Экономика зоны евро постепенно восстанавливается после финансового кризиса. Ключевые экономические показатели все еще далеки от американских аналогов, тем не менее, положительная тенденция, которой еще полгода назад не наблюдалось, сейчас является фактом.
Отчетливо виден рост промышленного производства и розничных продаж, наблюдается незначительное снижение уровня безработицы, укрепляются индикаторы потребительской уверенности и индекс делового доверия:
Проще говоря, потребители готовы тратить больше, чем вчера, домохозяйства и бизнес смотрят в будущее с оптимизмом, а численность занятого населения перестала сокращаться. Это, безусловно, является позитивом, и во многом является следствием мягкой монетарной политики Европейского центробанка (ЕЦБ).
Даже Греция, которой в 2012 г. пророчили дефолт, вернулась на долговой рынок, разместив облигации на €3 млрд. Спрос на бумаги в восемь раз превысил предложение, что делает любые дополнительные комментарии излишними.
При этом ЕЦБ не устраивают темпы восстановления экономики, которые не соответствуют ожиданиям представителей регулятора. Активному экономическому росту препятствуют низкая инфляция и «дорогая» европейская валюта, курс которой за прошедший год укрепился примерно на 10%. Первая, согласно данным Евростат, неуклонно снижается и, по последним данным, составляет 0,7%. Напомним, инфляция является целевым показателем для ЕЦБ, а таргетированным ранее значением является отметка в 2%.
Заявления представителей ЕЦБ свидетельствуют о высокой вероятности введения экстраординарных мер, направленных на увеличение инфляции к целевым отметкам и снижение курса европейской валюты. В качестве таких мер рассматриваются введение отрицательных депозитных ставок и/или введение аналога американской программы QE. Очевидно, что в данный момент мы имеем дело с разновидностью вербальных интервенций, которые уже начали оказывать влияние на рынки — с момента пресс-конференции ЕСБ, состоявшейся 8 мая, курс евро снизился против доллара примерно на 2%.
Если риторика представителей ЕЦБ не изменится, или указанные выше меры действительно будут введены, европейская валюта в средне- и долгосрочной перспективе может продолжить снижаться против доллара. В этом случае в течение 6-8 месяцев курс может снизиться на 5-7% до отметок 1,27-1,3 $/€1.
Александр Михайленко, финансовый аналитик Альпари