В Нью-Йорке, 22 апреля 2016 г. произошло событие, имееющее огромное значение как с точки зрения противодействия изменению климата, так и дальнейшего развития мировых финансов. Представители 175 стран мира, в том числе и Украины, приняли участие в подписании Парижского Соглашения, которое после 2020 года должно заменить Киотский Протокол и создать новые условия для эффективного противодействия глобальному потеплению путем привлечения ресурсов международного финансового сообщества.
Интересен и тот факт, что Парижское Соглашение вызвало немалый интерес со стороны представителей банковских учреждений, бирж, инвестиционных фондов. В частности, Bank of America Merrill Lynch подсчитали, что к 2040 г. необходимо будет потратить минимум $75 трлн, чтобы остановить изменение климата (для сравнения, это сумма, которая сопоставима с размерами мирового ВВП).
Почему же именно сейчас проблема изменения климата вызвала у них такой интерес, хотя первые шаги с целью улучшения качества окружающей среды были сделаны еще в начале 60-х годов прошлого столетия (принятие нормативно-правовых актов, например, “О чистом воздухе” в США), а вопрос необходимости сокращения выбросов двуокиси углерода был включен в “Повестку дня на XXI век” (Конференция ООН по окружающей среде, Рио-де-Жанейро, Бразилия, 1992 год)?
Еще более важным является вопрос, каким образом следует мотивировать субъектов экономических отношений вкладывать больше средств в проекты, направленные на сокращение выбросов парниковых газов? Как нужно реформировать финансовые отношения, чтобы вопрос изменения климата воспринимался компаниями, инвесторами и кредиторами как прямой риск для их деятельности, а реализованные проекты по сокращению выбросов формировали активы, а не просто улучшали имидж?
Именно поэтому цель данной серии статей – осветить основные тенденции, происходящие в мире в сфере борьбы с изменением климата, продемонстрировать изменения, происходящие в сфере финансового учета, отчетности, оценки компаний по результатам реализации проектов, направленных на сокращение выбросов парниковых газов.
Существенное оживление борьба с изменением климата получила после подписания Рамочной Конвенции ООН по изменению климата (РК ООН по изменению климата) в 1992 г. Данный документ положил начало масштабным мероприятиям, направленным на стабилизацию концентрации парниковых газов в атмосфере на таком уровне, который не допускал бы опасного антропогенного воздействия на климатическую систему.
Вступление в действие данного документа в 1994 г. положило начало изменениям, которые постепенно привели к реформированию подхода в вопросе противодействия изменению климата – от расходования средств компаний на благотворительные мероприятия к внедрению новых моделей ведения бизнеса, отчетности и оценки результатов деятельности компаний.
Масштабность изменений можно проследить на примере компании RobecoSAM, которая начала свою деятельность в следующем году после введения в действие РК ООН по изменению климата. За период своей деятельности до начала работы Парижской конференции СОР 21 RobecoSAM превратилась из компании по управлению активами на основе принципов устойчивого развития в одного из лидеров на рынке оценки проектов по данным принципам ESG (Environmental, Social, and Governance), разработки соответствующих стратегий для инвестиционных компаний и финансовых посредников и специальной группы индексов для биржевого рынка. Компания RobecoSAM сегодня отвечает за функционирование наиболее мощной группы индексов по устойчивому развитию – Dow Jones Sustainability Indices (DJSI), разработанных на основе анализа соответствия ESG принципам результатов деятельности 2900 компаний, прошедших листинг на биржевом рынке.
Причиной медленного инвестирования в проекты по устойчивому развитию и реформированию финансовой инфраструктуры была недостаточная мотивация участников рынка более активно заниматься проблемами изменения климата из-за отсутствия соответствующих условий для ведения бизнеса, возможности получения значительных прибылей и в силу существования низкой вероятности появления глобального рынка торговли разрешениями на выбросы парниковых газов (результатов реализации таких проектов). В дополнение к этому не было четких обязательств со стороны всех стран по их сокращению. Особенно это касается США и Китая – крупнейших эмитентов парниковых газов, которые не взяли на себя обязательства в рамках Киотского протокола сократить конкретное количество выбросов.
Все это не давало возможности банкам рассчитывать на гарантированный спрос не только на кредитные или инвестиционные ресурсы, но и на продукты и услуги, которые приобретались бы благодаря пользованию такими ресурсами. Именно поэтому не было необходимых предпосылок для направления капиталов банков, инвестиционных и пенсионных фондов на борьбу с изменением климата, а финансирование мероприятий, направленных на сокращение выбросов парниковых газов, происходило на «благотворительных началах» в рамках CSR (corporate social responsibility) – корпоративной социальной ответственности.
Важным шагом в переходе от «благотворительности» к новым бизнес-моделям в конце ХХ столетия было предложение Дж. Элкингтона ввести принципы ESG (Environmental, Social, and Governance) для оценки результатов инвестиций в проекты, связанные с проблемами устойчивого развития в целом и проблемами изменения климата в частности. Эти факторы стали сегодня связующим звеном между компаниями, инвесторами и посредниками, поскольку с их помощью происходит формирование отчетов о деятельности компаний, оценка их деятельности (рейтингование) и допуск к финансовому рынку (бирже). По сути, речь идет о масштабном реформировании всей финансовой инфраструктуры, где вопросы учета результатов реализации проектов, направленных на борьбу с изменением климата (социальных и управленческих вопросов), также находятся в центре внимания, поскольку это является отправной точкой для включения этих активов в баланс и дальнейшей подготовки соответствующих отчетов.
Подписание Киотского протокола стало следующим мощным импульсом для дальнейших сдвигов. В частности, в 1997 г. произошло создание первой инициативы GRI (Global Reporting Initiative), которая имеет целью помочь компаниям, правительственным учреждениям и другим организациям наладить коммуникацию относительно участия бизнеса в решении таких важных вопросов, как изменение климата, права человека, коррупция и прочее. Это был важный шаг на пути к реформированию системы корпоративной отчетности.
На сегодняшний день существуют несколько наиболее распространенных инициатив, которые помогают раскрыть не только результаты деятельности компании в части противодействия экологическим рискам, но и в решении социальных и управленческих проблем (см. табл. 1).
Таблица 1. Существующие подходы к подготовке очетности в соответствии с ESG принципами (факторами) – отчетности по устойчивому развитию.
| SASB(Sustainability Accounting Standards Board) | GRI(Global Reporting Initiative) | IIRC(International Integrated Reporting Council) | |
| Тип руководства | Стандарты | Руководство | Рамочные условия |
| Границы | США | Мир | Мир |
| Спецификация | По отраслям | Общая | Общая |
| Тип раскрытия | Обязательное | Добровольное | Добровольное |
| Субъекты | Публичные компании, акции которых торгуются на бирже в США | Публичные и частные компании | Публичные компании, акции которых торгуются на международных биржах |
| Целевая аудитория | Инвесторы | Все стейкхолдеры | Инвесторы |
| Тип организации | 501(с)3 | ОО | ОО |
| Определение “материальности” | Информация является “материальной” в случае, если “есть существенная вероятность того, что раскрытие скрытой информации трактовалось бы инвесторами как факт, существенно изменивший “общий микс” предоставленной информации”. (Определение Верховного Суда США, TSC Industries, Inc. v. Northway, Inc., 426 U.S. 438(1976) and Basic v. Levinson, 485 U.S. 224(1988)) | Информация, которая “может рассматриваться как важная для отображения экономического, экологического и социального воздействия организации или как влияющая на решение стейкхолдеров” (определение GRI) |
Источник: Sustainability Accounting Standards Board
После вступления в силу Киотского протокола руководству ООН стало понятно, что странам для достижения взятых на себя обязательств будет необходимо использовать не только государственные фонды, но и обратиться к финансовому рынку за дополнительными средствами (особенно это касается развивающихся стран). Именно поэтому Всемирный банк, как структурное подразделение ООН, вместе с рядом других международных финансовых институтов начал работу над новыми инструментами, которые должны были привлечь инвесторов и кредиторов и дать возможность профинансировать проекты по сокращению выбросов парниковых газов.
Так, уже в 2007 г. Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) провел первую эмиссию «зеленых облигаций» (долговые обязательства с фиксированным уровнем дохода, которые выпускаются правительствами, банками, международными банками развития, корпорациями с целью привлечения необходимого капитала для создания актива, который позволит создать низкоуглеродистую экономику, способную противодействовать изменению климата), средства от которой пошли на реализацию проектов по развитию возобновляемой энергетики и энергоэффективности (на общую сумму около €600 млн).
Однако отсутствие опять же гарантий относительно возможности существования глобального рынка торговли разрешениями на выбросы парниковых газов не давало возможности новым финансовым инструментам развиваться и привлекать мощности финансового рынка в полной мере.
Все это не помешало крупнейшим финансовым учреждениям мира в 2009 г. создать мощную инициативу Climate Bonds Initiative, участники которой в 2016 г. уже управляли активами на $32 трлн. Первоначальной целью данной инициативы было отслеживание рынка «зеленых облигаций» и аккумуляция $100 трлн для реализации проектов, направленных на борьбу с изменением климата, однако уже сегодня это мощная организация, которая предоставляет оценку выпущенных зеленых облигаций, и информационный центр (портал), осуществляющий мониторинг важных событий и мероприятий в мире климатических финансов.
Впоследствии, в 2010 г., официально начала работу другая инициатива – CDP (Carbon Disclosure Protocol), целью которой является показать не просто информацию об участии компании в решении экологических проблем, а помочь 822 институциональным инвесторам, имеющим в управлении почти $95 трлн активов, раскрыть риски, скрытые в их инвестиционных портфелях. Важным преимуществом данной структуры является тот факт, что работа ведется не только с представителями корпоративного сектора, но и с проектами на муниципальном и правительственном уровне. Фактически начинается активное освещение участия городов и регионов в вопросе противодействия изменению климата, а сфера мониторинга и отчетности распространяется теперь не только на корпоративный, а на публичный сектор экономики.
В том же году по инициативе UNCTAD (UN Conference on Trade and Development), the UN Global Compact, UNEP FI (UN Environment Program Finance Initiative) и PRI (Principles of Responsible Investment) была создана Sustainable Stock Exchange Initiative (SSE initiative). Целью данной инициативы является создание платформы, которая бы помогла прояснить, каким образом биржи, инвесторы, регуляторы и компании могут улучшить прозрачность и результаты деятельности корпоративного сектора. Речь идет, в первую очередь, о соответствии принципам ESG (Environmental, social and governance). На сегодня данная инициатива объединяет более 50 крупнейших мировых бирж, 15 из которых уже, следуя общей цели данного образования, согласились и используют Типовое Руководство SSE и рекомендации WFE (World Federation of Exchanges) для того, чтобы помочь компаниям, которые прошли листинг на этих биржах, в процессе подготовки отчетов о деятельности в соответствии с факторами ESG (см. рис. 1).
Важность этих событий нельзя переоценить, поскольку первое событие способствовало развитию нового рынка финансовых инструментов, который помогает аккумулировать средства для целей борьбы с изменением климата. А два других – перестроить участникам финансового рынка (корпоративный и общественный сектор) свою деятельность и учитывать дополнительно экологические и социальные риски, отражая это в отчетности, в процессе рейтингования и доступа к организованным рынкам (биржам).
Рис. 1. Количество бирж, которые предлагают Руководства по отчетности по факторам ESG (ESG Reporting Guidance) в 2016 г. (мир в целом)
Источник: Sustainable Stock Exchange Initiative
Еще более существенные изменения произошли после очередной встречи стран-подписантов Киотского протокола в рамках СОР 19 (ноябрь 2013 г., Варшава, Польша), где страны-участницы ООН договорились о начале работы и интенсификации сотрудничества между сторонами для подготовки Ожидаемых национально-определенных взносов (ОНОВ, INDC – Intended Nationally Determined Contribution) (в Парижском Соглашении данному вопросу посвящена статья 4). Все это предполагалось сделать до начала конференции в Париже (СОР 21) 2015 г.
Данный сигнал служил мощным толчком для развития рынка «зеленых облигаций”, поскольку сразу после завершения конференции в Варшаве на рынке было совершено сразу несколько эмиссий корпоративных «зеленых облигаций», по сути, это были первые корпоративные облигации такого рода. В частности, эмитентами выступали EDF (на $1,5 млрд, энергетика), Bank of America (на $500 млн, банковская отрасль) и Vasakronan (1,3 млрд шведских крон, недвижимость), которые дали мощный импульс для развития всего рынка . В общем, можно констатировать, что с того времени темпы роста данного рынка просто поражают, поскольку за период 2013-2015 гг. данный показатель составляет почти 500% (см. рис. 2).
Рис. 2. Динамика рынка «зеленых облигаций», 2007-2015, $ млрд.
Источник: The Climate Bond Initiative
Фактически до начала работы Парижской конференции на финансовом рынке были созданы практически все необходимые условия для активного привлечения представителей корпоративного, общественного сектора, банковских и инвестиционных компаний в процесс борьбы с изменением климата. Но единственное, чего не хватало, – это четкого сигнала со стороны стран относительно объемов сокращения парниковых газов на следующие десятилетия, что является залогом наличия постоянного спроса на конечный результат реализации таких проектов – разрешений на выбросы.
Именно поэтому наиболее интересным моментом Парижского Соглашения является договоренность о необходимости создания условий для обмена результатами реализации проектов по сокращению выбросов в международном масштабе (статья 6 Соглашения). Фактически речь идет о глобальном рынке, который вместе с обязательствами по сокращению выбросов создает все необходимые условия для вступления в него владельцев крупного капитала. При этом интересными для банкиров будут не только сами разрешения на выбросы, но и возможность кредитовать и инвестировать в связанные с сокращением выбросов проекты.
С целью поддержки проектов по сокращению выбросов парниковых газов предполагается также создание Механизма содействия сокращению выбросов парниковых газов и поддержки устойчивого развития. Деятельность данного Механизма будет сосредоточена на стимулировании участия государств и частных компаний в проектах по сокращению выбросов в глобальном масштабе (статья 6).
Страны-подписанты соглашения сходятся во мнении о необходимости использования всех имеющихся финансовых инструментов, прежде всего активно использовать имеющиеся возможности государственных фондов (статья 9). Хотя самим соглашением предусмотрено функционирование Зеленого климатического фонда (Green Climate Fund) и ряда других финансовых механизмов, этих средств недостаточно для получения необходимого количества финансовых ресурсов, предназначенных для борьбы с изменением климата, поскольку предполагается аккумулировать около $100 млрд финансовых ресурсов ежегодно к 2040 г. Однако даже эту сумму пока не удалось собрать, поскольку по состоянию на февраль 2016 г. взносов было сделано лишь на сумму $ 10,2 млрд. В то же время финансирование проектов фонда связано с привлечением частных средств, и «зеленые облигации» здесь также играют важную роль как дополнительный источник. В частности, фондом была утверждена программа финансирования региона Латинской Америки и Карибского бассейна с использованием «зеленых, энергоэффективных бондов» на сумму $217 млн.
Проведение Парижской конференции СОР 21 растянулось на несколько недель, в течение которых проходили многочисленные заседания и встречи, за ними почти никто не заметил собрания представителей финансового рынка, которое состоялось 7 декабря 2015 г. в рамках программы мероприятий СОР 21. На данном мероприятии собрались представители крупнейших мировых бирж (Euronext, Nasdaq, Luxembourg Stock Exchange), компаний, занимающихся сбором, обработкой информации и оценкой результатов деятельности корпораций, финансовых учреждений. В своем итоговом документе участники собрания в очередной раз подчеркнули важность использования принципов ESG в подготовке отчетов и оценке деятельности компаний, прошедших листинг на бирже.
Красноречивы слова, принадлежащие руководителю Банка Англии Макру Карни (возглавляет также Financial Stability Board, созданную по инициативе G20 для разработки рекомендаций по укреплению финансовой стабильности в мире) и включенные в итоговый документ собрания: «Углеродный бюджет – как тот, что разработан IPCC (Intergovernmental Panel on Climate Change), – очень ценное достижение, однако может по-настоящему заработать при условии надлежащего раскрытия, что предоставит политикам все необходимые условия для принятия решений, а фирмам и инвесторам – возможность принять и ответить на этот выбор».
Именно поэтому наиболее важным достижением Парижской Конференции является согласование планов представителями 175 стран по сокращению выбросов парниковых газов на следующие десятилетия и необходимости создания системы обмена результатами реализации проектов по сокращению выбросов парниковых газов в мировом масштабе. По сути, речь идет о создании глобального рынка, на котором компании и представители финансового рынка будут иметь возможность прогнозировать спрос и предложение, планировать свои проекты и привлекать необходимые для их реализации средства.
Фактически необходимую инфраструктуру на финансовом рынке уже удалось создать, и его участники ожидают лишь запуска глобального рынка разрешений на выбросы парниковых газов.
В Украине пока ведется работа по подготовке нормативно-правовой базы для создания национального рынка торговли разрешениями на выбросы парниковых газов. Но уже сейчас понятно, что уложиться в определенные международными договорами сроки (в соответствии с Соглашением об ассоциации с ЕС рынок нужно запустить уже в 2017 г.) не представляется возможным. Все это связано с тем, что для запуска системы необходимо более полугода для реализации пилотных проектов, необходимых для калибровки системы и выявления “узких мест”, но законопроект до сих пор не внесен на рассмотрение в парламент.
Еще больше остается работы в части формирования инфраструктуры финансового рынка, необходимой для использования производных ценных бумаг, опосредующих торговлю разрешениями на выбросы парниковых газов. Кроме этого, компании будут вынуждены использовать механизм MRV (monitoring, reporting, verification), необходимый для отчетности перед уполномоченными органами. Однако наряду с затратами, необходимыми для использования этого механизма, полученная информация может принести многочисленные выгоды.
В частности, такую информацию предприятия могут использовать для подготовки отчетов нового типа в соответствии с принципами ESG. Именно эти отчеты смогут предоставить доступ компаниям, городам и регионам к рынку относительно дешевых финансовых ресурсов, предназначенных для «зеленых» проектов.
Именно с целью устранения дефицита информации и знаний в Украине в конце 2015 г. усилиями образовательной организации ESG Bildung Verein, консалтинговой компании BFSE LLC. в рамках ГВУЗ «КНЭУ им. В. Гетьмана” был открыт Centre and School for ESG Economics. Главная цель – дать возможность представителям частного и общественного секторов экономики узнать о возможностях, выгодах и вызовах, возникающих в связи с созданием рынка торговли разрешениями на выбросы парниковых газов.
Александр Сущенко, к.э.н., доцент, Университет Виадрина (Франкфурт, Одер, Германия), директор Centre and School for ESG Economics, заместитель председателя ESG Bildung Verein (Берлин, Германия)
Андрей Гонта, директор ООО «BFSE» Green Trade House
