Спрос иностранных инвесторов на украинский долг втрое превысил предложение
Премьер-министр Николай Азаров сообщил, что Украина продала иностранным инвесторам еврооблигации на $2 млрд. По словам экспертов, привлечение такой суммы является успехом. Бумаги выпущены двумя траншами: пятилетние на $500 млн. с доходностью 6,875% годовых и 10-летние на $1,5 млрд. с доходностью 7,775% годовых. «После провальной попытки выпустить еврооблигации в 2008 г. этот выпуск стал первым успешным размещением начиная с 2007 г.»,— сказал премьер. Он добавил, что общий объем заявок составил более $6,2 млрд., количество заявок превысило 300. Размещение бондов, хоть и двумя выпусками, является успехом. «Привлечение большей части на 10 лет позволит оптимизировать структуру расходов государства по внешним обязательствам. Ставка тоже соответствует ожиданиям и отражает текущие котировки долга плюс премия за новый выпуск»,— сказал начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank (Украина) Александр Печерицын.
По мнению ведущего аналитика инвестиционной группы «Сократ» Станислава Картавых, троекратное превышение спроса на евробонды над предложением во многом было обусловлено повышением суверенного рейтинга Украины на одну ступень агентством S&P и подтверждением стабильного рейтинга агентством Fitch. «Благодаря этому Украина смогла удовлетворить спрос более чувствительных к риску инвесторов»,— считает эксперт. Кроме того, это первый выпуск Украины за последние три года, что также привлекает инвесторов, желающих диверсифицировать свои вложения по региональному принципу.
«Сейчас, быть может, наиболее подходящее время для выпуска долга. Книга заявок превысила предложение более чем втрое, что способствовало снижению изначально запланированной доходности по десятилетним бумагам с 7,875% до 7,75%»,— говорит аналитик компании Dragon Capital Ольга Сливинская. По ее словам, украинский долг сейчас пользуется спросом, т.е. инвесторы считают достаточно привлекательной доходность при текущем уровне риска. «Можно говорить об окончательно восстановившемся спросе на мировых рынках, т.к. с начала года более 30 стран разместили свои государственные еврооблигации с совокупным объемом более $50 млрд.»,— отметила эксперт.
Аналитик ИК Eavex Capital Дмитрий Чурин отметил, что доходность выпусков еврооблигаций соответствует текущей кривой доходности существующих выпусков евробондов Украины. «Процентные ставки можно вполне назвать рыночными»,— сказал аналитик. Он также отметил, что озвученные ставки привлечения в 6,875% для пятилетних и 7,775% для 10-летних бумаг являются на 75-100 базисных пунктов лучшими, чем они могли бы быть, если бы размещение проходило в июле, как это планировалось ранее.
С выпуском этих евробондов правительство подняло уровень госдолга с 33% до 34,5% от ВВП. «Абсолютная величина госдолга при этом составила 378 млрд. грн. Такая сумма не создает риска дестабилизации финансового состояния»,— утверждает господин Картавых. По его оценкам, даже учитывая дальнейшее размещение внутренних займов и предоставление госгарантий, общий размер госдолга к концу года вряд ли превысит 40% от ВВП. Общепринятым допустимым уровнем госдолга для развивающихся экономик является 60% от ВВП. «В таких условиях Украина выглядит достаточно финансово устойчивой. У страны остается потенциал наращивания данного показателя»,— сказал эксперт.
С ним соглашается Алексей Блинов, директор департамента аналитики Astrum Investment Management. По его мнению, Украина все еще характеризуется достаточно низкой долговой нагрузкой по сравнению с другими развивающимися экономиками, за исключением богатых нефтегазовыми ресурсами России и Казахстана, которые имеют долговую нагрузку ниже 10% ВВП. «Однако Украина имеет проблему высокой краткосрочной долговой нагрузки. К примеру, в этом году соотношение долговых платежей (погашение основной суммы + выплата процентов) к доходам госбюджета превышает 13%. Это означает, что с каждых собранных в бюджет 100 грн. правительство вынуждено отдавать кредиторам больше тринадцати»,— считает господин Блинов.
По словам Ольги Сливинской, в 2010 г. выплаты по внешнему долгу составят около $2 млрд., в 2011 г. возрастут до $2,3 млрд.— 8,6% от доходов бюджета. «Очевидно, погашать данные евробонды будет выгоднее, выпустив новые, при условии, что конъюнктура рынка даст такую возможность»,— сказал Дмитрий Чурин. По его оценкам, способность правительства к обслуживанию долга по еврооблигациям будет зависеть от дальнейшего развития экономики Украины. «В случае повторения рецессии в стране, конечно, обслуживание внешних заимствований станет серьезным бременем»,— считает аналитик.
Эксперты не ожидают новых выпусков суверенных еврооблигаций Украины в 2010 г., но не исключают возможности выхода на внешние рынки в 2011-2012 гг. Они также прогнозируют активизацию на внешних рынках корпоративных эмитентов из Украины в ближайшие месяцы. «Если правительство удержит уровень госдолга ниже уровня, установленного МВФ (40%), то можно ожидать новых займов, поскольку стоимость привлечения является крайне привлекательной. В успешности размещения не приходится сомневаться, учитывая текущую динамику спроса на бумаги»,— прогнозирует господин Картавых.