Финансы

Необращаемые бумаги уценили

Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку обнародовала проект изменений в «Положение о порядке определения стоимости чистых активов ИСИ»

По мнению авторов проекта, действующее положение давно требует доработки в части оценки ценных бумаг, находящихся в активах фондов. Принятие нового варианта документа уменьшит число правонарушений на рынке ценных бумаг и повысит доверие инвесторов к компаниям по управлению активами.

Согласно действующему положению, ценные бумаги, обращение которых остановлено, оцениваются по последней балансовой стоимости пока их нельзя будет оценить по рыночной стоимости. «Этот подход не отвечает рыночным реалиям»,— говорят участники рынка. Кроме того, КУА по-разному оценивают облигации, погашение или выкуп которых не прошли в сроки, установленные проспектом эмиссии, а также ценные бумаги, находящиеся в биржевом списке, но не имеющие биржевого курса. Очевидно, что отсутствие единых стандартов вызывает подозрения в искусственном завышении компаниями по управлению активами доходности подконтрольных им фондов.

Согласно новому документу, оценка бумаг, обращение которых остановлено, будет снижаться в активах ИСИ в два этапа: в течение первых трех месяцев они будут отражаться в размере 50% от последней балансовой стоимости, потом — по нулевой. Для биржевых ценных бумаг, которые на день расчета СЧА не имели биржевого курса ни на одной из фондовых бирж, проект решения предусматривает оценку по последней балансовой стоимости. И наконец, облигации предприятий, погашение или выкуп которых не прошли в сроки, установленные проспектом эмиссии, должны будут учитываться в активах ИСИ как дебиторская задолженность.

Участники рынка соглашаются, что проект предлагает более прагматичный подход к оценке бумаг в активах ИСИ и заполняет некоторые пробелы в методике. Правда, по мнению начальника аналитического департамента ИГ «ТАСК» Андрея Шевчишина, при новом подходе к оценке бумаг, оборот которых остановлен, возможны судебные разбирательства. «Вопрос справедливой оценки один, а вопрос списания таких активов — совсем другой»,— объясняет он.

Между тем проект не содержит никаких рекомендаций к таким важным для КУА пунктам, как оценка облигаций, по которым был объявлен дефолт. На волне кризиса в портфелях участников рынка ИСИ зависли дефолтные облигации, оценка которых проводится исходя из внутренних документов, а это значит, что такие позиции в активах оставляют возможность для манипуляций с чистой стоимостью активов.

«Дефолтные облигации и «зависшие» платежи по ним находятся в дебиторской задолженности. Вопрос только, по какой стоимости их оценивать: по номинальной, по последней рыночной или по последней оценке,— развивает мысль господин Шевчишин.— И потом, что делать с дебиторской задолженностью фонду, который закрывается?».

Что касается производных ценных бумаг, то публичные фонды так и не получат возможности ими пользоваться, хотя это повысило бы устойчивость ИСИ на падающем рынке.

galitskaya