Финансы

Время собирать камни

15 августа Минфин подведет итоги тендера по отбору лид-менеджера внешнего займа на EUR 600 млн. После многомесячных колебаний Кабмин таки решился отправиться на международные рынки заимствований, поняв, что дефицит поступлений от приватизации становится неотвратимой реальностью. Время для выхода на рынок выбрано очень удачно. Как минимум по трем причинам. Вчера Банк Англии принял решение о снижении базовой процентной ставки на 0,25%, до 4,5%. И вполне возможно, в ближайшие несколько месяцев  ставка будет снижена еще раз — до 4%. Евроцентробанк оставил без изменений (2%) свою процентную ставку, а Госказначейство США позавчера приняло решение о возобновлении выпуска 30-летних казначейских облигаций США (UST), что сразу повлекло повышение цен на облигации развивающихся стран. Поэтому желание Минфина занять деньги на приемлемых условиях — под 5-6% — вполне осуществимо.

Борьба между 20 банками, которым Минфин разослал письма с предложением принять участие в тендере, судя по всему, разгорится нешуточная. Как утверждает один из зам­министров финансов, почти еженедельно в министерство приезжали «гонцы» из ведущих инвестбанков с предложениями о размещении еврооблигаций. По словам Каролины Кунэрт, управляющего директора UBS, швейцарский банк подаст заявку на тендер. «Мы занимаем ведущие позиции по организации займов в Европе, и украинский рынок для нас очень важен. В тендере будут почти все крупнейшие инвест­банки», — утверждает г-жа Кунэрт и отмечает, что сейчас удачное время для размещения. Такого же мнения придерживается и Минфин. По словам Анатолия Шаповалова, заместителя министра финансов, сейчас на внешнем рынке сложились благоприятные условия для размещения украинских евробондов. «Существует возможность для размещения десятилетних бумаг правительства, номинированных в евро, с доходностью около 5,8%», — говорит г-н Шаповалов. Зам­министра отметил, что сейчас целесообразно размещение бумаг номинированных именно в евро, поскольку это расширит число европейских инвесторов Украины, которые отдают предпочтение вложениям в европейскую валюту. Сегодня в портфеле Украины доля обязательств, номинированных в евро, составляет около 13%. Кроме того, у Минфина уже построена шкала ориентиров доходности ценных бумаг номинированных в долларах (размещены 5, 7 и 10-летние бумаги). И вполне естественно, что министерство заинтересовано в создании аналогичной шкалы по еврооблигациям, номинированным в евро.

Кроме того, размещение еврооблигаций именно в евро делает привлекательным продолжающийся рост ставки Libor для доллара, которая на сегодня уже достигла 3,96%, по шестимесячным ресурсам, и  4,23% — по годовым.

По мнению Джеффри Гиллза, аналитика J.P. Morgan Asset Management, желание Украины привлечь заемные средства не дороже 6% в сложившейся ситуации вполне реально.

Решение же выйти на международные рынки заимствований, вероятнее всего, связано с риском неполучения средств от приватизации, а также с замедлением темпов роста экономики. На минувшей неделе министр финансов Виктор Пинзеник заявил, что правительство осуществит еврозаимствование только в случае крайней необходимости, а пока рассчитывает профинансировать дефицит бюджета 2005 г. за счет поступлений от приватизации и размещения внутренних облигаций. Надежды не оправдались. В первом полугодии доходы от продаж госимущества составили 685,6 млн. грн. из запланированных на год 6,9 млрд. Правда, некоторые эксперты считают даже первую цифру завышенной и говорят о том, что приватизация принесла не 10% ожидаемого, а всего 1,5-2%. И вряд ли оправдаются надежды на покрытие дефицита бюджета за счет продажи «Криворожстали». Ситуацию усугубляет и значительная задолженность правительства по просроченному НДС экспортерам в размере 3 млрд. грн. И задолженность эта с каждым днем все увеличивается. Дефицит такого объема не позволит погасить даже продажа «Криворожстали», на которую так рассчитывает Кабмин. Дороже $2,5 млрд. с учетом судебных рисков в международных инстанциях комбинат не стоит.

zaytsev