшихся эмиссий оставляло желать лучшего: эмиссии были преимущественно техническими.
На сегодня ставки значительно снизились. Доходность в государственном сегменте уже не столь интересна, а значит, выпуск облигаций стал более привлекательным способом привлечения средств для компаний. Впрочем, пока наибольший интерес у инвесторов, безусловно, вызывают квазисуверенные эмиссии.
К ноябрю разместили внутренние облигации или собираются разместить такие компании, как «Галичина», банк «Бизнес Стандарт», «Платинум Банк», железные дороги «Приднепровская» и «Южная», «Укртелеком», Житомирский маслозавод, Глобинский мясокомбинат и «Хлебпром». Все эти выпуски — на сумму больше 50 млн. грн. каждый.
«В основном суммы выпусков находятся на уровне 100-150 млн. грн. И ввиду избыточной ликвидности в банковской системе, банки продолжают оставаться крупнейшими игроками на долговом рынке»,— говорит аналитик ИГ «Сократ» Станислав Картавых.
Впрочем, несмотря на то, что первые признаки восстановления налицо, оно будет довольно медленным. «Некоторые банки возобновляют кредитование, и свободных средств постепенно станет меньше. Но в любом случае ранее середины 2011 г. значительного оживления рынка корпоративного долга можно не ожидать»,— говорит аналитик Альфа-банка Евгения Афонина.