Курс национальной гривны продолжает лихорадить и расти как на дрожжах. 16 грн/1$ скорее всего, это не предел. Такое развитие событий и нынешний курс национальной денежной единицы прогнозировали в своем исследовании специалисты общественной организации «Публичный аудит», подсчитав, что по состоянию на начало осени НБУ прямо или косвенно эмитировал 300 млрд грн.
Но какое влияние на гривну окажет заключенное в конце октября «газовое перемирие» и где НАК «Нафтогаз» возьмет 4,64 млрд $ для Газпрома? Ответы на эти вопросы, а также анализ деятельности «Нафтогаза», предпринимаемых Правительством шагов и роль Нацбанка детально изложены в исследовании ОО «Публичный аудит».
Известно, что 30 октября между Украиной и Россией был подписан протокол о поставках газа с 11.2014 до 31.03.2015. Согласно договоренностям, в этот период газ поставляется на условиях предварительной оплаты, а его цена уменьшается на размер экспортной пошлины, которая расчитывается так: цена газа выше 333,33$ – скидка 100 $, ниже – скидка 33%. Таким образом, стоимость голубого топлива для нашей страны составит около 385 $/1000 кубов и при оговоренном объеме поставки по 2 млрд к.м. в ноябре и декабре выльется в 770 млн. долларов ежемесячно.
Кроме того, НАК «Нафтогаз Украины» должен перечислить «Газпрому» 3,1 млрд $ задолженности за потребленный газ (в ноябре – 1,45 млрд $ – за конец 2013 г. и в декабре 1,65 млрд $ за 2014 г. по цене 268,5 $/1000 кубов).
Просуммировав долги с предоплатой получим, «Нафтогаз» должен перечислить «Газпрому» 4,64 млрд $ до конца года (на начало ноября 2,22 млрд. $, а на начало декабря – 2,42 млрд. $ ).
Уменьшение золотовалютного резерва Нацбанка
Международные резервы Украины в 2013 уменьшились на 4,1 млрд $ и по итогам года составляли 20,4 млрд $. За три квартала 2014 года резервы сократились примерно на ту же сумму, несмотря на заимствования Правительства и Нацбанка и первые транши по программе “Стенд – бай”. В результате, на начало октября имеем всего 16,385 млрд $.
Глубокий экономический криз и состояние необъявленной войны, исключают возможность пополнения резервов Нацбанка без кредитов МВФ. Однако, учитывая сроки начала работы новоизбранного парламента и формирования коалиции, успеть до католического рождества получить очередной транш в текущем году не получится. И это принципиальный момент, потому что к концу года по прогнозам аналитиков объемы резервов Нацбанка могут сократится до критического минимума.
Если посчитать ежедневные 5-7 миллионные интервенции «для определения курса», погашение задолженности по облигациям внутреннего государственного займа, выпущенным в валюте на сумму свыше 600 млн $ и добавить долг «Газпрому» 4,64 млрд $ получим, что Госрегулятору нужно около 6 млрд $. При 16-ти миллиардном остатке на начало октября, уже на конец года резервы сократятся до 10 млрд $. В сентябре Нацбанк сообщил, что согласовал с специалистами МВФ минимальные объемы золото-валютных резервов, но их значение общественности не сообщили.
Многоходовые комбинации для «Нафтогаза»
В апреле 2014 года Постановлением Правительства №93 уставный капитал НАК «Нафтогаз Украины» был увеличен на 6 млрд грн (с 49,84 млрд грн. до 55,84 млрд грн.) дополнительным выпуском 6 млн акций номиналом 1000 грн. В принципе, в мировой практике принято пополнять оборотные средства компаний через увеличение размера уставного капитала либо путем повышения номинальной стоимости, либо выпуском дополнительных акций. Естественно, подобная процедура несет определенные риски и требует тщательного анализирования всех финансовых показателей компании-эмитента, в том числе будет ли соответствовать новая стоимость имуществу и активам компании.
Напомним, что единственным акционером НАК «Нафтогаз» является государство, которое сейчас стоит на пороге дефолта. Поэтому выкупить акции дополнительной эмиссии Украина может только за счет последующих заимствований, кредитов или эмиссии.
Далее. Согласно Закону «О Государственном бюджете Украины на 2014 год» Кабинет Министров имеет право выпускать облигации внутреннего займа на 96,6 млрд грн для дальнейшего приобретения акций дополнительной эмиссии «Нафтогаза». То есть Правительство может увеличить уставный капитал компании фактически в 3 раза (с 55,84 млрд грн до 152, 45 млрд грн).
Естественно Правительство своим Постановлением №302 от 04.08.14 уже добавило к уставному капиталу «Нафтогаза» еще 63,27 млрд грн путем выпуска дополнительных акций номинальной стоимости, сохранив в своей собственности все 100 процентов. Срок обращения облигаций до 10 лет с процентной ставкой – 14,3% годовых. Целевое назначение этих денег, фактически «подаренных» «Нафтогазу», – покупка и резервирование 3,1 млрд $ на счету компании в Национальном банке.
Логично предположить, что Государство, в лице Минфина выпустить и проведет аукцион по продаже облигаций внутреннего государственного займа на указанную сумму в Госбюджете сумму на все 96,6 млрд грн. Последние полгода Нацбанк регулярно кредитовал Правительство, выкупая все ценные бумаги по внутренним займам. Поэтому логично предположить, он же станет покупателем и этих облигаций, снова напечатав ничем не обеспеченные «бумажки», монетаризируя дефицит бюджета.
Исследование «Публичного аудита» предполагает, что именно этими средствами государство рассчитается с «Газпромом». Однако,возникает одно «но». Уставный капитал «Нафтогаза» имеет гривневый эквивалент, а рассчитываться с российским газовым поставщиком необходимо в американских долларах. Единственный, кто может продать «Нафтогазу» валюту, Нацбанк, поскольку выход на межбанковский валютный рынок игрока с потребностью в таком количестве долларов просто обвалит текущий курс гривны еще глубже.
«Нафтогаз» как «чемодан без ручки»
Все эти расчеты порождают логичный вопрос: зачем Правительству такие многоходовки и волокита с «Нафтогазом»: выпуск облигаций; их продажа Нацбанку; пополнение уставного капитала компании; покупка за эти деньги валюты из резервов Нацбанка? Ведь слишком дорого обходится эта структура государству и украинцам!
При этом, компенсировать такие колоссальные расходы за счет доходов компании, очевидно, государство не сможет. «Нафтогаз» – уже давно убыточная компания (чистый убыток за 2009 год – около 22 млрд грн, за 2010 год – 12,155 млрд грн, за 2012 год – 10,271 млрд грн.). Гораздо проще было бы провести прямой расчет с «Газпромом» резервами НБУ. А следовательно – избежать бюджетных затрат, связанных с размещением и обслуживанием облигаций.
Ведь упомянутая выше сумма 96 млрд грн. для «спасення» НАК «Нафтогаза» увеличивает Государственный долг. Если подсчитать, то облигации размещенные на 10 лет под 14,3 % годовых, выльются в ежегодную уплату по обслуживаю обязательств в 14 млрд грн, а за 10 лет – 140 млрд грн. К этой цифре следует добавить еще тело долга – 96 млрд грн. И заметьте, эти 240 млрд грн. не для проведения фундаментальных реформ или капитального строительства, а для времененного решения газовых проблем. А по факту эта сумма еще выше ведь 4,6 млрд $ таки будут взяты из резервов и в гривневом эквиваленте доведут и так уже «пугающий» госдолг до 300 млрд грн, для сравнения: это равно 90 процентам Бюджета Украины на текущий год.
На самом деле реальным стабилизирующим шагом, который может исправить ситуацию может стать деятельность совместного предприятия по управлению газотранспортной системой Украины. Соответствующий закон был принят Верховной Радой в августе. Для того, чтобы создать это предприятие, каждый из его учредителей должен будет передать в качестве взноса определенные материальные ценности.
Со стороны Украины активами для формирования уставного капитала этого СП, скорее всего, будет имущество «Нафтогаза» и подконтрольных ему предприятий. Очевидно, что вкладом со стороны международного участника будут денежные средства, которые будут направлены на модернизацию ГТС. А деньги – это всегда инвестиции в экономику, что положительно влияет на курс национальной валюты, а в масштабах возможной стоимости активов «Нафтогаза» эти инвестиции будут значительными.
С одной стороны, при условии передачи только активов, существующий пассив, в том числе и кредитный портфель (к сожалению, его размер точно не известен, поскольку Финансовый план на 2013 год, утвержденные Постановлением КМУ № 618 от 17.07.13 с изменениями от 16.05.14 отсутствует на портале Правительства вообще) останется на плечах украинцев. С уверенностью можно говорить лишь о последних 96 млрд. грн. и долгами перед МВФ за траншами по системе stad-by, которые пошли на пополнение международных резервов НБУ и были реализованы НАК «Нафтогазу Украини».
С другой стороны, государство впоследствии перестанет постоянно дотировать «Нафтогаз», кредитовать, делать эмиссию акций. А, со временем, сможет получать дивиденды с прибыли, полученной от деятельности СП, которое будет полноценным и самостоятельным участником валютного рынка.
Таким образом, сегодня имеем достаточно печальный прогноз. В условиях, когда объемы золотовалютных резервов пополняются за счет кредитов, предоставленных МВФ и которые необходимо возвращать, постоянное дотирование «Нафтогаза» по продаже ему валюты, дополнительная эмиссия акций за счет Госбюджета создает огромный дисбаланс экономики, который неизбежно приведет к дальнейшему обесцениванию гривны, причем в течение ближайших двух месяцев.
Резюмируя свое исследование специалисты ГО «Публичный аудит» завершают логичным вопросом: Что мешало, начиная с апреля 2014 года «Нафтогаза» выходить на межбанковский валютный рынок и покупать, допустим, 400 млн. $ в месяц? В течение 20 банковских дней, а не «скачивать» в один день из международных резервов 2 млрд. долларов? К сожалению, вопрос остается открытым. Ведь, если бы «Нафтогаз» был полноценным самостоятельным игроком на валютном рынке в пределах виручки, полученной за реализованный товар, то практика, при которой если монополисту не хватает средств – НБУ ему их «печатает» была бы прекращена. Да, риск расшатывания межбанковского рынка был высок, но миф о гривне в 12,95 за 1/$ уже и так «развеян».
Кроме того, Украине необходимо прекратить практику направления привлеченных по кредитам МВФ средств для оплаты долгов, поскольку они, в первую очередь, предоставляются для проведения реформ, а не для поддержки деятельность одной компании.
«Публичный аудит» полностью поддерживает инициативы Правительства по созданию совместных предприятий в рамках комплексной реформы нефтегазового сектора в соответствии с нормами третьего энергетического пакета ЕС. Ведь для нашей страны сейчас жизненно необходимы инвестиции в экономику в целом и энергетическую сферу в частности. Незамедлительная реализация анонсированного КМУ проекта по созданию СП, выполняющего функции Единого газотранспортного оператора в Украине, позволит привлечь десятки, если не сотни миллиардов долларов.
