В конце прошлой недели Киевская горадминистрация и банк «Надра» завершили размещение еврооблигаций именно на такую сумму. Ставки доходности, под которые удалось разместить бумаги, продемонстрировали — время дешевых денег на мировых рынках прошло. Ни одно, ни второе размещение назвать удачным нельзя: 8% для Киева и 9,5% для банка «Надра» — не самая низкая доходность.
«Надра» готовился к выходу на международные рынки заимствований с осени 2003 г., причем ежегодно выпуск откладывался из-за невозможности привлечь ресурсы под приемлемые проценты. С 18 по 20 октября они таки презентовали свой трехлетний евробондовый выпуск на $100 млн. в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Цюрихе и Вене. И если банкиры посетили только европейские финансовые центры, то представители Киевской горадминистрации свое третье road-show на $250 млн. провели более масштабно. Поблуждав по европейскому рынку, они отправились еще и за океан, покорять «американских толстосумов» в Нью-Йорке, Бостоне и Лос-Анджелесе.
По словам Виктора Падалки, заместителя председателя КГГА, Киев рассчитывал занять деньги примерно под 7-7,5%. Удалось же разместить десятилетние долговые бумаги только под 8% годовых. Да и «надровцы», как ни выбирали правильное время для размещения своих бумаг, все равно с выходом на рынок заимствований прогадали. Процентная ставка по их бумагам составила 9,5%. И это при том, что в сентябре банк «Надра» привлек синдицированный кредит по самой низкой среди всех украинских банков ставке — Libor+3,4%.
Не совсем удачное размещение киевских и «надровских» евробондов связано с наметившейся тенденцией роста процентных ставок на мировых рынках заимствований. По словам экспертов, в условиях неопределенности перспектив экономики США, а также в ожидании дальнейшего увеличения процентных ставок в США, участники рынка предпочитают проявлять осторожность и переводить средства в активы с высокой степенью надежности. В последние недели падают цены акций и облигаций на развитых и развивающихся рынках. С начала прошлой недели спред по индексу облигаций развивающихся стран (EMBI+) вырос на 31 базисный пункт — до 271 пункта.
По словам Ричарда Гилхули, аналитика BNP Paribas, в последние несколько недель инвесторы отдают предпочтение надежным государственным облигациям. «Сейчас прослеживается тенденция перехода к более надежным активам, а к концу года эта тенденция еще больше усилится»,— предсказывает г-н Гилхули, отмечая, что в последнее время спреды между ставками US Treasuries (облигации казначейства США) и облигациями emerging markets расширились. «Рост волатильности скажется на спросе на долговые бумаги с высоким уровнем риска, инвесторы будут просить более высокую компенсацию за покупку рисковых активов»,— отмечает эксперт.
О снижении активности инвесторов на облигационных рынках развивающихся стран заявил и Merrill Lynch. «Активные продажи, наблюдавшиеся на прошлой неделе, свидетельствуют, с нашей точки зрения, о снижении желания мировых инвесторов рисковать»,— отмечают в своем обзоре долговых рынков аналитики американского банка.
Как отметила Ольга Црнобрня, аналитик ИГ «КапиталЪ», на развивающихся рынках сложилась интересная ситуация. С одной стороны, инвесторов искушают привлекательные ценовые уровни. С другой, общая неопределенность удерживает их от активных действий.
Негативным фактором, по словам экспертов, является еще и то, что одновременно с украинскими евробондами размещалось несколько выпусков из стран СНГ. Так, на прошлой неделе под 8,5% разместил свои двухлетние бумаги на $200 млн. «АвтоВАЗ» (Россия). «Эмитент гораздо более качественный, риски ниже и доходность приемлемая»,— объяснил корреспонденту «ЭИ» один из инвестбанкиров. А на следующей неделе, по его словам, Credit Suiss First Boston презентует первую евробондовую эмиссию Вьетнама на $500 млн. «Деньги инвесторы попридержали для этого случая. Рынку всегда интереснее взять суверенный долг, чем корпоративный»,— отметил банкир.